西班牙股市至本月20日已連續5周下跌，伊比利亞股指(IBEX-35)今年累計跌幅約為19%，超過2011年全年累計跌幅。19日，股市大盤跌破7000點，收于6908點，是2009年3月以來的最低水平。

　　股市急劇下滑也促使西班牙10年期國債收益率大幅走高，至今在6%左右的高位徘徊。上周西班牙國債的主要持有者——西班牙主要銀行的股票連續下跌。桑坦德銀行、西班牙對外銀行和凱克薩銀行等西班牙三大銀行的股票跌幅均超過2%。

　　分析人士普遍認為，股市劇烈下挫說明市場對西班牙經濟缺乏信心，拉霍伊政府采取的經濟金融等一系列結構性改革措施遠未到位，沒有滿足市場預期。同時表明市場對西班牙的償付能力產生懷疑。盡管西班牙財政部宣布已經獲得償還全年45%到期債務的資金，但仍需籌集1280億歐元(約合1693億美元)資金。

　　西班牙央行行長費爾南德斯·奧多涅斯17日也對政府能否完成2012年財政預算規定的收入和支出目標表示懷疑，敦促政府為可能出現的意外情況提前做好準備。

　　專家認為，這些恐慌情緒事出有因，因為西班牙經濟內傷較重，需要動大手術，康復則更需要漫長時間。要讓市場恢復信心，西班牙目前面臨多方面難題。

　　首先，減赤目標難實現。國際貨幣基金組織預測，西班牙今年的政府財政赤字將占國內生產總值的6%，高于5.3%的目標，而2013年這一比例仍將高達5.7%，遠高于歐盟要求的3%的水準。

　　赤字無法控制意味著政府債務水平將繼續攀升。據西班牙央行統計，今年西班牙中央政府債務水平同比將增加14.6%，達到5594.59億歐元(約合7398億美元)，占國內生產總值的52.1%。各自治區政府債務同比將增長17.3%，達到1400.83億歐元(約合1852美元)。市級政府的債務負擔將略有下降，總額為354.2億歐元(約合468.4億美元)。

　　其次，宏觀經濟指標惡化。國際貨幣基金組織預計2012年西班牙國內生產總值將下降1.8%，這個數字甚至比此前西班牙政府預計的下降1.7%更加糟糕。目前，西班牙全國失業人口達到475萬人，比去年同期增加41.7萬，同比增長9.63%，失業率達24.3%。而年輕人失業率更是高達46%，為歐洲國家之最。

　　第三，銀行不良貸款明顯上升。截至2011年底，西班牙銀行不良貸款總額約為1440億歐元(約合1886億美元)，不良貸款率超過8%。

　　可見，西班牙當前減赤和金融改革力度遠未到位，沒有滿足市場預期。各級政府債臺高筑，失業率居高不下，經濟面臨重重困難。不過，西班牙政府認為目前還沒有到請求歐盟救助的時刻。