朱民

　　國際貨幣基金組織（IMF）連續(xù)幾年認(rèn)同香港防范資產(chǎn)泡沫、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的成效。雖然預(yù)期2013年全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)趨穩(wěn)定，但是，國基會(huì)副總裁、人民銀行前副行長朱民在接受香港《信報(bào)》專訪時(shí)警告，年內(nèi)最大風(fēng)險(xiǎn)管理是避免樂觀主義，香港必須關(guān)注資金外流令利率回升，以及風(fēng)險(xiǎn)累積增加金融危機(jī)的可能性。

　　他關(guān)注美、歐、日等國透過印鈔刺激經(jīng)濟(jì)，大量資金流到新興市場，令后者資產(chǎn)市場受惠；但資金總有流走的一天，要有心理準(zhǔn)備，認(rèn)真防范資本逆流時(shí)對利率水平、金融市場等影響。

　　他說：“以香港為例，這不僅是管理市場預(yù)期，應(yīng)該是風(fēng)險(xiǎn)控制。在聯(lián)系匯率下，香港等于沒有匯率波動(dòng)，但利率走勢將引起股市波動(dòng)，這里的債市較小，股市波動(dòng)將影響企業(yè)、個(gè)人財(cái)富的變化。”

　　朱民引述國基會(huì)的觀察指出，過去六個(gè)月，投資者風(fēng)險(xiǎn)胃納持續(xù)上升，原因是低利率、流動(dòng)性寬松，資產(chǎn)收益自然較低，投資者便愿意冒更大風(fēng)險(xiǎn)，即所謂“risk-on”，取得更高回報(bào)。他警告，這些風(fēng)險(xiǎn)是不斷積累，回想2007年的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)積累到某一點(diǎn)就會(huì)爆發(fā)。

　　同時(shí)，他表示，假如“印鈔”國突然加息，將令資金快速回流本國，可能對全球產(chǎn)生較大變化，獲資金流入的新興市場處于被動(dòng)狀態(tài)，惟有要求“放水”的國家提高貨幣政策透明度。

　　去年下半年美國加碼量寬，金管局多次承接美元賣盤、向市場注入港元，估計(jì)流入的資金超過900億元；甚至有不少人認(rèn)為，今年年初股市交投暢旺，反映外來資金從樓市、債市轉(zhuǎn)投股市。

　　朱民認(rèn)為，香港經(jīng)濟(jì)體系還是比較小，沒有辦法左右資金的流向，流入流出時(shí)往往跟當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)沒有關(guān)系。“我們發(fā)現(xiàn)，過去24個(gè)月，資金從美國到亞洲，走了四個(gè)很完整的‘S’字：六個(gè)月資本從美國流出，接著六個(gè)月回來，之后六個(gè)月再流出，六個(gè)月后再流入，把這個(gè)‘S’字寫得非常漂亮，顯示資金逗留的時(shí)間較短。”

　　他解釋說，這與波動(dòng)指數(shù)（VIX）有關(guān)，錢走到亞洲后，因害怕市場波動(dòng)，不放心，于是回到美國，之后發(fā)現(xiàn)其實(shí)市場環(huán)境也不錯(cuò)，錢又流進(jìn)亞洲。