本周四，日本央行將召開(kāi)月度貨幣政策會(huì)議，并公布最新的利率決議。目前，市場(chǎng)預(yù)期較為分化。此前多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，該行雖在6月采取“維穩(wěn)”戰(zhàn)術(shù)，維持現(xiàn)行貨幣政策不變，但5月會(huì)議紀(jì)要顯示，一些委員認(rèn)為央行應(yīng)采取適當(dāng)?shù)男袆?dòng)，不應(yīng)排除任何可能的選擇。這成為該行最早于本月進(jìn)一步采取寬松措施的有力證據(jù)。不過(guò)，隨著7月份季度性區(qū)域經(jīng)濟(jì)報(bào)告以及6月企業(yè)短期經(jīng)濟(jì)觀測(cè)調(diào)查報(bào)告的相繼問(wèn)世，支持“按兵不動(dòng)”的勢(shì)力漸起。他們認(rèn)為，該行上述報(bào)告均是對(duì)經(jīng)濟(jì)前景改善的充分肯定。日本經(jīng)濟(jì)正在持續(xù)溫和回暖，意味著進(jìn)一步放寬貨幣政策喪失了部分緊迫性。就在兩派觀點(diǎn)勢(shì)均力敵之時(shí)，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，令“加大寬松力度”再次成為主流觀點(diǎn)。寬松預(yù)期升溫推動(dòng)日本國(guó)債價(jià)格周一走高，而日經(jīng)指數(shù)收跌1.37%。

　　本周一，前日本央行副行長(zhǎng)，現(xiàn)任行長(zhǎng)白川方明的熱門接班人之一的巖田一政在接受道瓊斯通訊社采訪時(shí)表示，央行應(yīng)繼續(xù)寬松貨幣政策，而且在某些情況下，甚至要加緊寬松。這被視為央行方面在議息前的最新“劇透”。就在同一天，內(nèi)務(wù)府公布的數(shù)據(jù)顯示，因制造業(yè)和服務(wù)業(yè)訂單雙雙減少，作為衡量資本支出力度的關(guān)鍵指標(biāo)之一的5月核心機(jī)械訂單月率下降14.8%，預(yù)期下降僅3.3%，并創(chuàng)下自2005年4月以來(lái)最大跌幅。另?yè)?jù)日本財(cái)務(wù)省周一提供的數(shù)據(jù)，因能源進(jìn)口額大增對(duì)貿(mào)易余額造成沖擊，5月經(jīng)常項(xiàng)目盈余較去年同期驟減62.6%，惡化程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越市場(chǎng)預(yù)期的14.5%，創(chuàng)近26年新低。分析認(rèn)為，這表明在歐債危機(jī)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩及美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力等海外經(jīng)濟(jì)不確定性的影響下，外需將持續(xù)疲軟，企業(yè)不得不削減投資規(guī)模，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能可能進(jìn)一步喪失，同時(shí)也加大了央行放松貨幣政策的可能性。

　　盡管寬松預(yù)期在加強(qiáng)，但仍有不少分析人士認(rèn)為，“按兵不動(dòng)”的可能性較大。瑞穗研究所(MizuhoResearchInstitute)資深經(jīng)濟(jì)分析師山本康雄(YasuoYamamoto)認(rèn)為，單看5月機(jī)械訂單數(shù)據(jù)難免令人失望，但該數(shù)據(jù)具有較大波動(dòng)性，因此尚不能給出“資本支出銳減，經(jīng)濟(jì)失去動(dòng)能”等悲觀結(jié)論。他認(rèn)為，企業(yè)資本支出仍在溫和上行，正如日本央行本月3日發(fā)布的6月企業(yè)短期經(jīng)濟(jì)觀測(cè)調(diào)查數(shù)據(jù)所顯示的那樣。目前，日本企業(yè)樂(lè)觀情緒正在回升，經(jīng)濟(jì)正逐步走出原地徘徊的困境。據(jù)悉，在這項(xiàng)備受關(guān)注的調(diào)查中，該國(guó)大型制造業(yè)信心指數(shù)為負(fù)

　　1，雖連續(xù)三期為負(fù)值，但較今年3月份的上一次調(diào)查結(jié)果有所改善。調(diào)查顯示，汽車、電氣機(jī)械等行業(yè)信心指數(shù)均出現(xiàn)明顯改善，其中汽車業(yè)信心指數(shù)從上次調(diào)查的28增加至32，電氣機(jī)械從負(fù)17改善到負(fù)14。不過(guò)，石油和煤炭制品行業(yè)的信心指數(shù)大幅下滑，從0下跌至負(fù)33。

　　事實(shí)上，在日本經(jīng)濟(jì)陷入通貨緊縮這漫長(zhǎng)的二十年間，外界早已將關(guān)注焦點(diǎn)從“是否寬松”，轉(zhuǎn)移到“如何寬松”、“何時(shí)再寬松”上來(lái)。因此，外界當(dāng)前焦點(diǎn)是：該行會(huì)否在7月加大貨幣寬松力度。在4月27日的貨幣政策會(huì)議上，該行曾將資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模從65萬(wàn)億提高至如今的70萬(wàn)億，是繼2月14日一舉擴(kuò)大10萬(wàn)億之后的又一大寬松舉措，再次明確了政策立場(chǎng)。此后，該行在5月和6月的政策會(huì)議上均“無(wú)所作為”，但行長(zhǎng)白川方明在不同場(chǎng)合都明確表示，日本央行會(huì)繼續(xù)實(shí)施有力的貨幣寬松舉措。與此同時(shí)，日本首相野田佳彥此前也多次表示，央行的寬松立場(chǎng)并未改變，期待其采取更多堅(jiān)決措施，應(yīng)對(duì)通縮局面。

　　從“3·11”大地震后的表現(xiàn)來(lái)看，日本經(jīng)濟(jì)的確呈現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。本月5日，日本央行在發(fā)布的7月季度性區(qū)域經(jīng)濟(jì)報(bào)告中，上調(diào)了所有9個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)評(píng)估，為2009年10月以來(lái)首次。報(bào)告稱，7個(gè)地區(qū)的消費(fèi)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)或加速增長(zhǎng)，8個(gè)地區(qū)資本支出實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)或加速增長(zhǎng)。當(dāng)?shù)孛襟w積極評(píng)論道，在日本遭遇九級(jí)強(qiáng)震后，重建需求和環(huán)保車購(gòu)置補(bǔ)貼制度等因素令內(nèi)需表現(xiàn)堅(jiān)挺，設(shè)備投資和企業(yè)生產(chǎn)也有明顯改善。

　　但仍有觀點(diǎn)擔(dān)憂，這種強(qiáng)勢(shì)反彈難以持續(xù)，走出通縮似遙遙無(wú)期。當(dāng)前，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿��?lái)自政府的重建支出，而這樣的提振作用將在今年二季度達(dá)到最高點(diǎn)。此后，經(jīng)濟(jì)增速很可能面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。特別是在外部經(jīng)濟(jì)趨惡的大環(huán)境下，該國(guó)經(jīng)濟(jì)前景難言明朗。具體而言，日本經(jīng)濟(jì)面臨的最大外部風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自歐元區(qū)。歐洲經(jīng)濟(jì)的不確定性增大，不僅影響到日本匯市和日元匯率，也令出口企業(yè)持續(xù)承壓。與此同時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩，導(dǎo)致日本外需進(jìn)一步疲軟，貿(mào)易逆差已成常態(tài)。此外，來(lái)自國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)因素主要是能源制約，伴隨日本進(jìn)入“零核電”時(shí)代，電力短缺對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響將在今年夏天集中顯現(xiàn)。種種跡象表明，寬松貨幣政策已經(jīng)成為必然，并將長(zhǎng)期存在。