國(guó)慶后大盤藍(lán)籌股大幅上漲，隨后突然遭遇加息政策，未來(lái)股指能否繼續(xù)上揚(yáng)？大盤藍(lán)籌是上漲終結(jié)還是短暫休整？中小板和創(chuàng)業(yè)板解禁壓力下能否昂揚(yáng)向上？帶著這些疑問(wèn)，中國(guó)證券報(bào)記者專訪了高特佳資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)顧曉東。

　　中國(guó)證券報(bào)：國(guó)慶后大盤藍(lán)籌股漲勢(shì)兇猛，市場(chǎng)有種觀點(diǎn)認(rèn)為全球流動(dòng)性泛濫和熱錢推動(dòng)的新一輪牛市已經(jīng)開(kāi)啟，您怎么看待四季度的行情？大盤藍(lán)籌股是否還有上漲空間？

　　顧曉東：十月份以來(lái)大盤藍(lán)籌股上漲的行情，我認(rèn)為是流動(dòng)性寬裕背景下的、資金推動(dòng)的權(quán)重股估值修復(fù)行情。權(quán)重股經(jīng)過(guò)一年多的下跌，估值水平已經(jīng)較低，在國(guó)慶期間外圍市場(chǎng)上漲、大宗商品價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，多重因素共同作用帶動(dòng)權(quán)重股的上漲。但到了現(xiàn)在，我認(rèn)為這一輪估值修復(fù)行情基本完成，除了銀行股外，煤炭、有色、券商、保險(xiǎn)等板塊的估值已經(jīng)回到歷史平均水平。不過(guò)由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平還不錯(cuò)，市場(chǎng)在大幅上漲之后必然會(huì)有震蕩，短期震蕩之后，股指可能還會(huì)有一定的上漲空間，但空間已經(jīng)不大了，不要指望權(quán)重股還能有多大的作為。

　　四季度A股難以產(chǎn)生趨勢(shì)性的指數(shù)行情，因?yàn)樾屡d產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)類股票中存在結(jié)構(gòu)性泡沫，即將到來(lái)的大量限售股上市，帶來(lái)全流通的資金壓力；另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)和同步指標(biāo)目前仍處于下行階段，同時(shí)房地產(chǎn)調(diào)控政策實(shí)施以來(lái)，各地的房?jī)r(jià)尚未出現(xiàn)明顯的調(diào)整，宏觀政策短期內(nèi)不會(huì)放松，在這樣的背景下，四季度A股難以產(chǎn)生趨勢(shì)性的指數(shù)行情。如果新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)類股票由于四季度限售股的上市，而股價(jià)出現(xiàn)比較明顯的調(diào)整，那么部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股可能出現(xiàn)中長(zhǎng)期的買入好機(jī)會(huì)。

　　中國(guó)證券報(bào)：央行突然加息，您覺(jué)得對(duì)A股市場(chǎng)會(huì)否產(chǎn)生什么影響？市場(chǎng)有種觀點(diǎn)認(rèn)為，牛市中越加息越漲，您怎么看待這個(gè)問(wèn)題？

　　顧曉東：這次突然加息，是出乎市場(chǎng)預(yù)期的，短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)有負(fù)面影響，對(duì)之前大幅上漲的一些周期性行業(yè)有抑制作用，尤其是使房地產(chǎn)板塊產(chǎn)生利空。但中長(zhǎng)期看，加息對(duì)經(jīng)濟(jì)對(duì)市場(chǎng)是利好的，我們最擔(dān)憂的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的通脹風(fēng)險(xiǎn)，加息能夠降低通脹風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景更好，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠不依靠貨幣泛濫來(lái)推動(dòng)，就避免了產(chǎn)生大泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。

　　市場(chǎng)確實(shí)有經(jīng)驗(yàn)表明，第一次加息往往是牛市的開(kāi)始。但我們必須判斷加息的背景，不同情況下加息會(huì)產(chǎn)生不同的影響。經(jīng)濟(jì)基本面好的時(shí)候，政府為了防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱而采取的加息，這樣的加息潛臺(tái)詞是經(jīng)濟(jì)很好，就會(huì)越加息越漲，這是牛市。而現(xiàn)在情況是要防止通脹或滯漲風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)并不牢固，基本面不是很好，加息之后股市就不會(huì)大漲。

　　中國(guó)證券報(bào)：創(chuàng)業(yè)板和去年一些新上市的中小板股票面臨解禁壓力，之前表現(xiàn)不佳，您覺(jué)得解禁潮將對(duì)創(chuàng)業(yè)板和中小板帶來(lái)什么影響？

　　顧曉東：解禁潮對(duì)創(chuàng)業(yè)板和中小板價(jià)格偏高的個(gè)股會(huì)產(chǎn)生壓制作用。尤其是創(chuàng)業(yè)板估值水平一直較高，解禁后小非拋售套現(xiàn)的沖動(dòng)較大，創(chuàng)業(yè)板股票要經(jīng)歷一個(gè)估值回歸的過(guò)程，投資者要格外小心。中小板估值水平相對(duì)低一些，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)好一些，所以風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小一些。現(xiàn)在距離創(chuàng)業(yè)板首批解禁還有幾天時(shí)間，但這幾天創(chuàng)業(yè)板卻有企穩(wěn)反彈的跡象，投資者依然要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，估值回歸是必然的。

　　中國(guó)證券報(bào)：談?wù)勀�的中長(zhǎng)期投資策略。未來(lái)投資需要抓住哪幾條主線？

　　顧曉東：周期性行業(yè)經(jīng)過(guò)國(guó)慶后的估值修復(fù)后，未來(lái)上漲空間不大。投資主線還是要回到成長(zhǎng)股，集中在消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)和醫(yī)藥等，也就是十七屆五中全會(huì)強(qiáng)調(diào)要重點(diǎn)發(fā)展的行業(yè)。現(xiàn)在要做的是利用成長(zhǎng)股價(jià)格調(diào)整時(shí)期，逢低買入估值合理的成長(zhǎng)股。

　　在選擇成長(zhǎng)股時(shí)，我們關(guān)注公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，選擇業(yè)績(jī)可能好于市場(chǎng)預(yù)期的股票。選擇標(biāo)準(zhǔn)是PEG等于或小于1。PEG是綜合考慮了目標(biāo)企業(yè)的市盈率水平和未來(lái)盈利的成長(zhǎng)性，一般認(rèn)為當(dāng)PEG為1時(shí)估值合理，數(shù)值越低意味著股價(jià)越被低估。如果一家公司的市盈率是100倍，未來(lái)3至5年年度凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率是100%，該公司的PEG即為1。目前市場(chǎng)上已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)了一些PEG低于1的股票。

　　背景資料：私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，顧曉東主持的證券投資基金近一年收益率達(dá)38.62%,遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù)的-4.71%。在全國(guó)485只陽(yáng)光私墓基金中,高特佳添富基金年收益排名第18位，推薦星級(jí)被評(píng)為五星。