“五一”小長(zhǎng)假前后，我國(guó)資本市場(chǎng)新政密集出臺(tái)，內(nèi)容涉及“進(jìn)”（發(fā)行改革）、“退”（退市改革）以及交易費(fèi)用下調(diào)等資本市場(chǎng)各個(gè)環(huán)節(jié)。近半年來(lái)，指向解決我國(guó)資本市場(chǎng)深層次問(wèn)題的系列改革措施接連落地，完整制度體系的加速成形正推動(dòng)我國(guó)市場(chǎng)步入一個(gè)制度紅利時(shí)代。
2011年全國(guó)兩會(huì)期間，我們?cè)邉澩瞥觥罢雇e極的股市政策”系列報(bào)道，引發(fā)市場(chǎng)廣泛熱議。時(shí)值“十二五”規(guī)劃發(fā)布，“顯著提高直接融資比重”、“加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)”寫(xiě)入規(guī)劃綱要，預(yù)示著資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張性、跨越式發(fā)展的重大機(jī)遇撲面而來(lái)。
一年多來(lái)，發(fā)行體制改革進(jìn)一步深化、退市制度改革漸次推出、場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)加速推進(jìn)、投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、長(zhǎng)期資金入市開(kāi)閘……這些舉措無(wú)不表明，“積極的股市政策”正從期待化為現(xiàn)實(shí)。而一項(xiàng)項(xiàng)具體的“積極股市政策”，又恰是構(gòu)成制度紅利時(shí)代的細(xì)節(jié)本身。
通過(guò)改革解決發(fā)展過(guò)程中的問(wèn)題是我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期實(shí)踐積累下來(lái)的寶貴經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展史即是一部改革史。制度紅利時(shí)代的來(lái)臨，意味著這一改革已從健全市場(chǎng)基礎(chǔ)，逐步行至打破阻礙市場(chǎng)發(fā)展的深層次桎梏；同時(shí)，無(wú)論監(jiān)管層，還是相關(guān)領(lǐng)域的配套保障及頂層設(shè)計(jì)部門，都對(duì)資本市場(chǎng)的制度改革和完善持有一致的堅(jiān)定態(tài)度。
確定無(wú)疑的是，“十二五”期間資本市場(chǎng)將發(fā)揮更加積極的作用，這不僅標(biāo)志著作為重要要素市場(chǎng)的資本市場(chǎng)的改革發(fā)展，已成為當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)體制改革中必須重點(diǎn)突破的重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，更標(biāo)志著未來(lái)數(shù)年中，社會(huì)資本和資源將以前所未有的速度和體量，向資本市場(chǎng)集中。在此過(guò)程中，資本市場(chǎng)改革發(fā)展及制度建設(shè)必將伴隨始末，這亦預(yù)示了制度紅利時(shí)代的深度、廣度與長(zhǎng)度。
制度紅利時(shí)代，是資本市場(chǎng)加速回歸其本色的時(shí)代。制度改革指向資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。近一個(gè)時(shí)期監(jiān)管層所推諸項(xiàng)改革無(wú)不指向股市長(zhǎng)期形成的頑疾，意在從關(guān)鍵環(huán)節(jié)切入，扎實(shí)推動(dòng)形成市場(chǎng)化導(dǎo)向的體制機(jī)制，樹(shù)立正確的股東觀念，培育價(jià)值投資文化，最終將資本市場(chǎng)鍛造為一個(gè)關(guān)節(jié)打通、機(jī)制理順、投資理性、公開(kāi)透明、值得信任的市場(chǎng)。
從這個(gè)角度出發(fā)，制度紅利可看作是投資人的信心紅利。需要指出的是，制度紅利帶來(lái)投資機(jī)會(huì)，其本身并不是概念、題材，更不意味著只是“一波行情”。
同時(shí)，資本市場(chǎng)從“制度”到“制度紅利”的實(shí)現(xiàn)程度不僅僅取決于改革的推動(dòng)者和決策制定者，還在相當(dāng)程度上取決于市場(chǎng)其他參與主體及各個(gè)層面的政策協(xié)調(diào)性。作為新興市場(chǎng)，我國(guó)上市公司、中介機(jī)構(gòu)、投資者等主體的市場(chǎng)化意識(shí)尚在逐步提高，資本市場(chǎng)面臨的一些問(wèn)題亦是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中面臨的共性問(wèn)題。因此，制度紅利又可看作是資本市場(chǎng)所涉各個(gè)層面的成長(zhǎng)紅利，不能僅靠制度單兵突進(jìn)得以實(shí)現(xiàn)。
⊙記者 馬婧妤 ○編輯 艾家靜
