央行公開市場(chǎng)本周延續(xù)“空窗”操作

　　資金利率全面回升

　　□記者 楊溢仁 張莫 北京報(bào)道

　　記者獲悉，中國(guó)人民銀行公開市場(chǎng)例行操作23日依舊全面暫停，而自6月下旬銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)資金驟緊后，央行公開市場(chǎng)已連續(xù)四周空窗操作。

　　鑒于本周公開市場(chǎng)無央票，以及正、逆回購資金到期，如果央行繼續(xù)“不作為”，則短期內(nèi)資金面壓力將逐漸加大。

　　中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日收盤，銀行間回購利率全面上行。其中3天、7天及14天回購利率分別較上一交易日攀升85 .3B P、19 .2B P、3 .9B P，行至3.898%、3.960%和4.110%的位置。

　　不僅如此，來自全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心的最新數(shù)據(jù)亦顯示，23日上海銀行間同業(yè)拆放利率(SH IBO R )隔夜 、7天 、14天 及1月 期 品 種 分 別 較 上 日 攀 升 至3.1355%、3.9590%、4.1100%、4.9900%的較高水平。

　　來自申萬的研究觀點(diǎn)指出，周一隔夜以上品種資金十分緊張，貨幣利率都有不同幅度上行。雖然在具體形成原因上，可追溯到近期大行分紅以及六月底可能的SLO投放到期等，不過更進(jìn)一步分析，恐怕三季度資金面都難有明顯改善，資金的局部和時(shí)點(diǎn)緊張將成為常態(tài)，后期包括IPO、季末等因素都可能會(huì)不斷考驗(yàn)資金面。

　　在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，6月份外匯占款下降412億元，為今年首次凈流出，這預(yù)示外部流動(dòng)性收縮壓力加大，在此背景下的公開市場(chǎng)操作暫停更多可被理解為央行整體“中性偏緊”的操作態(tài)度依然未有改變。

　　“隨著月末臨近，機(jī)構(gòu)對(duì)于資金的需求將再一次上升，盡管有了6月份的經(jīng)歷，機(jī)構(gòu)備付有所增加，但估計(jì)資金面仍將面臨一定的波動(dòng)。”東莞銀行金融市場(chǎng)部分析師陳龍亦表示，“而且，隨著財(cái)政繳款期限的臨近，集中上繳的動(dòng)作可能會(huì)在本周發(fā)生，這將對(duì)市場(chǎng)的資金面造成大幅抽水。總體來看，本周的資金面可能會(huì)較上周更加緊張。”

　　陳龍稱“即使央行向市場(chǎng)提供短期資金，也不意味著其貨幣政策的轉(zhuǎn)向，只能說明市場(chǎng)流動(dòng)性超出了管理層調(diào)控的目標(biāo)。因此，出于不致誤導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期的考量，在流動(dòng)性緊張時(shí)，央行更可能動(dòng)用SLO或定向注資的工具，而不是重啟公開市場(chǎng)逆回購操作。”