“你們什么時候退出QE？怎么退出？”

　　在應付完國會質詢后，美聯儲的“退出”政策，還將在G20舞臺上，接受更多國家的質詢。

　　7月19日至20日，G20財長與央行行長會議將在莫斯科召開。雖然峰會網站還未公布具體議題，但這并不妨礙外界對會議議題的猜測。俄羅斯負責G20事務的官員就表示，美聯儲貨幣政策對全球影響可能是本月莫斯科G20會議的議題。

　　然而，美聯儲主席伯南克將缺席會議，這給熱門議題潑了一盆冷水。有分析認為，除了日程安排的問題外，伯南克不出席G20的更深層原因是，為了給自己留出更多政策彈性，美聯儲更趨向于用模糊的政策預期引導市場。

　　伯南克為何缺席

　　“G20會在一定程度上協調各國貨幣政策步伐，其中美國退出量化寬松貨幣政策是議題的焦點。”復旦大學經濟學院教授、副院長孫立堅預測說。

　　伯南克曾在6月中旬指出，美聯儲可能今年稍晚時候逐漸減少資產購買規模，并在2014年年中結束量化寬松。伯南克的相關言論重創全球金融市場。“此言一出，市場反應非常激烈，市場對貨幣政策轉變沒有做好準備。”孫立堅說。

　　在一番政策試探后，伯南克的態度發生了“戲劇性”轉變。7月17日，伯南克表示，美聯儲的資產購買計劃依賴于經濟和金融市場進展，并不存在一個預設的程序。

　　“伯南克是研究經濟大蕭條的學者，他最害怕的是刺激經濟政策退出過早，導致刺激政策前功盡棄，打斷經濟復蘇。”孫立堅說，“但G20參會國更希望美國給出明確的退出量化寬松貨幣政策的時間表，給其他國家適應的時間。”

　　正因為如此，更多分析認為，伯南克缺席G20更深層的原因是，美聯儲根本無法，也不能給出退出量化寬松的準確時間。“伯南克試圖用模糊的政策預期引導市場，給美國經濟復蘇以政策彈性。”孫立堅說。

　　高度警惕QE退出

　　新興經濟體正高度警惕美聯儲的退出政策。韓國財長玄旿錫7月16日提醒說，美國在有所行動前不僅要考慮國內形勢，還要考慮到對新興經濟體和全球經濟可能產生的影響。

　　玄旿錫警告說，如果美國退出QE處理不當，將可能使新興經濟體受到重創，進而縮減從美國的進口，最終美國經濟復蘇也將受到影響。

　　“令其他國家最為擔心的是，美國對收縮貨幣政策時機的選擇，如果突然退出，或者提前退出，只要與市場預期不符，就會演變為黑天鵝事件，引起全球金融市場劇烈動蕩，造成流動性危機等糟糕的狀況。”孫立堅指出，“因此美國的態度至關重要，美國與其他國家的溝通協調也非常必要，而伯南克的缺席是令人失望的，這讓美國貨幣政策不確定性有所增加。”

　　上海財經大學現代金融研究中心主任丁劍平更為樂觀，他向《國際金融報》記者分析，各國可能在逐步退出QE方面形成共識，不過可以肯定的是，日本和歐洲退出QE的速度將比美國慢很多。不僅在退出QE方面將可能形成共識，美國還將在此次會議中向新興經濟體作出妥協，即由于QE退出導致的大量投資撤出新興經濟體所造成的損失方面，美國保證退出QE后與新興經濟體共同分擔。

　　貿易磋商更切實際

　　相比于財政政策和貨幣政策，不少專家認為，促進國際貿易、加緊自由貿易協定談判、加快投資開放（如中美投資協定）在會議上更有討論的空間，各國財長和央行行長將竭力推動國際貿易、國際投資大框架的構建。

　　有趣的是，此次G20會議之前不久，中國與美國才結束了第五輪中美戰略對話，中美財長以及央行負責人僅隔幾天又再聚首G20。同濟大學財經與證券巿場研究所所長石建勛向《國際金融報》記者表示：“此次G20財長和央行行長會議的最終結果，將以中美戰略對話達成的協議為基礎，中國與美國之間的態度將對G20有重大影響。”

　　對外經濟貿易大學國際經濟研究院院長桑百川向《國際金融報》記者預測：“G20會議可能仍會討論經貿議題。”

　　不少專家指出，貨幣政策、財政政策刺激經濟復蘇的余地已經不多，政策空間已經很小，世界經濟復蘇遭遇瓶頸，推動進一步復蘇的落點是實體經濟的合作，各國互補經濟短板，才能促進整體的經濟復蘇。但是專家們也強調，這個議題想要達到實質性進展仍然比較困難。

　　桑百川分析，從目前來看，區域范圍內的貿易合作比較容易達成，而多邊、更廣范圍的貿易協定達成的難度卻在上升。“雖然貿易保護主義沒有更加猖獗，但在經濟復蘇遭遇瓶頸的背景下，貿易環境是否會惡化還很難說。G20會議如果能促進全球貿易合作，那么至少能阻止采取貿易保護姿態的國家走向極端，使得貿易保護主義勢力有所收斂。”

　　“雖然達成多邊貿易協定比較難，但是G20國家還是能達成一定程度的共識，即不為了本國經濟復蘇或增加本國就業，制造貿易壁壘。”桑百川說。