延續7月份以來的升勢，10月份PMI指數為54.70%，比9月份大幅上升0.9個百分點。整體看，PMI指數一反季節性因素大幅上升，印證中國經濟環比增長已見底。分細項看，國內新增訂單、去庫存小周期接近尾聲和購進價格值得關注。

　　2005-2009年間10月份PMI比9月份平均下降2.38個百分點，但今年10月份PMI卻逆勢上升0.9個百分點。我們認為，反季節性上升的持續性還有待觀察，但至少充分說明了三季度中國經濟環比增速觸底確定無疑。

　　分細項來看，國內新訂單是新增需求的主要增量。我們用新訂單-新增出口訂單來表示國內新增部分，與9月份相比提升幅度為2.1個百分點，而新增出口訂單小幅回落0.2個百分點，預計國內需求將成為未來一段時間經濟增長的主要貢獻點。

　　產成品庫存指數結束了6月份以來的下降態勢，出現0.7個百分點的回升，同時原材料庫存繼續回升至49.5%。兩類庫存指數上升，預示著始于今年二季度的去庫存小周期接近尾聲。我們認為，汽車和基建投資需求回升加速了去庫存速度。

　　而PMI購進價格指數大幅上升加重了通脹預期。10月份PMI購進價格指數為69.9，比9月份上升4.6個百分點，連續3個月份環比提升。從行業上看，由于節能減排的影響，鋼鐵、水泥和化工產品的價格不斷攀升，同時海外美元貶值加重商品投機氣氛，內外因素共同助推價格指數上升。

　　10月份PMI反彈大幅超出市場預期，雖然持續性還需確認，但從趨勢上看中國經濟環比見底態勢明確，明年一季度或是同比增速的低點。