里昂證券指出，今年下半年股市上漲應該是以業(yè)績的改善作為推動力。帶動股市上漲的動力，一是房地產投資加速，二是消費上升，三是基礎設施和出口恢復。在業(yè)績驅動方面，里昂證券表示樂觀，認為今年下半年會看到類似2006年的盈利激增情況，可能會達到50-80%的同比增幅，并推動股票市場上揚。在經濟復蘇階段包括公司業(yè)績恢復階段，市場應該有一個比較高的PE水平，里昂證券認為未來可以達到23倍PE，對應上證指數(shù)4400點的目標價格。
從流動性來看，雖然今年上半年流動性極度充裕的狀況已經結束，但是這并不意味著市場流動性會枯竭，里昂證券認為，從8月份新增貸款的結構來看，票據融資減少了，但銀行利潤提高了。里昂證券表示，中國股票市場的流動性不會出現(xiàn)問題。一般來說，M2的增長和銀行業(yè)的信貸是正相關的，除了金融危機的時候，還有2005年、2006年產生大量銀行壞賬的時候例外。同時，從股票投資占到整個資產的比例來看，中國的比例仍然低于20%，印度大概是30%，美國更高。所以，在居民擁有大量儲蓄的情況下，中國股市的流動性仍然會是非常充足的。里昂證券還認為，未來可能會有更多的資金進入國內市場。進入的原因，一是看好人民幣升值；二是預期中國未來會產生溫和通貨膨脹，CPI同比增速明年年底可能達到2.4-2.3%。
此外，里昂證券分析認為，中國房地產市場和股票市場有一些關聯(lián)，大多數(shù)城市房地產市場的表現(xiàn)從2007年開始比股票提前三、四個月反映。目前雖然中國很多地方的房價已上升，但是并不能由此認為中國的樓市有泡沫，關鍵要看杠桿率。中國按揭貸款相對整個房地產的價值大概是40%，相比國際標準來說還是很低的。同時，國內的儲蓄率和樓市的價格正相關，儲蓄率越高，樓市越有吸引力，例如杭州、廣州、上海等地。
在行業(yè)方面，里昂證券看好銀行業(yè)，主要是由于銀行的凈息差在今年下半年包括明年全年會有改善。一方面是因為短期票據比例下降導致貸款結構變化，另一方面就是對未來的通脹預期將推動存款活期化。此外，里昂證券還推薦那些能夠在經濟危機中獲益的、估值合理的而且能夠抵抗通脹的行業(yè)，例如化學、醫(yī)療、保險、地產等。(朱茵)
