中國(guó)央行又開(kāi)始啟用3月期央行票據(jù)了，這說(shuō)明央行的政策工具期限正在延長(zhǎng)，其背后的原因可能是國(guó)際投機(jī)資本——“熱錢(qián)”流入中國(guó)的速度正在加快，這顯然不是好事。最近被熱炒的“克強(qiáng)指數(shù)”顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和就業(yè)都發(fā)生了困難，并引起了中央最高領(lǐng)導(dǎo)層的關(guān)注。

　　此時(shí)，那些大叫中國(guó)出現(xiàn)“劉易斯拐點(diǎn)”的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，是不是應(yīng)當(dāng)站出來(lái)承認(rèn)錯(cuò)誤？我堅(jiān)持認(rèn)為，中國(guó)現(xiàn)階段根本不存在“劉易斯拐點(diǎn)”，城市“用工荒”完全是成本不斷上升、需求不斷下降造成的問(wèn)題。企業(yè)生產(chǎn)成本不斷上漲，終端需求不足且被貨幣政策壓抑，從而導(dǎo)致兩個(gè)結(jié)果——第一，成本推動(dòng)的物價(jià)上漲，導(dǎo)致勞動(dòng)力需要更高的收入；第二，企業(yè)生產(chǎn)成本上漲，終端需求不足嚴(yán)重壓縮企業(yè)利潤(rùn)，無(wú)法為勞動(dòng)力提供足夠的收入。這是現(xiàn)行政策之下必然出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)循環(huán)，根本不是所謂的“劉易斯拐點(diǎn)”。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在的核心問(wèn)題是如何實(shí)現(xiàn)貨幣政策的“前瞻性和靈活性”，要做到“正確性”，就不能忽視在開(kāi)放條件下中國(guó)貨幣政策的相對(duì)性。一方面，貨幣政策的制定需要比較中國(guó)的過(guò)往歷史，另一方面，還要考慮其他國(guó)家，尤其是儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的貨幣環(huán)境。過(guò)去那種只盯著國(guó)內(nèi)的環(huán)境，對(duì)強(qiáng)大的外部力量熟視無(wú)睹的做法是錯(cuò)誤的。

　　其實(shí)，更大的陷阱正在悄悄地埋下。5月14日，G7會(huì)議結(jié)束之后，發(fā)達(dá)國(guó)家竟然一致提出將增加人民幣在其外匯儲(chǔ)備當(dāng)中的比重，這簡(jiǎn)直是荒誕。其實(shí)質(zhì)是發(fā)達(dá)國(guó)家將加入中國(guó)外匯供給的大軍，這會(huì)導(dǎo)致在發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣條件極度寬松的情況下，無(wú)論中國(guó)央行構(gòu)建多大的“貨幣池子”都無(wú)濟(jì)于事，同時(shí)，這將刺激國(guó)際套利資本進(jìn)入中國(guó)，引發(fā)一系列的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。

　　具體而言，發(fā)達(dá)國(guó)家增持人民幣就意味著人民幣貨幣供應(yīng)量有增加的必要，從而導(dǎo)致人民幣M2增速加快。然而，央行不能無(wú)視M2的快速增長(zhǎng)，勢(shì)必出手壓制，結(jié)果就是人民幣外部需求擠壓內(nèi)部需求。表面上看，人民幣貨幣供應(yīng)量很大，M2增速虛高，但國(guó)內(nèi)企業(yè)卻面臨著更緊縮的貨幣環(huán)境。進(jìn)而，人民幣將被迫大幅升值，嚴(yán)重影響國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展環(huán)境。而最為可怕的是，中國(guó)的貨幣政策將因此受到其他發(fā)達(dá)國(guó)家更直接的操控。

　　為了應(yīng)對(duì)這樣的挑戰(zhàn)，從短期來(lái)講中國(guó)必須考慮放棄13%的M2增速控制目標(biāo)，讓M2的增長(zhǎng)迅速適應(yīng)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。最核心的問(wèn)題是，深入研究境外人民幣需求，使貨幣政策真正保持中性，堅(jiān)決捍衛(wèi)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康。與此同時(shí)，盡快謀劃長(zhǎng)遠(yuǎn)的對(duì)策，有備無(wú)患。