現貨企業：制度設計合理便于參與

　　2013年12月28日鄭商所上市了菜籽、菜粕期貨，上周三，菜粕期貨第一個合約1305完成最后交易，目前該合約交割已經順利完成，交割量為7160噸。

　　菜粕期貨首次交割順暢

　　菜粕期貨首次交割倉單為716手，全部來自萬達期貨席位的廈門銀祥油脂有限公司，買方則來自中糧期貨席位。“作為鄭商所菜粕期貨指定的交割廠庫，我們公司于今年3月份入場對一船加拿大的原料菜籽進行了賣出保值，并于5月初注冊形成倉單。”銀祥油脂總經理宋辛告訴期貨日報記者，當時現貨進口價格折合為粕為每噸2600元左右，而期貨盤面菜粕賣出均價為2710元，隨著臨近交割月期現貨價格趨于收斂（期貨進入交割月前價格在2600元/噸上下， 福建地區現貨價格也在2600元/噸上下），在進口菜籽4月15日到岸時（目前已基本壓榨完畢），本次套保取得了良好的效果。

　　在銀祥油脂的菜粕交割廠庫，每袋60公斤的包裝袋被整齊地碼放成一座座如兩層樓高的立方體。以本次交割量716手折合7160噸來計算，這里將有超過12萬袋菜粕參與首次交割。雖然數量巨大，但從完成期貨配對、通知、資金劃轉環節，再到現貨環節的裝車運輸，整個過程最多不過10天，相關手續已經完成。來自買方中糧集團的一位負責人表示，在得知本次配對方為廈門的交割廠庫后，公司前期已經派出專員來到銀祥油脂實地考察，“對于這次交割菜粕品質我們非常滿意，現在只需完成手續，按計劃將這批貨拉走”。

　　制度設計合理助期貨功能發揮

　　菜粕期貨首次交割的順暢受到了現貨企業的認可，表明鄭商所菜籽、菜粕、菜油期貨品種體系正在逐步發揮服務實體經濟的功能。市場人士認為，菜籽、菜粕期貨合約自上市交易以來，期貨價格圍繞現貨價格波動，真實反映了現貨市場特點。產業鏈式的期貨品種體系，形成了有序的價格鏈條，為實體企業提供了較為健全的風險管理解決方案。

　　數據顯示，截至5月13日，在菜籽、菜粕期貨上開戶并交易的法人客戶數分別為214戶和911戶，成交量（雙邊）分別為97384手和2373483手，持倉量分別為524850手和8425380手。上市近5個月的時間里，菜籽期貨日均成交約2.9萬手，日均持倉約1.9萬手，菜粕期貨日均成交量約90萬手，日均持倉約39萬手。

　　從交易者結構可以看出，產業客戶對菜籽、菜粕期貨參與積極，套保意愿較強。法人客戶中包含了壓榨油企、油脂貿易商、飼料企業等產業鏈各個環節的客戶，而且這些客戶的持倉方向與各自的現貨經營密切相關，體現了現貨企業轉移市場風險的參與目的。

　　“菜籽、菜粕期貨品種之所以迅速得到了市場的認可，得益于合約規則的合理設計。”萬達期貨風險管理子公司總經理王強認為，鄭商所在菜籽、菜粕合約和制度設計中充分考慮了菜籽產業鏈的上中下游品種的區域性、季節性特點，滿足了不同企業的套保需求，也便于投資者進行跨品種套利。“菜粕期貨采用倉庫和廠庫并存的交割方式，以廠代庫最大的優點是可以保證菜粕交割品的新鮮，能夠降低期貨交割成本并且為企業交割提供便利”。

　　上海中期菜籽期貨系列高級分析師鄧寧寧認為，近年來油脂市場價格波動劇烈，菜粕合約實行廠庫交割，擴大了菜粕期貨市場的覆蓋范圍，使期貨交割成本和現貨貿易完全接軌，使期貨市場更加貼近現貨市場，提高了企業參與菜粕套期保值的效率。

　　參與本次菜粕期貨交割的銀祥油脂和中糧集團有關負責人均對本次交割表示滿意。相關企業人士認為，菜粕期貨規則設計充分考慮了市場資金規模和產品可供交割量，合理設計了限倉制度，確保了市場風險可控和交割的順利實現。此外，交割質量標準也在菜籽、菜粕國標基礎上進行了適當修改，更加貼近菜籽行業的特點，保證了充足的可供交割量。交割地點設置在菜籽、菜粕生產和消費集中區域，極大便利了現貨企業的參與。(韓樂)