彭春霞/制圖
近期，高盛、摩根大通、LME被包括波音、可口可樂(lè)等多家企業(yè)集體訴訟，指其存在“關(guān)涉鋁價(jià)的倉(cāng)儲(chǔ)市場(chǎng)的反競(jìng)爭(zhēng)和壟斷行為”。
這場(chǎng)發(fā)生在太平洋對(duì)岸的金融戰(zhàn)爭(zhēng)，將塵封已久的亞洲客戶(hù)尤其是中國(guó)客戶(hù)虧損的秘密揭開(kāi)了冰山一角。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，LME許多看似公平的游戲規(guī)則，背后的本質(zhì)是殖民資本。
證券時(shí)報(bào)記者 秦利 潘玉蓉
華爾街正在上演新一輪訴訟大戰(zhàn)。近期，高盛、摩根大通被多家企業(yè)集體訴訟，倫敦金屬交易所（LME）同為被告。8月7日，LME新東家港交所表態(tài)聲稱(chēng)，這場(chǎng)美國(guó)集體訴訟“毫無(wú)法律依據(jù)”。
這個(gè)表態(tài)，使這起原被輿論定性為“鋁價(jià)格操縱”的華爾街大案，再添戲劇性。之前港交所剛剛就修改LME倉(cāng)儲(chǔ)規(guī)則征求意見(jiàn)，而摩根大通也宣布退出現(xiàn)貨倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)。
這場(chǎng)發(fā)生在太平洋對(duì)岸的金融戰(zhàn)爭(zhēng)，將塵封已久的亞洲客戶(hù)尤其是中國(guó)客戶(hù)虧損的秘密揭開(kāi)了冰山一角。
華爾街“價(jià)格操縱戰(zhàn)”
港交所公告中的這份“美國(guó)集體訴訟”，指其存在“關(guān)涉鋁價(jià)的倉(cāng)儲(chǔ)市場(chǎng)的反競(jìng)爭(zhēng)和壟斷行為”。訴訟的首席原告是總部位于密歇根州的一家鋁型材公司。
據(jù)了解，一些像波音和可口可樂(lè)等鋁的終端消費(fèi)企業(yè)已經(jīng)成立了聯(lián)盟，打算向高盛等華爾街巨頭施壓。
從目前來(lái)看，施壓行為頗見(jiàn)成效。近期，美國(guó)司法部及商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)開(kāi)始調(diào)查華爾街金融機(jī)構(gòu)金屬倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)，并要求美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)的官員接受質(zhì)詢(xún)，解釋2003年以來(lái)華爾街的重要政策——美聯(lián)儲(chǔ)為什么允許銀行和投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入大宗商品實(shí)物交易市場(chǎng)，允許金融機(jī)構(gòu)一邊參與金融交易，一邊成為能源儲(chǔ)備商。
LME就是這樣做的。目前，LME在全球有700多個(gè)認(rèn)證倉(cāng)庫(kù)，其中摩根大通旗下的亨利巴斯集團(tuán)控制了77個(gè)，高盛控制了112個(gè)。兩家投行由此經(jīng)常被其他機(jī)構(gòu)投訴利用優(yōu)勢(shì)“合理”操縱價(jià)格。
中國(guó)國(guó)際期貨董事總經(jīng)理王紅英指出，LME市場(chǎng)一直有這樣的傳聞，真正的大機(jī)構(gòu)有足夠的“實(shí)力”左右商品價(jià)格。例如摩根大通發(fā)行的數(shù)十萬(wàn)噸的銅交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）產(chǎn)品，就被機(jī)構(gòu)認(rèn)定是靠鎖定大量的現(xiàn)貨銅而改變了現(xiàn)貨供求關(guān)系，由此加大了市場(chǎng)的波動(dòng)；高盛一直在利用鋁交割倉(cāng)庫(kù)的管理規(guī)則漏洞，人為拖延出庫(kù)時(shí)間在倉(cāng)儲(chǔ)領(lǐng)域套利。
面對(duì)CFTC此次嚴(yán)厲的調(diào)查和各方指責(zé)，摩根大通選擇退出大宗商品現(xiàn)貨領(lǐng)域并出售旗下倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)；而高盛相關(guān)人士則全面否認(rèn)。
“如果對(duì)高盛的指控坐實(shí)，高盛將面臨極其嚴(yán)厲的處罰，但是以目前情況看，結(jié)局如何還不一定。”分析人士指出。
港交所卷入
作為L(zhǎng)ME的新東家，香港聯(lián)合交易所最近有些煩。針對(duì)LME作為共同被告人被起訴，港交所聲明稱(chēng)，LME管理層的初步評(píng)估是，該訴訟毫無(wú)法律依據(jù)，LME將采取積極的抗辯措施。
雖然港交所聲明訴訟沒(méi)有依據(jù)，但港交所總裁李小加對(duì)LME原有一些制度的不滿(mǎn)是顯而易見(jiàn)的。7月1日，港交所宣布向市場(chǎng)征求對(duì)LME庫(kù)存制度改革的建議，這也是港交所完成收購(gòu)倫敦金屬交易所一年后，對(duì)這個(gè)有百年歷史的交易所開(kāi)出的第一單調(diào)整游戲規(guī)則的信號(hào)。
在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)，港交所有關(guān)人士表示，修改LME倉(cāng)儲(chǔ)規(guī)則已從7月1日開(kāi)始公開(kāi)征求意見(jiàn)，這個(gè)過(guò)程將持續(xù)三個(gè)月時(shí)間。在這期間港交所歡迎市場(chǎng)發(fā)表觀點(diǎn)，但在總結(jié)咨詢(xún)前港交所暫不會(huì)就市場(chǎng)觀點(diǎn)逐一回應(yīng)。對(duì)摩根大通退出大宗商品現(xiàn)貨市場(chǎng)，港交所方面表示不予置評(píng)。
鄭州商品交易所一位人士認(rèn)為，交易所修改規(guī)則通常有兩個(gè)原因，其一是為了迎合主要投資者，增加交易活躍度；其二是保證公平性，修改有漏洞的制度。“港交所修改LME的倉(cāng)儲(chǔ)交割制度肯定包括這兩個(gè)原因。”他說(shuō)。
他說(shuō)，“作為L(zhǎng)ME的新東家，我們希望積極回應(yīng)用戶(hù)訴求，處理市場(chǎng)關(guān)注的問(wèn)題。”這是李小加在其名為“小加網(wǎng)志”的博客中表達(dá)的對(duì)LME的期待。他承認(rèn)，“亞洲客戶(hù)將是LME重點(diǎn)關(guān)注的新客戶(hù)群。”
“在亞洲拓展業(yè)務(wù)時(shí)，我們會(huì)對(duì)LME原有業(yè)務(wù)模式作出必要的調(diào)整，以更好地符合亞洲模式。相信這些新機(jī)遇也是LME會(huì)員的新增長(zhǎng)點(diǎn)，我們期待與他們并肩共同開(kāi)拓新市場(chǎng)。”
李小加指出，中國(guó)在過(guò)去多年來(lái)一直是量的制造者、價(jià)格的接受者，但苦于未能找到把量的影響力轉(zhuǎn)換成對(duì)價(jià)格的影響力的場(chǎng)所。若能夠在香港這個(gè)“家門(mén)口”建成一個(gè)買(mǎi)賣(mài)雙方都能參與并發(fā)揮各自影響力的生態(tài)環(huán)境，內(nèi)地國(guó)際化的進(jìn)程則有望大幅提速，讓內(nèi)地盡早實(shí)現(xiàn)與國(guó)際的聯(lián)通。最終，隨著主體市場(chǎng)的發(fā)展和制度制約的逐步消除，定價(jià)中心自然會(huì)回歸離消費(fèi)者最近、成本最低的內(nèi)地市場(chǎng)。
業(yè)內(nèi)人士指出，LME是一個(gè)營(yíng)運(yùn)超過(guò)130年的古老交易所，不少交易規(guī)則的背后是固化了的龐大利益。如何既保證新客戶(hù)的訴求，又不招致傳統(tǒng)利益反抗，將極大地考驗(yàn)港交所的智慧。而這次突發(fā)的集體訴訟使港交所處于兩難狀態(tài)，是否能繼續(xù)調(diào)整規(guī)則將產(chǎn)生變數(shù)。
中資企業(yè)海外虧損灰幕
隨著可口可樂(lè)等現(xiàn)貨企業(yè)集體起訴華爾街巨頭“價(jià)格操縱”，中國(guó)企業(yè)海外套保虧損謎底逐漸被撥開(kāi)。
王紅英認(rèn)為，LME許多看似公平的游戲規(guī)則，背后的本質(zhì)是殖民資本。“這也可以解釋為什么在LME市場(chǎng)，很多亞洲企業(yè)無(wú)論是套利還是套保經(jīng)常發(fā)生虧損。”他說(shuō)。
中國(guó)企業(yè)在國(guó)際大宗商品交易方面吃虧的例子的確很多。2005年國(guó)儲(chǔ)拋銅發(fā)生了巨額虧損，近幾年，國(guó)航、東航、深南電等企業(yè)也紛紛在海外衍生品市場(chǎng)栽跟頭。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)共有31家央企有資格在海外從事商品套期保值業(yè)務(wù)，但因?yàn)樘妆I(yè)績(jī)不佳，自2005以后的8年時(shí)間，監(jiān)管部門(mén)緊緊關(guān)閉審批大門(mén)。
今年7月中旬，國(guó)儲(chǔ)糧申請(qǐng)海外套保資格被有關(guān)部門(mén)否決，歷經(jīng)一年多的時(shí)間，國(guó)儲(chǔ)糧最終還是鎩羽而歸。業(yè)內(nèi)人士分析，國(guó)儲(chǔ)糧申請(qǐng)資格被否的原因之一是“海外找不到可以信賴(lài)的中介機(jī)構(gòu)”。由于中儲(chǔ)糧往往代表中國(guó)政府意志，其頭寸肯定會(huì)被國(guó)際資本盯上，監(jiān)管部門(mén)擔(dān)心其重蹈國(guó)儲(chǔ)銅的覆轍。
中資金融服務(wù)的缺失，確實(shí)成為中資企業(yè)海外難以發(fā)聲的原因。中國(guó)是全球最大的商品消費(fèi)國(guó)，但在管理和對(duì)沖金融風(fēng)險(xiǎn)的期貨領(lǐng)域，中國(guó)幾乎沒(méi)有話語(yǔ)空間。以鐵礦石為例，盡管我國(guó)購(gòu)買(mǎi)了世界上40%的鐵礦石，但卻沒(méi)有在全球市場(chǎng)上形成中國(guó)價(jià)格，中國(guó)鋼廠被迫高價(jià)購(gòu)買(mǎi)鐵礦石；類(lèi)似的例子還包括大豆，只要中國(guó)有向國(guó)際市場(chǎng)詢(xún)價(jià)的動(dòng)作，芝加哥大豆期貨價(jià)格往往出現(xiàn)暴漲。
中證期貨董事彭弘稱(chēng)，上述現(xiàn)象表明中國(guó)金融業(yè)海外戰(zhàn)略處于結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)缺失的狀態(tài)，目前以期貨公司為主的金融機(jī)構(gòu)還無(wú)法為我國(guó)企業(yè)尤其是海外業(yè)務(wù)提供有效的服務(wù)。
近日一家公司遞交給證監(jiān)會(huì)的報(bào)告顯示，世界500強(qiáng)企業(yè)中，來(lái)自美國(guó)的企業(yè)100%運(yùn)用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，中國(guó)則只有18家。上市公司豫光金鉛是有海外套期保值資格的31家企業(yè)之一，在和證券時(shí)報(bào)記者交流時(shí)，該公司期貨部負(fù)責(zé)人曾表示，目前國(guó)內(nèi)期貨公司提供的服務(wù)還無(wú)法滿(mǎn)足他們的需求。
中國(guó)企業(yè)已經(jīng)將業(yè)務(wù)拓展到海外，而國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)并沒(méi)有同步跟上。LME、芝加哥商品交易所（CME）是大宗商品市場(chǎng)主流交易所，但在2012年之前并沒(méi)有一家中國(guó)機(jī)構(gòu)成為上述交易所的一級(jí)清算會(huì)員，服務(wù)的脫節(jié)造成中資企業(yè)無(wú)法將核心業(yè)務(wù)委托給中資金融機(jī)構(gòu)。
情況正在改變
今年以來(lái)，中資金融機(jī)構(gòu)出海的步伐開(kāi)始加快，隨著中資金融機(jī)構(gòu)紛紛布局國(guó)際衍生品市場(chǎng)，中資企業(yè)以往的不利局面有望扭轉(zhuǎn)。
8月8日，市場(chǎng)傳出消息南非標(biāo)準(zhǔn)銀行高管正在北京與中國(guó)工商銀行展開(kāi)深入談判，以敲定將倫敦大宗商品交易業(yè)務(wù)出售給工行。對(duì)此，工行人士稱(chēng)，目前無(wú)可披露的信息。分析人士指出，收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)銀行大宗商品業(yè)務(wù)將使工行首次獲得一條新的產(chǎn)品線，而中資企業(yè)也多了一位重磅合作伙伴。
在此之前的7月份，我國(guó)期貨業(yè)完成第一例海外并購(gòu)。廣發(fā)期貨通過(guò)旗下香港子公司成功收購(gòu)了法國(guó)外貿(mào)銀行旗下的NCM期貨公司, 這筆耗資2.2億元人民幣的收購(gòu)案使得廣發(fā)期貨成功成為國(guó)際上11家海外交易所的一級(jí)結(jié)算會(huì)員。
廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成稱(chēng)，2006年監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)6家期貨公司在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，是國(guó)內(nèi)期貨業(yè)向國(guó)際化進(jìn)程邁出的半步。由于中資香港子公司只能做二級(jí)代理，所有的業(yè)務(wù)還要找歐美大金融機(jī)構(gòu)做一級(jí)代理，這自然容易導(dǎo)致客戶(hù)頭寸泄密等事件。成功收購(gòu)NCM期貨公司后，公司就可以為31家央企提供可信賴(lài)的衍生品服務(wù)了。
8月1日，備受市場(chǎng)關(guān)注的中信證券吞并里昂證券終于收官。早在2007年，中信證券就開(kāi)始謀求海外擴(kuò)張計(jì)劃，期間經(jīng)歷了收購(gòu)貝爾斯登的失敗，歷時(shí)4年終于將里昂證券收至麾下。
業(yè)內(nèi)人士指出，隨著中資金融機(jī)構(gòu)走出國(guó)門(mén)，中國(guó)在大宗商品及金融衍生品市場(chǎng)才能夠和國(guó)際同行站在同一級(jí)別，而這場(chǎng)較量才剛剛開(kāi)始。
