巴曙松:宏觀政策兩難壓力下更需加快結(jié)構(gòu)調(diào)整
一季度全國經(jīng)濟(jì)和部分省份G D P小幅回落，顯示中國的經(jīng)濟(jì)增長正在由應(yīng)對金融危機(jī)一攬子刺激性政策驅(qū)動，逐步過渡到由內(nèi)生動力推動，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性、可持續(xù)性和內(nèi)生動力有所加強(qiáng)。可以看到，結(jié)構(gòu)調(diào)整的效果在不同區(qū)域正在以不同的形式體現(xiàn)出來。東部沿海省份、北京和上海等地的增長速度已經(jīng)明顯回落，且回落幅度高于其它省市，結(jié)構(gòu)調(diào)整的推進(jìn)速度也明顯快于其它省市，投資領(lǐng)域主要體現(xiàn)為有利于產(chǎn)業(yè)升級、服務(wù)業(yè)提升方面。部分中西部省份產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間仍然較大、基礎(chǔ)設(shè)施投資需求依然相對強(qiáng)勁，因此經(jīng)濟(jì)增長的速度也相對較快，地方政府的投資規(guī)模也較大，但是，與之前的“為出口而投資”有所不同，目前中西部省市已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)向“為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移而投資”、“為消費(fèi)而投資”。
但是值得關(guān)注的是，在現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長模式、稅收體制等運(yùn)行機(jī)制下，地方政府以G D P為導(dǎo)向的激勵模式未有實(shí)質(zhì)性改變的情況下，在打破G D P崇拜、推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向上，可能還僅僅處于起步階段。
具體而言，一季度G D P增速的輕微回落主要是宏觀政策主動調(diào)控的結(jié)果。但是，中國現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)模式中的資源要素非市場化定價、高儲蓄下的低利率、信貸與投資周期的正向反饋效應(yīng)一定程度上內(nèi)含了投資與增長慣性，這使得結(jié)構(gòu)調(diào)整往往出現(xiàn)階段性反復(fù)。
短期來看，下一階段推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、特別是打破地方政府的所謂“G D P崇拜”的循環(huán)，一方面取決于下一階段逆周期調(diào)控的持續(xù)性，同時也取決于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體制的市場化改革進(jìn)展。
展望二季度，為保持目前的結(jié)構(gòu)調(diào)整成果，貨幣政策預(yù)計還會繼續(xù)通過提高存款準(zhǔn)備金率、加息、窗口指導(dǎo)等手段控制社會流動性的合理規(guī)模，避免信貸與投資的正向擴(kuò)大效應(yīng)，同時也可以提高資源消耗型企業(yè)和地方融資平臺的貸款成本。另外，窗口指導(dǎo)政策則可以通過加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的資金支持力度，特別是引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對中小企業(yè)的信貸支持，合理調(diào)節(jié)中長期貸款和短期貸款的比例，防止短貸長用、擠占流動資金，造成企業(yè)營運(yùn)資金緊張，服務(wù)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大局。
中長期來看，結(jié)構(gòu)調(diào)整在中長期內(nèi)必然取決于資源要素約束的臨界點(diǎn)和高儲蓄率回落趨勢的逐步形成，以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制如稅收體制的調(diào)整改革。所謂結(jié)構(gòu)調(diào)整，本質(zhì)上指經(jīng)濟(jì)增長的原始動力發(fā)生結(jié)構(gòu)性改變，目前來看，中國經(jīng)濟(jì)正在迎來“劉易期拐點(diǎn)”和人口老齡化的時間窗口，這“兩大拐點(diǎn)”的來臨意味著勞動力成本的上升趨勢將逐步形成，也意味著儲蓄率的下降和實(shí)際利率的上升趨勢難以避免，加之資源價格市場化改革的穩(wěn)步推進(jìn)，未來的經(jīng)濟(jì)增長不得不在更大程度上依賴資源的集約化使用、技術(shù)的進(jìn)步及配置效率的提高來實(shí)現(xiàn)，而這也正是結(jié)構(gòu)調(diào)整的應(yīng)有之義。(巴曙松)
