中國證券報記者從多家銀行了解到，三季度銀行經(jīng)營壓力明顯加大。

　　“兩次降息以及存款利率波動區(qū)間加大所導(dǎo)致的資金重定價影響，會在銀行三季度報中得到體現(xiàn)。”某銀行業(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報記者，如果按照一年期存款利率3%的基準利率粗略估算，僅存款利率上浮10%一項，就會吃掉銀行30基點左右的息差。

　　而流動性趨于寬松讓銀行貸款一端的資金價格也在下滑。一家大行公司業(yè)務(wù)部的負責人抱怨，憑借著較強的議價能力，一些大型企業(yè)現(xiàn)在要求銀行在流動性緊張時期發(fā)放的利率上浮貸款下調(diào)利率。“存貸款雙向擠壓令銀行的經(jīng)營壓力增大。”

　　不過，中金公司銀行業(yè)研究員羅景認為，據(jù)綜合測算，三季度上市銀行整體凈息差回落在5基點左右，其中大銀行普遍保持穩(wěn)定，而中小銀行可能下降在5-10基點左右。

　　有銀行業(yè)內(nèi)人士指出，未來利率市場化加速推進將導(dǎo)致銀行息差走勢以及盈利能力出現(xiàn)分化。一方面，大銀行的網(wǎng)點優(yōu)勢將加大對存款的吸附能力。現(xiàn)在大銀行在三季度已將活期存款利率由上浮10%調(diào)回至基準水平，無疑壓低了銀行的資金成本。另一方面，部分銀行加強了貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大了小企業(yè)和個人經(jīng)營性貸款投放力度，這使銀行從貸款端實現(xiàn)了更好的資金收益。

　　而招商證券的研究報告認為，銀行在三季度仍保持不錯的業(yè)績，主要原因是這期間貨幣政策實質(zhì)效果仍偏緊，因此銀行貸款定價保持在相對高位，息差下行的幅度不大。此外，雖然不良貸款在局部地區(qū)和部分行業(yè)有所增加，但相對于銀行信貸總量而言，三季度不良貸款的增加不會對撥備造成太大影響，而快速增長的債券融資使銀行在手續(xù)費收入增長上亮點不斷。

　　受匯金、QFII增持銀行股等利好消息刺激，近期銀行板塊表現(xiàn)“搶眼”，市場更是對即將公布的銀行三季報充滿期待。多家機構(gòu)預(yù)計，上市銀行三季度凈利潤平均增速約為13%至17%，與中期18%的平均增速相比溫和回落。分析人士認為，預(yù)計三季度上市銀行整體凈息差繼續(xù)保持回落態(tài)勢。鑒于三季度疲弱的宏觀經(jīng)濟和企業(yè)盈利狀況，上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量面臨的壓力明顯增大，預(yù)計在較長一段時間內(nèi)銀行業(yè)績增速都將受不良貸款問題困擾。“上市銀行的業(yè)績增長不確定性將增強，中長期看仍缺乏推動估值上升的基本因素。”

　　不良率或溫和上升

　　分析人士指出，鑒于三季度疲弱的宏觀經(jīng)濟和企業(yè)盈利狀況，上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量面臨的壓力明顯增大。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，三季度上市銀行的不良貸款問題會繼續(xù)暴露，難言風險已經(jīng)見底。“雖然不良貸款問題仍很嚴峻，但整體風險應(yīng)該還在可控范圍內(nèi)，預(yù)計三季度整個行業(yè)的不良率在1%以內(nèi)。”

　　中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立直言，上市銀行的不良貸款率、不良貸款余額必然呈長期上升態(tài)勢。“雖然短期來看，不良貸款的總量與去年相比并沒有太大的變化，但是銀行業(yè)不良貸款上升趨勢是毫無懸念的。無論是市場還是投資者對于未來的不良貸款問題都感到非常擔憂。”他指出，當前上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量的局部風險已經(jīng)非常嚴重，部分上市銀行在溫州、鄂爾多斯等地區(qū)的不良貸款率已經(jīng)達3%左右，并稱“未來達到10%也不是不可能”。

　　中金公司最新發(fā)布的報告稱，三季度的不良貸款余額環(huán)比增速將略有增加，但逾期貸款新增幅度將放緩。預(yù)計全行業(yè)三季度新增不良貸款300億元左右，意味著不良貸款余額季度環(huán)比增速由一季度的2.4%、二季度的4.2%加速上升至6.6%。三季度不良貸款余額環(huán)比增速的攀升既體現(xiàn)了上半年逾期貸款大幅增長的滯后效應(yīng)，也受三季度宏觀經(jīng)濟維持疲弱態(tài)勢的影響。但作為領(lǐng)先指標的逾期貸款在三季度的增長開始放緩，預(yù)示著2013年上半年行業(yè)不良貸款增速將趨緩。

　　中銀國際也認為，從全國工業(yè)企業(yè)效益情況看，企業(yè)效益沒有大的改善，因此謹慎起見，預(yù)計三季度末不良貸款余額將由二季度末的3717億元上升4%至3868億元，不良貸款率基本維持在0.92%的水平。在不良貸款溫和上升的同時，預(yù)計信用風險成本與二季度基本持平，保持在年化0.48%的水平。

　　長江證券認為，目前制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)是不良貸款的主要來源，平臺貸及房地產(chǎn)開發(fā)貸款情況較好。由于銀行通過清收、資產(chǎn)處置等手段會在年末收回部分不良貸款，預(yù)計四季度不良率將有所回落。

　　專家和業(yè)內(nèi)人士指出，長期來看，預(yù)計資產(chǎn)質(zhì)量仍然是上市銀行面臨的主要問題。如果經(jīng)濟增速繼續(xù)下行將進一步壓縮企業(yè)的盈利能力，并不斷侵蝕其償債能力，進而造成不良貸款率上升。

　　銀行股估值修復(fù)難

　　連平認為，鑒于當前資產(chǎn)質(zhì)量的風險仍未完全暴露，預(yù)計三四季度甚至到明年一季度，銀行股的估值可能繼續(xù)走低。除了不良貸款問題，商業(yè)銀行的利差收窄、中間業(yè)務(wù)收入增速放緩，也將困擾上市銀行的業(yè)績增長。

　　尹中立認為，未來銀行股估值仍有下行空間。“目前上市銀行面臨的風險還遠沒有完全暴露，釋放風險將是一個較為長期的過程。”他預(yù)計，銀行股目前“一蹶不振”狀況仍將持續(xù)多年，未來銀行股估值將一直在低谷徘徊。

　　多名券商人士認為，由于利差收窄、不良貸款問題加劇，上市銀行盈利增長、收入增長等令人堪憂。“在較長時間內(nèi)，我們都不會建議投資者配置銀行股資產(chǎn)。”

　　中銀國際發(fā)布報告稱，長期來看，銀行股的業(yè)績增長不確定性將會提升，中長期看仍缺乏推動估值上升的基本因素。如果更多刺激政策出臺，短期內(nèi)銀行股可能會有所反彈，但反彈時間將非常短暫，力度也值得懷疑。

　　數(shù)據(jù)顯示，A股上市銀行按照2012年預(yù)測值計算的平均市盈率和市凈率分別為5.53倍和0.96倍，處于歷史低位；H股平均市盈率和市凈率則分別為5.33倍和0.97倍。盡管估值具備一定吸引力，但由于未來銀行面臨息差收窄，信用風險成本上升的風險，因此估值上升的可能性不大。

　　招商證券認為，上市銀行高盈利與低估值的矛盾仍將持續(xù)。在經(jīng)濟下行背景下，市場普遍擔憂銀行利潤增長難以持續(xù)，未來資產(chǎn)質(zhì)量將惡化并吞噬利潤增長，銀行股估值短期難有大幅修復(fù)。