時(shí)隔3個(gè)月，央行于昨天意外進(jìn)行了7天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率低于同期市場(chǎng)利率30余個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，此舉在釋放貨幣政策進(jìn)一步寬松信號(hào)，并推后了存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)預(yù)期時(shí)點(diǎn)。

　　本周凈投放1170億元

　　央行昨天公告稱(chēng)，以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了一期逆回購(gòu)操作。本期逆回購(gòu)操作期限7天，交易量650億元，中標(biāo)利率3.53%。逆回購(gòu)是央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的一種工具，指的是約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣(mài)給一級(jí)交易商的交易行為，逆回購(gòu)為央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作。

　　數(shù)據(jù)顯示，本周到期資金為520億元，加上昨天逆回購(gòu)的650億元，本期實(shí)現(xiàn)凈投放1170億元。創(chuàng)1月16日至1月22日當(dāng)周以來(lái)的近15周新高。光大銀行首席宏觀分析師盛宏清表示，此次逆回購(gòu)期限僅為7天，主要是為了對(duì)沖5月5日存款準(zhǔn)備金基數(shù)擴(kuò)大的、以及財(cái)政存款的上繳，反映了央行對(duì)于流動(dòng)性的柔性控制。

　　在4月份的最后兩個(gè)交易日，央行暫停公開(kāi)市場(chǎng)回籠，曾令銀行間市場(chǎng)資金面有所緩和。但近兩日，貨幣市場(chǎng)利率未能承接節(jié)前的連續(xù)回落態(tài)勢(shì)，隔夜、7天等主要回購(gòu)利率出現(xiàn)小幅反彈。昨天隔夜拆借利率和7天拆借利率分別上漲了11.83個(gè)基點(diǎn)和5.29個(gè)基點(diǎn)。

　　5月資金面趨緊

　　央行上一次進(jìn)行逆回購(gòu)，還是在今年1月19日，且當(dāng)時(shí)正處春節(jié)前，市場(chǎng)資金需求巨大。央行為何要在此時(shí)釋放流動(dòng)性？

　　銀行信貸資金增長(zhǎng)不足或是原因之一。據(jù)媒體報(bào)道，4月份信貸仍然不旺。截至4月25日，工農(nóng)中建四大國(guó)有銀行4月新增信貸僅1017億元，信貸投放速度較3月明顯放緩。銀行存款也出現(xiàn)集體外流，4月的前兩周四大行人民幣存款流失超過(guò)1萬(wàn)億元。市場(chǎng)人士據(jù)此預(yù)計(jì)，4月信貸在7000億元左右，可能環(huán)比回落近30%。

　　與此同時(shí)，5月份公開(kāi)市場(chǎng)到期資金為2360億元，將較上個(gè)月減少1630億元，而財(cái)政存款依舊存在季節(jié)性增加的動(dòng)力，且預(yù)計(jì)外匯占款難有明顯增長(zhǎng)，銀行體系流動(dòng)性壓力有增無(wú)減。

　　- 分析

　　降準(zhǔn)延遲？

　　央行意外進(jìn)行逆回購(gòu)，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性也推遲了市場(chǎng)對(duì)降低存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期。

　　盛宏清表示，此舉意味著央行把下調(diào)存款準(zhǔn)備金的空間預(yù)留給了未來(lái)，預(yù)計(jì)到二季度末或三季度初才會(huì)進(jìn)行下一次降準(zhǔn)，而這期間將持續(xù)進(jìn)行逆回購(gòu)以釋放流動(dòng)性。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，第二季度需要一次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)。如若4月份未能實(shí)現(xiàn)下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)準(zhǔn)備金率，5月份就仍需下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率，才能維持流動(dòng)性的中性略松，3月下旬以來(lái)就幾乎一直徘徊在3.9%—4.0%之間的7天拆借利率略顯偏高。

　　不過(guò)也有分析認(rèn)為，此次央行逆回購(gòu)期限僅為7天，一周后將面臨到期收回，對(duì)于5月全月的到期資金規(guī)模并無(wú)影響，因此本期操作對(duì)于本月資金面整體趨勢(shì)的作用還有待觀察，與下調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不沖突。