在歐美國家普遍實施量化寬松貨幣政策的環境下，熱錢大量流入亞洲，導致亞洲各國及地區貨幣及資產價格瘋漲，此時又恰逢中國經濟觸底企穩階段，導致市場對人民幣升值預期高企

　　10月31日，香港金管局又一次出手干預匯市，這不僅是兩周內的第六次，也是連續兩日進行干預。而在港元兌美元表現強勁的同時，人民幣對美元同樣是一路上揚。昨日，人民幣對美元即期匯市尾盤再度觸及漲停價位6.2372。

　　熱錢并非升值主因

　　昨日，人民幣對美元匯率中間價為6.3002元，險些觸及漲停價位。僅10月一個月的時間，人民幣對美元的累計升值幅度已經達到1%，不少市場人士均認為，目前不斷流入亞洲市場的洶涌的熱錢，正是引發包括人民幣在內的亞洲各國及地區資產價格瘋漲的最大因素。不過，一些專家和市場分析人士也指出，當前港元兌美元漲勢強勁以及香港房地產價格和股市大幅上揚，的確是由于熱錢的沖擊，但是中國境內受到熱錢沖擊的影響并不明顯。

　　建設銀行高級研究經理趙慶明表示，境內仍實行資本管制，短時間境外資金的大規模流進流出操作上難度較大。摩根大通首席中國經濟學家朱海斌也表示，這一輪人民幣升值，國際游資的作用并沒有那么大。“人民幣外匯市場迄今仍是一個較為封閉的境內市場，參與機構以中資大行為主，走勢相對獨立，不易受到境外影響。”

　　“從當前中國的各項金融數據來看，尤其是FDI數據、資本和金融項目數據等來看，尚未出現熱錢大規模流入中國境內的狀況。”上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“推動此輪人民幣上漲的更大因素在于資金出現大量結匯。此前由于人民幣出現一定的貶值跡象，投資者紛紛采取資產美元化的操作方式，而目前又大量進行結匯導致人民幣需求大幅上升，從而推漲人民幣。”而就在昨日盤中傳出石油進口商大量購入美元消息之后，人民幣對美元出現了小幅回落。

　　高利率提供套利空間

　　“預期的改變是引發人民幣對美元加速升值的一大因素。在歐美國家普遍實施量化寬松貨幣政策的環境下，熱錢大量流入亞洲，導致亞洲各國貨幣及資產價格瘋漲，此時又恰逢中國經濟觸底企穩階段，導致市場對人民幣升值預期高企。”奚君羊表示，“其實，金融市場在很大程度上更受信心及預期的影響。”

　　花旗銀行最新報告顯示，人民幣ETF、香港的H股和人民幣固定收益產品紛紛成為“熱錢”投入的重點。國際資金沖著利差套利而來。在美國、日本均實施零利率貨幣政策的情況下，中國目前的利率水平相對較高，為投機者提供了套利空間。

　　本周二，央行在公開市場操作中開展了兩期共3950億元逆回購操作，創史上單日新高。本周到期的逆回購規模達人民幣1990億元，可用來對沖的到期央票和正回購僅100億元，因此本周公開市場資金缺口1890億元。而在央行釋放3950億元資金后，已提前實現本周凈投放資金2060億元，這也是央行連續兩周資金凈回籠后首度凈投放資金。

　　“央行之所以在本周向市場投放如此大規模的資金量，一定程度上與目前市場上對人民幣需求量較大有關。當前，境內企業及個人紛紛賣出美元、買入人民幣，從而導致金融機構人民幣需求量上升，人民幣利率也有所上揚，從而為投機者創造了更大的利差套利空間。而央行通過逆回購投放大量資金后，人民幣的緊張情勢有所改善，人民幣利率也有所下滑。”一位銀行業內分析人士對《國際金融報》記者表示。