1月份的金融數據顯著低于市場預期，貨幣供應量增速再創新低。

　　央行10日公布的數據顯示，1月份，廣義貨幣(M2)余額85 .58萬億元，同比增長12.4%，比上年末低1.2個百分點；狹義貨幣(M 1)余額26.99萬億元，同比增長3.1%，比上年末低4.8個百分點；當月人民幣貸款增加7381億元，同比少增2882億元，當月人民幣存款減少8000億元。

　　對于M 2和M 1的下滑，機構的判斷大多認為，與季節性因素有關。受年初臨時存款大規模流出銀行體系、財政存款季節性回流、春節期間現金需求增大等因素的影響。同時，受春節因素影響，企業存款向個人存款轉移較多，導致存款大幅減少8000億元。

　　央行數據顯示，1月人民幣存款減少8000億元，同比多減7800億元。央行稱，受春節因素影響，企業存款向個人存款轉移較多，企業存款減少2.37萬億元，住戶存款增加1.68萬億元；財政性存款增加3518億元。但是，對比去年春節前的數據，2011年1月，住戶存款增加1.42萬億元，非金融企業存款減少1 .27萬億元，財政性存款增加2385億元。

　　由此可以看出，春節因素難以解釋企業存款大幅減少，合理的解釋可能是新增外匯占款遠低于去年同期水平，2011年1月金融機構外匯占款增加5016.47億元。由于外匯占款趨勢性下行幾無懸念，專家認為，今年存準率將隨外匯流入情況調整。悲觀的預期，2012年的外匯占款可能不足1.5萬億元，存款準備金率將下調2到4次，每次下調50個基點。

　　“我國貿易順差收窄，外匯占款增速面臨長期放緩趨勢，為了反向對沖外匯占款增速的趨勢性下降，未來法定存準率需要趨勢性下調。”中金公司判斷。

　　對于1月份的新增信貸減少，除季節性因素和政策導向外，造成此現象的另一個重要原因是銀行體系資金流出，存貸比、高存準率等限制了銀行放貸能力。

　　“從票據融資增加不多的情況可以看出，信貸窗口指導可能有所加強，要求銀行合理控制放貸節奏，這是貸款同比少增較多的主要原因。同時，外部需求下降，企業出口訂單減少，信貸需求也會相應有所減少。”交行金研中心研究員鄂永健說。

　　而記者了解到的情況是，除了管理層主動調控以平緩投放節奏原因之外，銀行的貸存比限制是重要原因之一，在去年一些中小銀行貸存比接近紅線后，一些大行也因逼近紅線主動控制了投放進度。目前看來，政策層面對于小微企業、三農和文化產業等行業是鼓勵發放的，但銀行信貸投放能力受到的約束正在增強。不少銀行分行按比去年投放增長5%制訂信貸計劃，但具體執行仍然要看資本流動狀況和貸存比限制如何破解。

　　交通銀行認為，1月的信貸運行可能傳遞出兩個信號，一是繼續要求銀行平穩放貸，合理控制放貸節奏，二是今年信貸投放將是適度、定向放松，不會大規模放松。

　　有銀行人士反映，當前信貸規模管制政策是近年來最為嚴格的。根據監管政策要求，今年銀行信貸投放總規模大概在8萬億元左右。目前，許多銀行信貸投放指標按月下達，月末考核。但這一政策已經影響到企業從銀行系統獲得資金用作周轉、生產或投資的能力。

　　光大銀行首席分析師盛宏清認為，在當前的經濟情況下，應及時下降法定準備金率。貨幣信貸數據顯示經濟增長態勢不容樂觀，特別是M 1同比增速僅為3 .1%，比上年末低4 .8個百分點，這已經是經濟衰退期間的M1增速水平。M2和M1的增速過低，如果繼續下去，將無法支持實體經濟按預期增長。盛宏清強調，決策部門應及時應對，防止可能的通貨緊縮。 （記者劉振冬）