上周市場呈現(xiàn)沖高回落的走勢，央行提前出手上調存款準備金率較為有效地緩沖了高企的CPI數(shù)據(jù)公布后對市場的沖擊，值得關注的仍是盤面的運行節(jié)奏，板塊分化、熱點輪換速度加快是主要的運行特征。我們認為，目前推動市場的主要因素并未發(fā)生明顯的變化，通脹壓力的增大以及新興產(chǎn)業(yè)扶持規(guī)劃的雙輪驅動因素仍在發(fā)揮作用。因此，大盤下跌的空間將較為有限，預計股指短線適當震蕩整固后，仍將重回上升通道。

　　通脹壓力繼續(xù)存在

　　回顧自9月底展開的本輪反彈行情，可以清晰地看到領漲板塊便是資產(chǎn)價格在未來有望持續(xù)提升的有色金屬等資源類品種，其上漲的推升力量來自于國際大宗商品價格的不斷走高，而背后的因素則是美元的持續(xù)貶值。同時，美聯(lián)儲二次量化貨幣政策也基本確立了美元走弱的趨勢，所帶來的結果則是全球性流動性處于泛濫的狀態(tài)當中，這也使得我國在未來仍將面臨較大的輸入型通脹壓力。

　　國內方面，無論是發(fā)改委前期公布的各類農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，還是上周實際公布的CPI數(shù)據(jù)再創(chuàng)年內高點，都直接表明我國的通脹壓力在不斷加大。結合央行通過加息、上調存款準備金的調控手段緊縮貨幣政策分析，未來管理通脹預期將成為調控的主基調。此外，從信貸數(shù)據(jù)來看，10月份我國新增貸款達到5877億元，明顯超出年初提出的“均衡放款”要求，預計全年信貸總額也將超過年初7.5萬億的計劃，可以肯定的是流動性過剩局面正在形成，未來物價上漲壓力持續(xù)增大，通脹因素對于在未來對股指的推升作用仍存在。

　　把握兩條主線

　　中國經(jīng)濟目前仍面臨轉型的格局，需要通過經(jīng)濟結構的調整來形成新的經(jīng)濟拉動引擎。可以預計的是，中短期內新興產(chǎn)業(yè)相關的行業(yè)政策將陸續(xù)出臺，這將刺激二級市場上以新一代信息技術、新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保等為主的相關行業(yè)板塊不斷震蕩走高，從而催生市場結構型行情的延續(xù)，對于保持市場熱點的輪動以及明顯的賺錢效應都有積極的作用。

　　技術方面，滬指上周雖突破前期的3181點高點，但并未有效站穩(wěn)。均線系統(tǒng)目前保持了較為明顯的多頭排列形態(tài)，尤其是30日均線仍保持了向上運行的態(tài)勢，對大盤的下檔支撐仍有較強的作用，同時最近的整理平臺核心區(qū)域3000點一帶也同樣存在支撐力度。在滬指上周五已經(jīng)有效回補前期的3087點跳空缺口，下方牽引力基本消失的情況下，股指下跌的空間將較為有限。

　　我們認為，短線的震蕩調整不會改變市場中期趨勢性的結構型行情的延續(xù)。投資策略上，建議投資者仍可以在股指調整的過程中重點把握兩條主線，一是有色金屬、煤炭、農(nóng)產(chǎn)品等具備抗通脹概念的品種，二是持續(xù)關注未來有望成為新的經(jīng)濟拉動引擎的新興產(chǎn)業(yè)板塊。