銀行結構性理財產品超高收益成鏡中花水中月

　　與給出的最高收益率相比，星展銀行今年以來已到期的13款產品并不那么有吸引力——13只產品中有12只收益率低于3%，其中3只負收益、3只零收益。

　　動輒超過10%，甚至高達30%以上的年化收益率，這樣的銀行理財產品是否很吸引眼球？金融危機后一度沉寂的結構型理財產品市場已開始升溫。數據顯示，今年一季度已有235款結構性產品發行，平均最高預期收益率為7.9%，星展銀行的一款產品更是給出32%的收益上限。

　　對普通投資者來說，無論是否能夠讀懂復雜的產品說明書，高收益率都是很大的誘惑。但實際上，目前結構性產品多為保本、部分保本或非保本的浮動收益型產品，由于觸發條件等的嚴格限制，超高收益或許只是“鏡中花水中月”，淪為銀行營銷的噱頭。投資者不僅難獲高收益，反而有可能損失本金。

　　結構型理財卷土重來

　　WIND資訊統計數據顯示，截至4月15日，今年以來已有7286只銀行理財產品發行，較去年同期增長24%。在新發行產品中，非保本浮動收益型成為主力，共發行 4474只，同比增長37%，占同期理財產品新發行市場的61.41%。另外，數據顯示，今年一季度商業銀行發行結構性理財產品的熱情大漲，共計發行235只， 1—3月發行量分別為46款、92款和97款，呈現遞增態勢。最高預期收益率平均達到7.9%，星展銀行更是包攬了收益率排行前五的所有產品，其中 “股得利”系列1204期12個月證券掛鉤人民幣結構投資產品預期收益率最高，達到32%，另四款產品的最高收益率也在18%-22%之間。

　　一家不愿具名的第三方評價機構分析師對記者表示，今年以來結構性產品發行開始抬頭，一是由于今年以來信貸出現松動，流動性緊張的局面緩解，銀行傳統的投資標的，如債券等收益率開始下降。為保持收益率的吸引力，銀行希望通過發行收益率相對較高的結構性產品來留住客戶。另一方面原因是，吸取金融危機的教訓后，目前國內銀行，尤其是中資銀行非常注重聲譽風險，在結構性理財產品的掛鉤標的和產品設計方面都很謹慎，產品多是半掛鉤形式，多數資產還是投資于固定收益類資產。

　　高收益理財看起來很美

　　上述分析師進一步表示，目前純粹的結構性產品也就是全掛鉤產品大多由外資銀行發行。對于收益大幅超出市場平均收益率的一些產品，投資者獲得最高收益的機率實際上并不大。

　　以星展銀行近期銷售的一款結構性產品為例，據星展銀行北京某支行理財經理介紹，這款“股得利”系列1212期——五年期人民幣結構性投資產品以“三桶油”港股為掛鉤標的，為100%保本產品。該產品以2012年4月19日為初始定價日，產品設定每三個月有一個觀察日，若在觀察日出現敲出事件(即觸發事件)，則產品中止，客戶可獲得7%的收益率。敲出發生的認定標準為3只股票中觀察日表現最差的一只漲幅達到3%。若未發生敲出事件，則客戶于每個收益支付日可獲得相關收益金額。

　　對于收益的認定，上述客戶經理對記者表示，必須同時滿足中石油、中石化和中海油三只股票日漲跌幅在一定的范圍內才可兌現。假設三只股票的股價都為100元，當日三只股票的價格浮動區間在85元到105元之間時，客戶可以獲得5%的收益率。 在最理想情況下，投資該產品可獲得12%(5% 7%)的年化收益率，但據上述分析師表示，這種情形發生的可能性很小。

　　“盡管投資的標的股票像‘三桶油’這樣股價關聯性很高，但要同時滿足最高收益率的所有要求概率卻很小。首先，觸發條件是三只股票同時上漲且漲幅在3%之上。即便觸發事件發生，也沒法保證每個交易日3只股票的股價均在規定的區間內浮動。”她表示。

　　從星展銀行另一款創下今年以來最高預期收益率的產品“股得利”系列1204期12個月證券掛鉤人民幣結構性投資產品來看，也存在相似的情況。根據該產品說明書，只有未發生障礙觸發事件，并且標的物的最終收市水平為216.9999，即剛好碰到觸發條件邊界并高于初始收市水平時客戶才能獲得32%的年化收益率；若僅發生了障礙觸發事件，標的物的最終收市水平高于觸發條件時，收益率為6%。在最差情形中，即未發生障礙觸發事件，并且最終收市水平低于執行水平，則客戶需要承擔5%的本金損失。

　　實際上，與給出的最高預期收益率相比，星展銀行今年以來已到期并披露到期收益率的13款產品并不那么有吸引力。統計顯示，13只產品中“股得利”系列0948期 --18個月期香港通訊科技股票籃子掛鉤人民幣結構性投資產品表現最好，但也僅取得5.5%的到期收益率。其余12款產品的到期收益率均在3%(含3%)以下，其中“股得利 ”系列1102期--12個月中國國航H股掛鉤人民幣結構性投資產品、“股得利 ”系列0972期--12個月中國平安H股掛鉤人民幣結構性投資產品、“股得利 ”系列1105期--12個月和記黃埔股票掛鉤人民幣結構性投資產品3款到期收益率為負，另有3款產品零收益。