在歐債危機拖累東歐債市的同時，波蘭國債卻以其優異表現成為該地區的避險天堂。由布隆伯格和歐洲金融分析師聯合會編纂的風險調整資本回報率指數顯示，在截至2月6日的前3年中，波蘭國債風險調整資本回報率指數上揚了8.3%，而同期德國國債和美國國債此項數據分別為4%和3%。此外，在該項指數追蹤的所有國家中，波蘭債券的波動性僅次于日本，成為穩定性第二強的債券。另據波蘭財政部最新數據，近年來波蘭債券備受海外投資者青睞。去年10月，海外投資者持有波蘭債券總額達到1570億茲羅提，創下歷史新高。即便在去年12月歐債危機大幅惡化之時，海外投資者持有波蘭債券仍高達1520億茲羅提。分析人士表示，在相對較好的經濟增長和持續不斷的改革措施幫助下，波蘭債券正在日益成為東歐債市中的亮點。

　　波蘭財政部的最新數據顯示，截至2011年底，波蘭公共債務占GDP比重下滑至54%以下，低于波蘭法律規定的上限55%。此外，從經濟基本面來看，波蘭債券具有相對穩定的向好潛質。在2009年的全球金融危機中，波蘭是歐盟國家中唯一避免了經濟衰退的國家。最新數據則顯示，在大多數歐洲國家深陷經濟衰退漩渦或者經濟放緩的2011年，波蘭經濟增長卻年比上揚4.3%，創下2008年以來的最快增長速度。相比而言，德國和美國的官方數據表示，2011年兩國的經濟增幅分別是3%和1.7%。

　　分析人士表示，當前波蘭債務狀況相對良好和經濟向好的背后，是波蘭持續幾十年的債務重組計劃。早在1991年，因為之前長達數十年的不可持續的高福利政策，波蘭陷入經濟停滯和通脹飆升，在包括美國和德國在內的債權人政府組成的所謂“巴黎俱樂部”的壓力下，波蘭開始對350億美元債務進行重組。在隨后的20多年時間內，波蘭經濟平均增長率大約在4.4%，遠高于20世紀80年代0.1%左右的增速。而隨著波蘭出售國營公司等私有化措施的推進，波蘭在此期間的外匯儲備大幅上揚24倍至900億美元；另外，在這些措施的幫助下，波蘭早先的通脹局勢也有所好轉。在2009年3月，波蘭終于完成了“巴黎俱樂部”所要求的最后一筆債務的償付。波蘭財長斯多夫斯基1月30日在布魯塞爾表示，計劃到2015年前將滿足歐元區的財政赤字要求。經濟學家表示，與歐洲其它新興經濟體相比，波蘭有著相對積極和穩定的經濟增長和債務前景。

　　除此之外，相比其它歐洲國家，國內投資者大量持有波蘭國債也為波蘭國債市場的穩定提供了“奠基石”。按照波蘭法律的規定，波蘭養老基金必須將其資金的95%用于本地投資。根據波蘭金融監管機構以及財政部的數據，在去年12月，國內養老金大約持有波蘭國債的一半左右，約2250億茲羅提。再者，與歐洲央行已經步入降息周期不同，2月8日波蘭央行卻宣布維持4.5%利率不變。為了遏制通脹，波蘭在去年已經四度加息，加息幅度高達100個基點。

　　“不少投資者正將手中的美國國債換成波蘭國債。”意大利聯合信貸銀行新興市場策略師高拉表示，這是東歐避險天堂。此外，還有經濟學家表示，波蘭總理圖斯克在經濟改革和削減赤字上的堅決態度，將有助于進一步增加波蘭債券的吸引力。

　　但是，也有分析人士指出，盡管在歐債危機重壓之下，波蘭國債已經成為東歐債市“明星”，但是外資持有波蘭債券數量的增多也意味著，波蘭債市仍舊具有一定的脆弱性。根據國際清算銀行數據，截至去年6月，非銀行體系的波蘭債務中63%的借貸者的債權人為歐元區的投資者。這意味著在歐洲銀行去杠桿化的過程中，波蘭無疑將受到波及。另外，還有觀點認為，波蘭匯市的大幅波動，也將加大波蘭海外投資者投資波蘭國債的風險。數據顯示，去年茲羅提對歐元大幅下滑11%，對美元則貶值了14%。這導致投資者將其波蘭國債利潤返還時，將不得不承受匯市波動帶來的利潤縮水的風險。不過近來這種狀況有所好轉。數據顯示，今年以來，茲羅提對美元漲幅高達9.5%，這令同期以美元計算的波蘭債券回報率遠高于同期匈牙利、愛爾蘭國債的表現。