近年來救壽險業于水火的分紅險，2012年卻可能令險企陷入“收益與銷售”兩難之困境。

　　每年的4月至8月，通常是分紅險上年紅利分配方案集中出爐期。2011年保險公司投資收益難言理想，加上“存糧”(分紅特別儲備)已近耗盡，分紅險分紅率順勢下調將是大概率事件。

　　然而，眼下并不是下調的理想時機。在壽險銷售本就不景氣的當下，一旦分紅率下滑，對于當年的銷售無疑是雪上加霜。因此，為捍衛保費規模，不排除壽險商會想盡辦法“貼錢”來維持紅利水平。

　　步入分紅下調區間

　　備受市場追捧的分紅險，以當仁不讓之勢占據著壽險市場的半壁江山。維持一定的紅利分配水平，是分紅險銷售的助推劑。

　　為行內人所熟知的是，分紅險的分紅情況通常具有不透明、滯后性這兩大特性。一來，分紅險的分紅水平并不對外公布(只對保戶公布)；二來，分紅險分紅水平的公布通常具有數月的滯后期，如2011年的分紅情況會在2012年公布。

　　而分紅險分紅水平的情況取決于保險公司實際投資效率，各銷售渠道的分紅險分紅水平略存差異。業內交流數據顯示，2010年分紅險平均分紅水平在3.5%至4%之間。

　　雖然2011年的分紅險紅利分配方案尚未揭開蓋頭，但多家受訪壽險公司人士稱，預計下調的公司不在少數。“我們還在年度核算中，具體紅利方案還沒有確定下來，預計整個行業的分紅險分紅率水平可能會降至3%至3.5%。”

　　兩年之間的迥異，主要來自權益市場的變臉。從對保險業2011年業績預測的投行報告中不難發現，作為分紅險賬戶影子表現的各險企總投資收益率指標，2011年的表現顯然不會好看。

　　“如果加上浮虧的話，估計一些險企2011年的投資收益率可能連2%都沒有，那讓他們怎么拿出3%以上的分紅率。”一位投行人士說，不出意外，分紅險步入分紅下調區間將是大概率事件。

　　或不惜貼錢保銷售

　　然而，這不僅僅是一次簡單的紅利方案調整。調整的背后，是各壽險商對銷售與收益的取舍。

　　在問及對分紅險分紅水平下調幅度的預判時，多位與記者交流的業內人士的第一反應是：“雖然投資收益壓力存在，但為了保住2012年的銷售水平，預計下調幅度不會很大，個別公司可能還會維持分紅水平。”

　　一家壽險公司銀保部人士解釋說，由于分紅險一半以上都是通過銀保渠道銷售，因此壽險公司在分紅險分紅水平調整一事上，通常還會受到合作銀行的“左右”。

　　受銀行左右的邏輯在于，中國消費者習慣將保險產品與銀行定存相比較，因此為保證有穩定的傭金收入落袋，銀行不希望保險公司大幅下調分紅險分紅率，從而影響到分紅險的銷售規模。而為維持與銀行的合作關系，險企有時候不得不考慮銀行的想法。

　　“從我們的市場調研來看，有些公司可能為維持分紅率而不惜貼錢。”一位投行人士說，由于分紅特別儲備已耗盡，因此不排除有壽險商會從凈資本中抽出一定資金用來貼補分紅險分紅。“我們不贊成這種賠本賺吆喝的做法，對公司業績來說是一種傷害。”

　　分紅險市場或將波動的苗頭，已被納入監管法眼。“我們計劃進行一次內部摸查，主要想了解各公司2011年分紅險的預期分紅率及滿期給付情況，應對策略等。”一地方保監局負責人透露說。（據上海證券報 黃蕾）