“轉(zhuǎn)型”往往伴隨著“陣痛”，我國商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型也不例外。面對利率市場化和金融脫媒進(jìn)程的推進(jìn)，以及資本監(jiān)管壓力的增大，商業(yè)銀行不得不加快調(diào)整角色定位、探索新的業(yè)務(wù)模式。與此同時，我國的債券市場也正在經(jīng)歷快速成長的過程，可以說，正是因為它的存在，商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的陣痛在一定程度上得以減輕。

　　推動銀行轉(zhuǎn)型

　　以存貸款為主的業(yè)務(wù)模式是商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型要解決的首要問題。這一模式且有風(fēng)險較高、收入結(jié)構(gòu)單一、流動性較差的特點，在利率市場化的背景下顯得尤為突出。債券市場的發(fā)展，使得商業(yè)銀行把戰(zhàn)略發(fā)展的重點從傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向金融市場業(yè)務(wù)，改變了商業(yè)銀行的生存環(huán)境，為商業(yè)銀行提供了豐富的投資品種，降低了商業(yè)銀行的存貸比，實現(xiàn)了資產(chǎn)和收入結(jié)構(gòu)的多元化。目前，債券投資業(yè)務(wù)已在銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)中占有相當(dāng)?shù)谋戎亍＝刂?012年底，商業(yè)銀行在銀行間債券市場持有各類債券16.63萬億元，債券投資收入已經(jīng)成為銀行的重要收入來源。

　　與此同時，債券市場為商業(yè)銀行開展中介業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件。一方面，商業(yè)銀行通過參與債券承銷業(yè)務(wù)，逐步從傳統(tǒng)分業(yè)經(jīng)營的商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型為混業(yè)經(jīng)營的商業(yè)銀行集團(tuán)。另一方面，債券市場的創(chuàng)新與發(fā)展也為商業(yè)銀行理財產(chǎn)品提供了多種投資對象。商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入大幅提高，從而形成商業(yè)銀行規(guī)模和效益的可持續(xù)增長。

　　此外，債券市場還為商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理提供了更多選擇。為了滿足日趨嚴(yán)格的資本監(jiān)管要求，債券市場為商業(yè)銀行提供了次級債、混合資本債等多種工具，用以籌集資金、提高資本充足率。商業(yè)銀行還可以通過信貸資產(chǎn)證券化，為冗繁的資產(chǎn)負(fù)債表“減負(fù)”，化解集聚在銀行體系內(nèi)部的風(fēng)險。

　　減痛而非添堵

　　回顧我國債券市場的發(fā)展歷程，商業(yè)銀行的積極參與功不可沒。商業(yè)銀行不僅是債券產(chǎn)品創(chuàng)新的推動者、債券承銷業(yè)務(wù)的主要參與者，也是債券市場的主要投資人。債券市場的發(fā)展與商業(yè)銀行自身的轉(zhuǎn)型，推動其身份由信貸市場的貸款人，向著債券市場投資人發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　然而商業(yè)銀行作為債券市場主要投資人的身份，似乎并未得到普遍認(rèn)可，甚至遭到了“阻礙我國金融自由化”的質(zhì)疑。提出或回應(yīng)這樣的質(zhì)疑，首先應(yīng)當(dāng)面對我國金融體系的客觀現(xiàn)狀，即銀行長期以來一直是我國金融業(yè)的最主要力量。2012年底，我國保險業(yè)的總資產(chǎn)達(dá)到7.35萬億元，基金業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模為3.61萬億元，而銀行業(yè)的總資產(chǎn)為131.27萬億元。龐大的資產(chǎn)規(guī)模決定了銀行業(yè)機(jī)構(gòu)在金融體系和債券市場中的主導(dǎo)地位。

　　不過，值得注意的是，這一現(xiàn)象在近年來正在逐步改善，并呈現(xiàn)加速優(yōu)化的趨勢。由基金、信托、銀行理財、券商資管等組成的資產(chǎn)管理行業(yè)快速發(fā)展，已經(jīng)成為債券市場的重要投資力量。2012年底，基金等非法人機(jī)構(gòu)投資者在銀行間債券市場的持有比重為11.95%，較2010年提高近6個百分點。未來，隨著資產(chǎn)管理行業(yè)的快速發(fā)展，金融資源從商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上轉(zhuǎn)移出來，更多的集合類資金進(jìn)入債券市場，投資者結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步趨于完善，商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險將顯著降低。

　　同時，有關(guān)債券投資的監(jiān)管限制也在放松。2012年，保監(jiān)會先后下發(fā)《關(guān)于保險資金運用監(jiān)管有關(guān)事項的通知》、《保險資金投資債券暫行辦法》等規(guī)定，放寬了保險機(jī)構(gòu)的債券投資限制，允許保險機(jī)構(gòu)投資以簿記建檔方式公開發(fā)行的無擔(dān)保企業(yè)債、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具和無擔(dān)保可轉(zhuǎn)換公司債等債券。6月份，《關(guān)于證券投資基金投資中小企業(yè)私募債券有關(guān)問題的通知》下發(fā)，公募基金的債券投資范圍進(jìn)一步擴(kuò)大至中小企業(yè)私募債券。監(jiān)管政策的調(diào)整，將為債券市場帶來更多的投資者。

　　由上可見，債券市場絕非銀行“不可承受之重”，恰恰相反，債券市場不僅可以減輕銀行轉(zhuǎn)型之陣痛，更能在不斷的發(fā)展壯大過程中，載銀行之舟乘風(fēng)破浪、揚(yáng)帆遠(yuǎn)航。