國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松29日表示，中國銀行業(yè)的凈利差向上拐點(diǎn)已出現(xiàn)，從未來業(yè)績?cè)鲩L趨勢(shì)和歷史比較看，銀行業(yè)估值依然有明顯優(yōu)勢(shì)。從四萬億政策推動(dòng)和目前儲(chǔ)蓄率可以支持的速度看，再杠桿化進(jìn)程仍將持續(xù)。下一步影響商業(yè)銀行發(fā)展的主要因素，是商業(yè)銀行在此次信貸迅速增長中的風(fēng)險(xiǎn)控制能力以及化解資本金約束的能力。

    銀行業(yè)估值仍有明顯優(yōu)勢(shì)

    巴曙松稱，從歷史趨勢(shì)看，當(dāng)前市場(chǎng)上銀行板塊的估值水平在低于整個(gè)市場(chǎng)的平均估值水平25%—30％之間波動(dòng)，屬于總體上估值水平較低的時(shí)期。從國際比較，主要金融股的估值已開始持續(xù)低于香港市場(chǎng)的估值。

    從具體經(jīng)營指標(biāo)看，銀行凈利差仍是評(píng)估其定價(jià)能力的堅(jiān)實(shí)指標(biāo)。中國銀行業(yè)的凈利差已在二季度見底，這主要是因?yàn)榇饲般y行業(yè)大量投放的主要信貸方向是要求利率下浮的大型基礎(chǔ)設(shè)施，這種下浮的占比在2009年二季度也迅速上升到歷史較高水平。隨著凈利差的見底回升，銀行業(yè)估值依然有明顯優(yōu)勢(shì)。

　　再杠桿化進(jìn)程仍將持續(xù)

    巴曙松表示，在四萬億政策推動(dòng)下，中國的再杠桿化進(jìn)程重新從2009年啟動(dòng)，從目前儲(chǔ)蓄率可以支持的速度看，可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，這將為銀行業(yè)信貸提供廣大的增長空間。

    下一步影響商業(yè)銀行發(fā)展的主要因素，是商業(yè)銀行在此次信貸迅速增長中的風(fēng)險(xiǎn)控制能力以及化解資本金約束的能力。目前看，那些有強(qiáng)勁的盈利能力以及自我資本金補(bǔ)充能力強(qiáng)、利差較大的銀行，往往是能夠通過自身的積累來不斷提高銀行資本充足率水平的銀行，主要還是一些規(guī)模不大的中小金融機(jī)構(gòu)或者是股東具有強(qiáng)大的資金實(shí)力的銀行，這些金融機(jī)構(gòu)可以支持銀行資本金的需求。當(dāng)經(jīng)濟(jì)確認(rèn)復(fù)蘇之后，一些盈利能力強(qiáng)、資本結(jié)構(gòu)較為靈活的銀行，如一些地方城市商業(yè)銀行以及股東比較強(qiáng)勢(shì)、能夠隨時(shí)補(bǔ)充資本金的銀行，都有可能成為此次增長中的黑馬。

　　銀行信貸投放節(jié)奏趨同

    導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)

    “從過往的經(jīng)驗(yàn)觀察，中國的信貸市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)等的趨同性和共振性在不斷加強(qiáng)。”巴曙松表示，銀行業(yè)的信貸松緊步調(diào)較為一致，波段性很明顯。同時(shí)，信貸增長與資本市場(chǎng)的互動(dòng)作用是顯著的，盡管無從考察究竟有多少銀行信貸資金流入股市，但是總體上寬裕的流動(dòng)性也支持了對(duì)資本市場(chǎng)的樂觀預(yù)期。

    在監(jiān)管部門出臺(tái)措施對(duì)信貸增長進(jìn)行監(jiān)管之后，大量信貸資金迅速從資本市場(chǎng)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，將導(dǎo)致市場(chǎng)短期的大幅波動(dòng)。“這種資金的轉(zhuǎn)移對(duì)于推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具有積極的作用，盡管這會(huì)帶來股市十分迅速的短期調(diào)整。”巴曙松說。（記者 徐暢）