中國人壽26日披露的一季報顯示，一季度實現凈利潤56.25億元，同比下滑29.4%。與去年全年下滑逾40%相比，今年一季度的業績有所改善。

　　分析人士認為，除新華保險外，中國人壽、中國平安和中國太保這三家上市保險公司保費收入下滑的趨勢在一季度沒有明顯改觀。但在今年資本市場表現好于去年、投資收益回暖的背景下，上市保險公司凈資產反彈和償付能力充足率的修復有望成為一季報的亮點。二季度后，去年利潤基數的降低將有助于險企今年利潤增速的提升。

　　更重要的是，備受行業關注的個人稅收遞延型養老保險漸行漸近，這是保險業今年最值得期待的政策利好。有券商預計，如果該項業務試點推出，將提升壽險業未來十年保費復合增長率約3%，提升壽險公司估值水平10%-15%。

　　經歷轉型陣痛

　　根據公開披露的一季度保費收入數據，一季度中國人壽保費收入為1138億元，同比下降7.5%，成為一季度唯一一家保費收入下跌的A股上市保險公司。

　　今年3月，中國人壽保費收入344億元，同比減少10.42%，降幅較2月收窄，退保率也由去年底的2.79%回落至0.76%。今年初以來，中國人壽開始著力實現由“規模推動型”向“價值驅動型”轉變，大力調整險種結構和期限結構，加大長期保障型保單銷售力度，其保費結構和新業務價值增長有望較去年有所改善。

　　除新華保險外，另外三家上市保險公司的保費收入恢復高速增長尚需時日。長城證券研究報告指出，我國壽險產品80%都是投資型產品，保險產品的需求與其投資收益率正相關，但從投資業績好轉到產品收益率提升進而提高產品吸引力需要一段時間的傳導。目前壽險產品的收益率仍低于銀行理財產品和信托產品，缺乏吸引力，保費增速短期內難有起色。

　　不過，投資收益改善帶來的凈資產反彈有望成為上市保險公司一季度的亮點。中國人壽一季報顯示，公司每股凈資產為7.25元，環比上升6.9%。

　　在資產配置方面，一季度保險公司均加大了協議存款的配置比例。華創證券研究報告認為，保險行業對協議存款的配置比例接近歷史最高水平，在資金利率較高階段加大債券、協議存款等固定收益產品的配置有利于提升投資收益。中國人壽一季報顯示，截至一季度末，公司投資資產為15543.26億元，實現投資收益率2.71%。

　　業界憧憬政策利好

　　備受行業關注的個人稅收遞延型養老保險有望年內在上海試點，這是保險業今年最值得期待的政策利好。

　　國務院副總理王岐山日前在上海調研保險業并主持召開保險業改革與發展座談會。據媒體報道，保險監管人士在會上透露，就個人稅收遞延型養老保險一事，目前保監會已與財政部達成基本共識，力爭年內在上海試點。同時，各地都在積極爭取試點，預計個人稅收遞延型養老保險向全國鋪開的時間可能早于預期。

　　稅延養老險允許個人在購買商業養老保險時，在稅前列支保費，在領取保險金時再繳納稅款。由于養老保險的期限長達數十年，這種延后支付顯得十分優惠。在發達國家，此類產品占據養老險以及整體保險市場的顯著地位，國內保險公司及市場對該類產品充滿期待。中金公司分析認為，個稅遞延型年金如果上海試點推出，預計將提升壽險業未來十年保費復合增長率約3%，提升壽險公司估值水平10%-15%。

　　此外，從資產配置角度看，一直制約壽險公司資產負債匹配的金融市場結構將逐步改善。今年初以來，監管層大力發展直接融資特別是債券市場融資，這對于過半資產配置于債市的保險公司具有重大意義，普遍存在的資產負債久期錯配問題將得到改善。