中國金融改革正迎來關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型時刻，利率和匯率市場化或?qū)崿F(xiàn)從量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)化。而關(guān)于利率和匯率市場化改革到底“誰先誰后”的爭論愈發(fā)引人關(guān)注。
在中國人民大學經(jīng)濟學院副院長、中國改革發(fā)展研究院常務副院長劉元春看來，未來匯率機制改革可以先行一步，走得更快一些。他強調(diào)，“匯率改革并不意味著大幅放松資本管制，要防止改革過程中受到過大外部沖擊。”
前不久，中國人民銀行宣布，擴大人民幣兌美元匯率浮動區(qū)間，由0.5%擴大至1%。劉元春認為，此舉無疑是我國匯率改革邁出的“一大步”。
匯率機制是影響一國對內(nèi)、對外經(jīng)濟發(fā)展的核心問題之一。劉元春說，對于經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，匯率是一個較為重要的調(diào)整參數(shù)。目前逐步加大人民幣匯率波動幅度，強化市場發(fā)揮基礎性功能，極具正面意義。
我國貿(mào)易順差正逐漸縮窄，外匯儲備也不再像以往那樣持續(xù)高速增長，開始向均衡方向調(diào)整，這是匯率改革的好時機。劉元春表示，如果在內(nèi)外經(jīng)濟極不均衡的情況下，貿(mào)然放開匯率，其波動會相當大；而在經(jīng)濟發(fā)展趨于均衡的狀態(tài)下改革，匯率波動要小得多。
擴大人民幣匯率浮動幅度是否意味著人民幣升值趨勢的“終結(jié)”？劉元春預計，人民幣升值是長期趨勢，同時將出現(xiàn)更為頻繁的雙向波動。他說，一方面，國際資本流入形勢或已逆轉(zhuǎn)；另一方面，外需下滑趨勢或?qū)⒃诙径瘸霈F(xiàn)改變，預計今年我國的外匯儲備增長規(guī)模不會低于去年。基于上述因素，即使很多參數(shù)已趨于均衡，但仍在持續(xù)、劇烈地波動中，所以人民幣匯率升值壓力仍較大。而且，匯率是一個相對指標。目前由于美國經(jīng)濟比預期好，歐洲經(jīng)濟相對出現(xiàn)一系列問題和波動，使得多邊匯率機制出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。
對于利率市場化改革，劉元春認為應謹慎。他說，當前利率市場化改革的基本條件已具備，但利率市場化改革的推進，仍面臨諸多問題，包括部分商業(yè)銀行的承受能力、市場監(jiān)管等。
“該來的一定會來，只是時間早晚問題。”商業(yè)銀行將最先面臨利率市場化改革帶來的機遇和挑戰(zhàn)。劉元春說，那些風險控制力較弱的中小金融機構(gòu)，受利率市場化改革的沖擊可能是災難性的。“雖然中小金融機構(gòu)有所意識，監(jiān)管部門也會提出相關(guān)的監(jiān)管要求，但實際情況是，任何一個國家在此過程中，中小金融機構(gòu)難以抵御風險的事件都在所難免。”
精彩對話
中國證券報：“兩率”改革引發(fā)各界關(guān)注，兩者應如何協(xié)調(diào)推進？
劉元春：利率和匯率市場化、資本項目開放之間要有先后順序和匹配關(guān)系。比如，我們現(xiàn)在率先大幅放松資本管制，可能對利率市場化改革的沖擊很大。從長遠來看，匯率和利率市場化勢在必行，但是漸進化路徑的設計更為重要。未來不排除出臺一攬子、綜合性的“兩率”改革措施。應先逐漸放開匯率，然后再逐步實現(xiàn)利率市場化，最后是人民幣國際化和資本項目開放。
中國證券報：今年能否推出利率市場化改革的實質(zhì)性措施？
劉元春：溫州版改革方案、深圳金融創(chuàng)新方案等相繼出臺，而利率市場化問題還未提及。可見，相關(guān)部門對于利率市場化改革問題相當審慎，因為市場化是全局性的，可能不會在個別銀行或者區(qū)域進行試點。
如果在某一區(qū)域試點利率市場化，有可能導致該地區(qū)資金價格暴漲，反而會加大金融風險。因此，利率市場化改革應該會在幅度上做一些漸進性調(diào)控。
從長遠來看，匯率和利率市場化勢在必行，但是漸進化路徑的設計更為重要。未來不排除出臺一攬子、綜合性的“兩率”改革措施。改革必須有先后順序，應先逐漸放開匯率，然后再逐步實現(xiàn)利率市場化，最后是人民幣國際化和資本項目開放。（記者 陳瑩瑩 實習記者 魏然 劉元春為中國人民大學經(jīng)濟學院副院長 中國改革發(fā)展研究院常務副院長）
