繼多個(gè)歐元區(qū)國(guó)家和美國(guó)被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)主權(quán)信用評(píng)級(jí)后，日前，惠譽(yù)發(fā)布的最新主權(quán)評(píng)級(jí)報(bào)告稱，中國(guó)長(zhǎng)期外幣信用評(píng)級(jí)為“A+”不變，而長(zhǎng)期本幣信用評(píng)級(jí)則遭遇下調(diào)，從AA-下調(diào)至A+，總體展望為穩(wěn)定。惠譽(yù)在報(bào)告中表示，下調(diào)中國(guó)長(zhǎng)期本幣信用評(píng)級(jí)的主要原因在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型可能面臨的波動(dòng)以及不斷積聚的地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　影子銀行風(fēng)險(xiǎn)仍需防控

　　在報(bào)告中，惠譽(yù)強(qiáng)調(diào)了中國(guó)金融的兩項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，一是影子銀行，二是地方債務(wù)。

　　對(duì)于影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)，惠譽(yù)相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，目前中國(guó)的銀行理財(cái)產(chǎn)品問題亟待解決。在新增的影子銀行信貸中，80%來自銀行，影子銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增大。根據(jù)剛披露的四大行年報(bào)數(shù)據(jù)，截至去年底四大行理財(cái)產(chǎn)品余額共為30534億元，其中工行高達(dá)1.005萬億元。

　　“國(guó)內(nèi)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)大于銀行普通貸款風(fēng)險(xiǎn)。”另一國(guó)際評(píng)級(jí)業(yè)巨頭標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對(duì)此不以為意，其亞太區(qū)董事廖強(qiáng)認(rèn)為，內(nèi)地影子銀行只能算是中等規(guī)模，絕大部分風(fēng)險(xiǎn)并不高，“影子銀行目前不足以動(dòng)搖銀行業(yè)或是中國(guó)經(jīng)濟(jì)”。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)何德旭認(rèn)為，目前我國(guó)影子銀行還處于發(fā)展初期，沒有對(duì)整個(gè)金融體系形成明顯的破壞和沖擊，但其趨勢(shì)性“風(fēng)險(xiǎn)苗頭”絕不可小視。何德旭強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)對(duì)影子銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，確保任何的金融交易和金融機(jī)構(gòu)都在監(jiān)管范圍之內(nèi)，盡量降低銀行和投資者之間的信息不對(duì)稱。

　　地方政府負(fù)債占比的上升成為惠譽(yù)的另一擔(dān)憂。截至2012年底，地方政府債務(wù)已達(dá)12.85萬億人民幣，相當(dāng)于GDP的25.1%。

　　“地方政府債務(wù)從總體上風(fēng)險(xiǎn)可控，但局部風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。”中誠信國(guó)際研究部高級(jí)分析師關(guān)飛認(rèn)為，從體制上來看，地方政府對(duì)債務(wù)的承擔(dān)能力尚在可控范圍之內(nèi)。地方政府除了稅收收入外，還對(duì)地方的土地、礦產(chǎn)資源擁有較強(qiáng)話語權(quán)，有的地方政府還擁有國(guó)企股份等資產(chǎn)，因此雖然近年來地方政府債務(wù)總量上升，但并不意味著其償債能力就出現(xiàn)了下滑。

　　關(guān)飛同時(shí)強(qiáng)調(diào)，縣級(jí)城投債的增多將成為地方債務(wù)的隱患。“這意味著潛在風(fēng)險(xiǎn)在上升。”他認(rèn)為，須加強(qiáng)對(duì)地方政府債務(wù)的監(jiān)管，“限制地方債務(wù)的無序增長(zhǎng)”。

　　而近期出臺(tái)的一系列政策也表明，監(jiān)管層高度重視這兩個(gè)方面潛在的風(fēng)險(xiǎn)。隨著近期銀監(jiān)會(huì)規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的“8號(hào)文”出臺(tái)，以及去年底《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》的深入實(shí)施，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬舷�除惠譽(yù)的擔(dān)憂。

　　對(duì)債券市場(chǎng)影響有限

　　惠譽(yù)調(diào)降中國(guó)評(píng)級(jí)后，國(guó)內(nèi)股市似乎并不買賬。4月10日，上證綜指微漲0.35點(diǎn)，漲幅為0.02%。

　　對(duì)于債市而言，海通證券固定收益分析師姜超認(rèn)為，“惠譽(yù)下調(diào)中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)對(duì)國(guó)內(nèi)高等級(jí)債券有利。”利率債方面，惠譽(yù)下調(diào)中國(guó)本幣債務(wù)的評(píng)級(jí)將有利于國(guó)債。姜超表示，下調(diào)我國(guó)本幣債務(wù)評(píng)級(jí)將提高市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒，國(guó)債是最安全的資產(chǎn)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降有利于國(guó)債等安全資產(chǎn)。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于我國(guó)資本市場(chǎng)相對(duì)封閉，長(zhǎng)期本幣信用評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)國(guó)債市場(chǎng)并不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，外資機(jī)構(gòu)購買的中國(guó)國(guó)債只有幾千億元，相比中國(guó)政府債券8萬億元的存量，其在中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的參與規(guī)模非常有限。

　　對(duì)于離岸人民幣債券市場(chǎng)，中信證券分析師楊希認(rèn)為，點(diǎn)心債的“盤子”并不大，并且在當(dāng)前多個(gè)國(guó)家推行量化寬松政策的背景下，人民幣債券更具有吸引力，從目前市場(chǎng)的狀況來看，長(zhǎng)期本幣信用評(píng)級(jí)下調(diào)影響有限。