由于美聯儲2月18日公布提高貼現率的決定，被市場人士認定為其更改寬松貨幣政策的前奏，美聯儲多位要員次日紛紛出面強調貨幣政策未改。分析人士預計，美聯儲主席伯南克也將借助本周在國會發表貨幣政策半年度證詞陳述的機會，做出相同的承諾。

　　美聯儲高層連續公開表態“以正視聽”，不僅是為了澄清貨幣政策的方向并以此對短期市場流動性的充裕程度做出保證，更是希望在“美國經濟下行風險猶存”論調再度甚囂塵上的背景下，安撫市場上可能正在積蓄的擔憂情緒。

　　緊縮預期被過分夸大

　　早在宣布上調貼現率前一周的2月10日，伯南克便為美聯儲的這項決定做好了“鋪墊”。當時，雖然華盛頓的暴雪讓伯南克在美國眾議院金融委員會的聽證會延遲，但他的證詞還是準時與翹首以待的市場見面。

　　根據證詞，伯南克認為，美聯儲當前的貨幣政策前景大致與1月聯邦公開市場委員會會議（FOMC）結論相同，即利率在相當長時間內維持在低點。不過，美國經濟仍需要高度適應性政策，特定時刻美聯儲將加息和削減過度儲備，“更可能在不久后提高聯邦貼現率”。

　　盡管如此，美聯儲提高貼現率的決定還是使得金融市場出現震蕩。見狀不妙，分別擔任紐約、圣路易斯和亞特蘭大地區聯儲主席的美聯儲要員威廉·達德利、詹姆斯·布拉德、丹尼斯·洛克哈特幾乎同時表態，上調貼現率屬于美聯儲針對自身借貸的“正常化”操作，不代表該行貨幣政策的任何更改趨勢。

　　“市場上流傳著這樣一種說法，那就是美聯儲很可能會在今年晚些時候提高基準利率水平。”布拉德試圖指出上調貼現率決定是引發市場過分波動的根源，“但這樣的預期顯然被過分夸大了，因為美聯儲等到2011年才會加息的可能性也很大，甚至不比今年加息的機會小。”

　　經濟現狀不支持貨幣政策變動

　　與此同時，達德利表示，美國通脹率前景的穩定預期也使得美聯儲沒有迅速回收流動性的必要。美國勞工部最新發布的數據也支持了他的說法。數據顯示，美國今年1月經季節性因素調整后的消費者價格指數（CPI）上升0.2%，低于上升0.3%的市場預期中值；當月扣除食品和能源價格的核心CPI甚至環比下降0.1%，為1982年12月以來首度下降。

　　達德利還指出，貨幣政策的依據是實體經濟，要改變現行政策，就必須看到堅實的經濟增長和就業市場的改善。美林北美經濟負責人伊桑·哈里斯也認為：“美聯儲收緊流動性至少也要等到就業市場實現實質性改善，而目前該市場連回暖的跡象都不曾出現。”

　　在20日召開的全美州長聯合會會議上，該機構主席、佛蒙特州州長吉姆·道格拉斯也警告稱，美國經濟最糟糕的情況尚未到來，由高失業率和政府快速削減預算共同造成的很多地區當前的“可憐”的形勢，“看上去可不怎么好”。

　　對此，美國媒體指出，美聯儲堅稱寬松貨幣政策“尚未來到彎道”，正是因為其深知改變貨幣政策的依據并不存在。在此情況下，一旦上調貼現率的決定被誤解為將迅速結束當前的貨幣政策，必將引發市場對美聯儲是否能找到“退出”策略適當時機和方法的懷疑。

　　伯南克本周為政策“定調”

　　伯南克將于本周在國會進行的半年度貨幣政策證詞陳述，這受到了金融市場的高度關注。除了承諾當前貨幣政策“航向”不變之外，投資者還認為，伯南克屆時的表態將展示美聯儲對于美國經濟復蘇進程的具體評估，并為該機構中短期貨幣政策“定調”。

　　“我們將留意是否有更多信號能確認美聯儲將在哪個方向上行動。”保德信國際投資顧問公司首席投資策略師約翰·普拉文表示，“我們將尋找更多有關（退出策略）時機的線索。”根據美國國會的日程安排，伯南克將于美國東部時間本周三在眾議院金融服務委員會發表證詞，次日將在參議院金融委員會作證。(記者 高健)