上周央行人士講話刺激了市場(chǎng)寬松預(yù)期，但債券收益率維持震蕩，表明目前投資機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)債市走勢(shì)依然信心不足。癥結(jié)主要存在于兩方面：一是國(guó)開(kāi)債供給對(duì)長(zhǎng)端的沖擊難以有效避免，加上市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)及通脹走勢(shì)存在分歧，投資者對(duì)利率品種普遍采取回避態(tài)度；二是政策放松預(yù)期強(qiáng)烈雖然利多于利率品種，但也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，導(dǎo)致利率品種在政策放松預(yù)期強(qiáng)烈的情況下，反而反應(yīng)平靜。我們判斷，即便降準(zhǔn)，對(duì)債市的影響也有限。短端收益率難以通過(guò)資金面的持續(xù)放寬來(lái)打開(kāi)下行空間，在銀行資金成本無(wú)法有效下行的情況下，短端收益率難以有較大的下行幅度，而短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面難以有較大的起色也限制了中長(zhǎng)端收益率的反彈。