又到了卜卦的時(shí)刻，喜鵲和烏鴉同時(shí)飛上了枝頭，2012年似乎也是悲喜難料。不過(guò)，和去年不同，今年分析師的憂慮發(fā)生了變化，從怕“熱”轉(zhuǎn)而懼“冷”。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重新成為話題中心，政策放松再次成為大勢(shì)所趨。雖然各家普遍認(rèn)為新興國(guó)家，尤其是中國(guó)，今年依然會(huì)有堅(jiān)挺表現(xiàn)，但是樂(lè)觀情緒太過(guò)局限，人們不得不做好更壞的打算。

　　2011年，受中東與北非地緣政治動(dòng)蕩、日本大地震災(zāi)害和歐美主權(quán)債務(wù)風(fēng)暴升級(jí)等因素的沖擊，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)走軟，金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩。歐美各國(guó)政策頻繁轉(zhuǎn)向，以應(yīng)對(duì)“二次衰退”風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，以中國(guó)為代表的新興國(guó)家還要承受通貨膨脹之苦。

　　前3個(gè)季度，中國(guó)央行提了6次存準(zhǔn)率，加了3次息，在利率及數(shù)量型政策上實(shí)行雙重緊縮的策略。盡管如此，通貨膨脹卻一直持續(xù)抬升，直至9月才回落。這輪物價(jià)上漲，食品又是特別扎眼。豬肉漲價(jià)瘋狂的時(shí)候，國(guó)務(wù)院辦公廳甚至下發(fā)文件，要求主銷(xiāo)區(qū)和沿海大中城市地方豬肉儲(chǔ)備規(guī)模不低于當(dāng)?shù)鼐用?0天消費(fèi)量。廈門(mén)則對(duì)豬肉實(shí)施了憑證限購(gòu)。

　　隨著2011年的遠(yuǎn)去，物價(jià)上漲將不再是人們鬧心的主因。剛剛公布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月CPI同比上漲4.1%，創(chuàng)下近15個(gè)月以來(lái)的新低。問(wèn)題是，按下葫蘆浮起瓢。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力日益凸顯。招商銀行一位分析師對(duì)中國(guó)青年報(bào)表示，當(dāng)前的情景均與2008年年末的金融海嘯似曾相識(shí)。究竟未來(lái)的歐債危機(jī)是否會(huì)演變?yōu)楫?dāng)年的金融海嘯？未來(lái)希臘、意大利對(duì)于歐盟而言是否堪比貝爾斯登、雷曼之于美國(guó)？這一切均有待時(shí)間去證實(shí)。他們用一句詩(shī)概括自己的看法：山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓。

　　花旗銀行提供的報(bào)告中也悲觀地認(rèn)為，2012年將是一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和分歧較大的一年。“經(jīng)過(guò)連續(xù)6個(gè)月的下調(diào)，我們?cè)俅握{(diào)降2012年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，從2010年的4.2%，2011年的3.0%至2012年的2.5%。歐元區(qū)陷入經(jīng)濟(jì)衰退而美國(guó)僅維持溫和增長(zhǎng)。”他們甚至提出，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)明顯放緩，GDP增幅可能在7.5%左右，這已經(jīng)低于中國(guó)政府8%的底線。

　　花旗銀行的理由是，盡管中國(guó)有很大可能避免硬著陸的發(fā)生，但是需要轉(zhuǎn)型來(lái)適應(yīng)一個(gè)低速平衡增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)。“在‘十二五’計(jì)劃的第二年，投資會(huì)呈現(xiàn)加速，但還是無(wú)法抵消房地產(chǎn)下滑造成的沖擊。估計(jì)膨脹還會(huì)在4％左右，短期膨脹得以控制，但是長(zhǎng)期壓力還未舒緩，如薪資、資本、土地，以及原材料，很可能導(dǎo)致成本飆升。”

　　另外，花旗銀行認(rèn)為以下4種風(fēng)險(xiǎn)可能打擊中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性：歐債危機(jī)的擴(kuò)散、美國(guó)的第三撥量化寬松政策、房地產(chǎn)修正以及資本大搬家。

　　中國(guó)銀行在看淡全球經(jīng)濟(jì)方面與花旗保持一致。他們對(duì)中國(guó)青年報(bào)記者表示，2012年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將顯著下行，特別是債務(wù)危機(jī)將導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)步入衰退，與此同時(shí)通脹壓力不會(huì)明顯消退，全球邁向新型“滯脹”時(shí)期。為應(yīng)對(duì)新的形勢(shì)變化，各國(guó)政策將保持“緊財(cái)政”而“松貨幣”的新常態(tài)，金融市場(chǎng)波動(dòng)性不減。

　　不過(guò)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)上，中國(guó)銀行分析師明顯要樂(lè)觀得多。他們預(yù)測(cè)，2012年，中國(guó)GDP增長(zhǎng)8.8%左右，CPI上漲3.5%左右。即便如此，也不是可以穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái)。“從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩影響出口、樓市調(diào)整影響投資和地方政府債務(wù)問(wèn)題持續(xù)‘三碰頭’是2012年我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，因此‘穩(wěn)增長(zhǎng)’將成為宏觀政策的主要任務(wù)。”

　　對(duì)于舉國(guó)關(guān)注的樓市，中國(guó)銀行認(rèn)為，在國(guó)家一系列調(diào)控政策影響下，2011年我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯降溫，并由上半年的“量跌價(jià)穩(wěn)”向最近幾個(gè)月的“量?jī)r(jià)齊跌”轉(zhuǎn)變。“預(yù)計(jì)2012 年房?jī)r(jià)仍將持續(xù)緩慢回落，全年銷(xiāo)售量跌幅約在15%左右，將呈現(xiàn)‘前低后高’的震蕩趨勢(shì)。”

　　房?jī)r(jià)的下跌自然為購(gòu)房者所樂(lè)見(jiàn)，但是它給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、商業(yè)銀行和地方政府帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)卻不容忽視。目前，房地產(chǎn)投資占我國(guó)固定資產(chǎn)投資的1/5左右，房?jī)r(jià)下跌將直接影響投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。房?jī)r(jià)下跌和市場(chǎng)調(diào)整還會(huì)使開(kāi)發(fā)商面臨較大的資金短缺壓力，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款將面臨較大的違約風(fēng)險(xiǎn)。另外，房?jī)r(jià)的下跌將讓土地市場(chǎng)交易活躍度下降，政府通過(guò)土地交易所獲得的收入必將大幅減少，導(dǎo)致地方陷入財(cái)政危機(jī)。

　　在此種情況下，中國(guó)銀行預(yù)計(jì)，2012年，存款準(zhǔn)備金率還有下調(diào)的空間、必要性和可能性，短期內(nèi)利率保持總體穩(wěn)定。房地產(chǎn)調(diào)控方向短期不會(huì)改變，市場(chǎng)“調(diào)整”還將延續(xù)；人民幣匯率雙邊波動(dòng)幅度增大，預(yù)計(jì)全年人民幣升值幅度不會(huì)太大。