一石激起千層浪。

　　人行杭州支行日前已下調了浙江省6家農信社銀行準備金率0.5個百分點至16%，從11月25日起生效。同時，記者還從相關渠道了解到，央行重新考核達標的機構可能不止6家，這意味著可能陸續還有金融機構被中止差別準備金率。隨著國內PMI繼續降低，以及外匯占款下降等一系列因素，不少專家認為，年末貨幣流動性適度放寬的條件初步具備。

　　下調

　　人行確認6家銀行取消差別準備金

　　中國人民銀行杭州中心支行23日表示，人民銀行對浙江省6家農村合作銀行恢復執行16%的存款準備金率。

　　近年來，中國人民銀行對農村合作銀行實施有區別的存款準備金率政策，每年11月對農村合作銀行當年前三季度的信貸情況進行評估，對支農信貸投放力度不能達到一定標準的農村合作銀行執行比正常水平高0.5個百分點的存款準備金率。2010年11月25日起，經評估對全國20多家農村合作銀行(其中浙江省6家)執行 有 區 別 的 存 款 準 備 金 率(現 為16.5%)，期限一年。今年11月到期后，人民銀行對其恢復執行正常的存款準備金率水平(16%)。

　　申銀萬國銀行業分析師倪軍表示“此次下調浙江省農信機構的存準率，使其在當前恢復正常存準率，可以理解為央行對喪失信貸造血能力的區域進行貨幣政策的結構性調整。”

　　根據央行杭州中心支行統計顯示，今年三季度浙江地區出現存款負增長920億，而貸款增長1246億元，對此，申銀萬國銀行業分析師推算，浙江地區資金流失至少在2000億左右。該分析師認為，“全國10月份存款繼續負增長，考慮到浙江的經濟外向性，浙江金融機構的存款流失應該更加嚴重。另外，受貸存比考核的限制，浙江省區域性銀行信貸投放能力受到極大制約，因此，當前的調控必須保持銀行流動性充裕。”

　　事實上，央行從2004年4月起開始對金融機構實施差別準備金率制度，抑制資本充足率較低且資產質量較差的金融機構盲目擴張貸款。去年9月，央行和銀監會發布的考核辦法稱，鼓勵縣域法人金融機構將新增存款一定比例用于當地貸款，對考核達標機構實施具有正向激勵特征的貨幣政策和監管政策。而正向激勵政策就包括“存款準備金率可按低于同類金融機構正常標準1個百分點執行”。

　　但也有分析指出，信貸投放是雙向監管，不僅受制于央行的規模控制，還取決于銀監會的監管紅線。對于浙江省尤其是寧波地區，下調準備金率對銀行信貸資金客觀上帶來的調節效果可能是杯水車薪。“以鄞州銀行為例，400億存款下調0.5%釋放資金只有2個億，因此，根據浙江省三季度的存貸款數據推斷，要放松其信貸約束，關鍵還是看銀監會對貸存比的監管態度。”申銀萬國銀行業分析師進一步認為。

　　浙江銀監局副局長包祖明對《經濟參考報》記者說“今年第四季度，監管部門加大力度鼓勵銀行對小企業的信貸支持，浙江省地區也不例外，銀行除了對小企業授信額度提高之外，還將存量貸款進一步投放到小企業中，總的來看，力度還是很大的。”

　　擴充

　　信貸資金寬松跡象明顯

　　事實上，從今年第四季度開始，信貸環境就開始出現寬松跡象。央行統計數據顯示，10月，金融機構新增人民幣貸款5868億元，同比多增175億元，且較上一月增加了1168億元，環比增幅為24.85%。最為明顯的是，10月21日至27日這5個工作日內，工、農、中、建四大行新增信貸猛增600多億元。

　　在信貸額度增加的背后，銀行信貸投放結構發生了微妙變化，今年第四季度，不少銀行對小企業貸款授信額度提高，同時通過多種渠道增加對小微企業融資服務。在股份制商業銀行中，浦發銀行溫州分行10月份新增小企業貸款1 .6億元，其中單戶貸款余額在500萬元以下的小微企業貸款新增0.84億元，新增小微企業授信戶數為36戶。

　　另外，繼民生銀行、興業銀行、浦發銀行發行了1100億元小企業金融債之后，深發展將小企業金融債的額度由此前的200億元調整為300億元；同時，總額有25億元的哈爾濱銀行小企業金融債也正在等待銀監會的審批。

　　銀監會主席尚福林也在第四次經濟金融形勢通報會上強調，當前銀行信貸資金要立足實體經濟的發展。這意味著，監管部門將允許銀行適當擴充信貸資金投放。

　　同時，近日，央行副行長胡曉煉在山東、吉林等地調研時表示，“當前貨幣信貸工作要在保持總量基本穩定、合理適度的基礎上著力優化結構，引導金融機構加大對符合產業政策的小微企業、‘三農’等薄弱環節的信貸投放，滿足國家重點在建、續建項目的資金需要，支持保障性安居工程建設。”胡曉煉提出，要在宏觀審慎政策框架內，根據各金融機構資本充足率、經營穩健性狀況以及執行國家信貸政策情況，對調控參數進行調整優化，并對調控參數進行調整優化，并且要加大對符合產業政策的小微企業、“三農”、民生等薄弱環節以及國家重點在建、續建項目的資金供給。

　　空間

　　年末流動性放松力度將加大

　　從當前國內的經濟形勢來看，多位分析人士認為，年末放松流動性還有空間。央行21日公布的數據顯示，10月份新增外匯占款為負增長248.92億元。分析人士認為，這為存款準備金率的下調打開了空間，也為調整差別存款準備金率計算公式相關參數創造了條件，同時這也將與胡曉煉提出的“對調控參數進行調整優化”不謀而合。

　　東方證券金麟稱，“10月外匯占款下降表明熱錢有開始流出的跡象，同時這也預示著銀行增量存貸比會進一步惡化。一旦外匯占款進一步下降，銀行就將不得不從資金業務抽取流動性來補貼存貸業務。當增量存貸比上升到80%以上后，由于還需要繳納20%以上的法定存款準備金，因此存款的現金流已經無法滿足信貸的投放，而必須從資金業務上抽取現金流來支持，因此當前的調控政策必須保持銀行流動性寬裕。”

　　從目前國內狀況來看，中國經濟增長速度下降趨勢已經顯現“這主要是由國內實際消費下降、貿易順差顯著縮小和投資增速下滑三方面造成。”中國社會科學院副院長李揚認為，當前，政府必須調整政策防止經濟大幅度放緩，在控制物價上漲也已逐漸淡出第一位調控目標的情況下，最應該解決的是資金結構失衡問題，在未來兩個月適當放松貨幣流動性緊縮力度，增加銀行貸款以及財政政策力度。

　　“從貨幣政策來看，2011年初政府新增貸款目標是7.5萬億，但截至十月數額才達到5萬億左右。根據十幾年來的模式，貸款都是年初大幅投放，下半年投放量很少，11月12月根本不放，而今年11月份新增貸款可能會達到五六千億。”李揚進一步表示。

　　盡管今年1至10月，中國財政收入9萬億元 ，比去年同期增長28.1%，已提前兩個月完成預算目標，并且增速遠遠超過8%的目標。但是，即使財政支出四季度猛增，財政存款從央行流向商業銀行，也并不意味著商業銀行信貸資金寬裕。瑞銀集團中國首席經濟學家汪濤認為，如果國際金融市場不突然崩潰，出口需求不出現驟降，中國仍然會繼續執行政策微調。

　　此外，11月匯豐制造業PM I指數達到2009年3月以來新低，國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松分析稱“從分類數據看主要回落動力是內部需求減速，預期的外部需求放緩目前看尚不明顯。但外部需求回落會成為下一步主要增速回落因素，內外部需求的同時回落會推動工業增加值增速繼續回落。當前通脹壓力和增長復蘇的同步回落，給政策調整以贏得軟著陸提供了更大的空間，正如王岐山副總理強調‘確保經濟復蘇是壓倒一切的任務，不平衡的復蘇比平衡的衰退要好’，接下來市場會同時受到經濟數據回落與政策微調的兩個主要因素的影響。”(蔡穎)