本周初，外匯市場表現相對平穩，美元指數基本圍繞近期的高位窄幅震蕩調整，非美貨幣則在回彈中持續分化，其中，澳元表現最為強勁，英鎊表現最為疲弱。

　　歐元雖然沒有繼續下挫，但表現依舊疲弱。在意大利選舉陷入僵局之后，市場再次擔憂歐洲債務危機卷土重來。歐元區似乎進入到財政緊縮與經濟下滑惡性循環矛盾的再次爆發期。現實證明，財政緊縮非但沒有降低債務國家債務負擔水平，反而導致經濟持續陷入衰退之中，失業率大幅提高，居民生活水平下降，反緊縮意愿明顯增強。

　　顯然，德國主導的以緊縮政策來降低債務負擔的危機解決方案受到了嚴重的挑戰。目前，意大利中左翼聯盟為了組閣，已于上周表達了放棄緊縮政策的傾向，而本周也表露出無法在4月底截止日期到來前向歐盟提交年度改革及財政整頓計劃。法國本周則宣布放棄降低預算赤字的承諾，稱2013年預算赤字可能達到GDP的3.7%，高于歐盟公約的3%。此外，被市場暫時遺忘的希臘、西班牙也面臨著同樣的問題。所以，未來歐元命運取決于德國與債務國的矛盾能否彌合，特別是德國態度能否軟化，一旦失敗，歐元將會跌入更大的深淵。

　　英鎊繼續下挫，英國糟糕的經濟數據限制了英鎊的反彈空間。本周公布的數據顯示，英鎊1月貿易赤字小幅縮窄，但是改善幅度不明顯；1月制造業生產月率萎縮1.5%，較前值增長1.6%大幅下滑；1月工業生產月率萎縮1.2%，遠低于市場預期。這些數據再次確認英國一季度實際經濟增長乏力，經濟數據的改善僅體現在信心指標上，而未傳導至實體經濟，市場對于英國央行進一步寬松的預期持續發酵。

　　目前來看，英鎊疲弱態勢持續的可能性非常大，逢高做空仍是未來交易策略的主要選擇。一方面，信心指標與經濟增長的正循環促進關系難以恢復，財政緊縮對經濟的負面影響難以揮去，用寬松貨幣政策對沖仍是必要的選擇，特別是在7月卡尼上任央行行長之時。另一方面，市場保持一致看空英鎊的態度。截至3月5日的美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，英鎊非商業期貨凈空頭大幅增長21%至4.38萬份合約，創2011年11月以來的最低水平。

　　此外，澳元則從低位連續反彈，站上1.03整數關口，表現好于其他風險貨幣。匯價反彈更多是因為降息預期消退導致的資金推動，但這種趨勢能否持續值得懷疑。一方面，雖然數據顯示澳元非商業期貨凈頭寸仍為多頭，但是已經離凈空頭不遠；另一方面，澳經濟數據參差不齊，前期降息的效果能否顯現仍需觀察。

　　總結來看，非美貨幣經過前期的連續下挫，技術上確實有反彈的需要。此外，由于目前市場缺乏共同關注的焦點，也給非美貨幣反彈帶來機會。但是，考慮貨幣政策、經濟前景等因素，美元還是占據著明顯的優勢，中期前景依然樂觀。