在華泰柏瑞與嘉實(shí)滬深300ETF熱賣之后，近期基金市場(chǎng)上最吸引眼球的，無(wú)疑是閃電發(fā)行的華安月月鑫與匯添富理財(cái)30天基金。短短一周之內(nèi)，400多億的資金規(guī)模流入了兩家基金公司。如果說(shuō)產(chǎn)品創(chuàng)新引領(lǐng)短期理財(cái)基金風(fēng)頭正健，那么在華安、匯添富的身后，業(yè)內(nèi)多家基金公司今年以來(lái)在保本、債券基金上的新品推廣或蓄勢(shì)待發(fā)，則有異曲同工之妙。
近年來(lái)，股票方向基金劇烈波動(dòng)的特征已顯露無(wú)遺，再加上各大銀行渠道今年主推固定收益類基金產(chǎn)品的形勢(shì)，中國(guó)基金業(yè)似已意識(shí)到資產(chǎn)管理行業(yè)的根基還在于民間龐大的低風(fēng)險(xiǎn)收益需求，一輪低風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品雄起之勢(shì)或已浮出水面。
誘人的“金礦”
匯添富理財(cái)30天基金，認(rèn)購(gòu)總金額為244.4億元；華安月月鑫短期理財(cái)基金，認(rèn)購(gòu)總金額為182.2億。短短數(shù)天，兩家公司戰(zhàn)果可佳。
在華安基金營(yíng)銷總裁秦軍眼里，短期理財(cái)市場(chǎng)是基金業(yè)正面臨的一片可貴“藍(lán)海”。在華安月月鑫獲批之后的媒體溝通會(huì)上，他表示，短期理財(cái)基金將引領(lǐng)基金公司進(jìn)軍理財(cái)市場(chǎng)，分享巨大的市場(chǎng)空間，也將幫助基金公司進(jìn)一步向現(xiàn)代資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型。而華安基金產(chǎn)品部董事總經(jīng)理谷媛媛也透露了短期理財(cái)基金的醞釀思路，“中國(guó)不缺保守型的投資需求，而市場(chǎng)利率化進(jìn)程也將給予基金固定收益產(chǎn)品較好的發(fā)展機(jī)遇。”
不難想象，2011年銀行理財(cái)產(chǎn)品的熱賣，已給了基金業(yè)人士強(qiáng)烈的刺激。從普通老百姓到機(jī)構(gòu)、企業(yè)，對(duì)于此類低風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期收益較為穩(wěn)定的產(chǎn)品的龐大需求，無(wú)疑讓基金公司既感受到壓力又領(lǐng)悟到商機(jī)。
從產(chǎn)品特點(diǎn)來(lái)看，華安與匯添富推出的短期理財(cái)基金以絕對(duì)收益為目標(biāo)甚至提前公布參考收益率，將銀行理財(cái)產(chǎn)品的門檻由通常的5萬(wàn)元降低至1000元。此外，華安月月鑫還將周期滾動(dòng)運(yùn)作，在每個(gè)運(yùn)作周期中通過(guò)基本恒定的投資組合大類配置，以及資產(chǎn)期限與產(chǎn)品期限的完全匹配，來(lái)降低投資波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性。
對(duì)于這樣的產(chǎn)品創(chuàng)新，基金業(yè)各路人士均在關(guān)注。“社會(huì)上對(duì)于絕對(duì)收益的、保本的產(chǎn)品需求非常大！”一位在金融領(lǐng)域有豐富經(jīng)驗(yàn)的基金公司董事長(zhǎng)由衷地感嘆；“我們也非常關(guān)注這類產(chǎn)品，只是在現(xiàn)在的利率環(huán)境下，產(chǎn)品收益能否達(dá)到投資者滿意的水平？”一家基金公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)總監(jiān)沉思道；而上海一家基金公司的市場(chǎng)人士則告訴中國(guó)證券報(bào)記者，現(xiàn)在主動(dòng)型的股票基金營(yíng)銷難做，公司只好在一些指數(shù)型基金或分級(jí)基金上發(fā)力，對(duì)于華安和匯添富數(shù)百億“攬入懷中”，他們幾乎“羨慕嫉妒恨”了。
瞄準(zhǔn)居民理財(cái)需求的不僅是華安與匯添富。將于5月21日起開(kāi)始發(fā)售的農(nóng)銀匯理信用添利債券型基金，也是被該公司定位為銀行理財(cái)產(chǎn)品的替代品，其目標(biāo)客戶是偏好銀行理財(cái)產(chǎn)品、風(fēng)險(xiǎn)承受能力偏低的客戶。據(jù)了解，農(nóng)銀信用添利基金將封閉一年，通過(guò)封閉期操作，提高資金利用率，以此來(lái)獲得較投資期限一個(gè)月或一季度的短期投資產(chǎn)品更高的收益水平。
現(xiàn)實(shí)的“指揮棒”
在短期理財(cái)基金的耀眼光環(huán)之下，更多基金公司則在其它低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品上低調(diào)耕耘著。自4月中旬以來(lái)，已有諾安匯鑫保本、鵬華金剛保本、中海保本、大成景恒保本、交銀榮安保本5只保本基金拉開(kāi)發(fā)行帷幕。從監(jiān)管層的信息披露來(lái)看，目前在排隊(duì)等候?qū)徟倪�有其他基金公司的數(shù)只保本基金。
保本基金“井噴”式的發(fā)展，似乎有些令人意外。自2003年第一只保本基金——南方避險(xiǎn)增值(愛(ài)基,凈值,資訊)保本基金出現(xiàn)以來(lái)，保本基金沉寂了很多年。直到2011年，多家基金公司開(kāi)始重視保本基金，前后共有18只此類產(chǎn)品成立。其中，廣發(fā)聚祥保本(愛(ài)基,凈值,資訊)和南方保本基金募集份額分別達(dá)到41.09和49.60億份。一時(shí)間，保本基金成為基金公司的寵兒。有基金公司人士表示，這既是基金公司完善產(chǎn)品線的需要，也有銀行渠道“指揮棒”在起作用。“我們公司目前也正在發(fā)行保本基金，托管行請(qǐng)的是工商銀行(601398)，這讓他們?cè)谕瑱n期的幾只保本基金發(fā)行之中略感有些底氣。”
根據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，今年大銀行主推固定收益類產(chǎn)品，原因或在于去年股票型基金大幅虧損給銀行客戶帶來(lái)的損失，已讓銀行自身也HOLD不住了。而隨著銀行的指揮棒移轉(zhuǎn)方向，基金公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、申報(bào)、營(yíng)銷準(zhǔn)備，也一系列地隨之調(diào)整。“說(shuō)實(shí)話，真要賣股票型基金，最近也實(shí)在是賣不動(dòng)了。近期我們聽(tīng)說(shuō)有只商品主題的基金，一來(lái)是股票方向的，二來(lái)正撞上油價(jià)、黃金下跌，募集情況聽(tīng)說(shuō)就比較慘淡。”上海一家基金公司的人士透露道。
除了保本基金之外，今年債券型基金的發(fā)行也令人應(yīng)接不暇。自年初以來(lái)，已有17家基金公司先后成立以純債、信用債、可轉(zhuǎn)債等為投資方向的債券基金，還有6只債券基金正在發(fā)行。平均算下來(lái)，今年前5個(gè)月每月就有4.6只債券型基金在市場(chǎng)上發(fā)售(A/B/C類合并統(tǒng)計(jì))。這其中，債券型分級(jí)基金的杠桿份額風(fēng)險(xiǎn)并不低，用一些基金分析師的話來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)程度甚至遠(yuǎn)超普通的股票型基金，但其A類份額可以說(shuō)給投資者提供了低風(fēng)險(xiǎn)的約定收益機(jī)會(huì)。
此外，這些基金中可以投資權(quán)益類品種的二級(jí)債基占比較少，而中長(zhǎng)期純債和短期純債基金均有出現(xiàn)，如易方達(dá)純債和南方金利均為中長(zhǎng)期純債基金，華寶興業(yè)中證短融50則為一只短期純債型基金。其中，華寶興業(yè)中證短融50采取指數(shù)化投資策略，也是國(guó)內(nèi)第一只以短融為主要投資標(biāo)的的債券基金，該基金投資中證短融50債券指數(shù)成份券及備選成份券的比例不低于基金資產(chǎn)的90%，完全不參與股票投資。
從募集情況來(lái)看，定位為純債基金的易方達(dá)純債A(愛(ài)基,凈值,資訊)/C募集規(guī)模達(dá)到84億份。在今年基金業(yè)銷售形勢(shì)并不一片光明的背景下，這一規(guī)模同樣也令同業(yè)羨慕。對(duì)比之下，今年2月成立的一只可轉(zhuǎn)債基金，發(fā)行結(jié)果就相當(dāng)清淡。而眾所周知，可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)與股市存在著較大的關(guān)聯(lián)性。
管理費(fèi)之憂
基金業(yè)低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品在低調(diào)地?cái)U(kuò)張，一些大公司固定收益類基金募集規(guī)模在百億左右也不罕見(jiàn)，這樣的情況是喜是憂？從提高固定收益類基金占基金總體資產(chǎn)規(guī)模的比重、樹(shù)立基金穩(wěn)健理財(cái)形象而言，顯然具有積極的意義。但若考慮到對(duì)基金公司經(jīng)營(yíng)的貢獻(xiàn)而言，債券、保本、貨幣等類型基金的管理費(fèi)收入顯然不能和股票型基金相提并論。
目前，大部分股票型基金的管理費(fèi)率仍為1.5%，保本型基金則在1.2%左右。相較之下，債券型基金的管理費(fèi)率要低不少，約0.6%-0.8%，而貨幣基金則僅為0.3%左右。此外，華安月月鑫與匯添富理財(cái)30天基金的管理費(fèi)率與貨幣基金類似，分別為0.30%和0.27%。這意味著，如果是一只資產(chǎn)規(guī)模在200億元左右的短期理財(cái)基金，能夠?yàn)榛鸸久磕晁鶐?lái)的管理費(fèi)收入也僅在0.6億元左右。
考慮到利潤(rùn)率并不是很高，基金公司若都延續(xù)著“短期理財(cái)”路線前行，是否是一個(gè)值得努力的方向？有位業(yè)內(nèi)人士坦言道：此類業(yè)務(wù)的拓展重心難說(shuō)是為了利潤(rùn)。“基金公司最重視的是什么？我覺(jué)得在現(xiàn)在這個(gè)階段，還是沒(méi)有跳過(guò)‘規(guī)模’這個(gè)重心吧。雖然說(shuō)短期理財(cái)基金帶不來(lái)很多的利潤(rùn)，但有幾百億的資產(chǎn)規(guī)模在那兒擺著，相比起別的權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)都發(fā)不出去，或者資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)縮水的情況，總還是一件不錯(cuò)的事情。”該業(yè)內(nèi)人士如是說(shuō)。
而有一位上海基金公司的人士則認(rèn)為，近期幾只主打“短期理財(cái)牌”的基金能在短短數(shù)日內(nèi)募集到數(shù)百億的資金，原因就在于它們“幾乎是為銀行量身訂做”。“此前銀行被要求停發(fā)期限較短的理財(cái)產(chǎn)品，而現(xiàn)在創(chuàng)新的短期理財(cái)基金獲批，就相當(dāng)于從基金這里，為銀行的短期理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)了一個(gè)口子，那自然得到了銀行的熱烈歡迎。我相信在基金發(fā)行之前，相關(guān)公司都已經(jīng)得到了銀行明確的支持。不過(guò)，銀行愿意推動(dòng)這么多客戶資金來(lái)力捧短期理財(cái)基金，也不是沒(méi)有要求的。據(jù)說(shuō)，在基金公司未來(lái)收取的管理費(fèi)方面，托管銀行要拿走的部分，占比不是小數(shù)。”上述基金公司人士向中國(guó)證券報(bào)記者這樣分析道。不過(guò)，他也指出，對(duì)于擔(dān)當(dāng)前鋒的基金公司而言，對(duì)于短期理財(cái)領(lǐng)域的開(kāi)拓也是有明顯好處的，因?yàn)橄嚓P(guān)基金作為創(chuàng)新產(chǎn)品，在市場(chǎng)上將享受到半年的保護(hù)期，不會(huì)受到其他公司同類產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)。
不過(guò)，究竟是“為了規(guī)模而規(guī)模”，還是市場(chǎng)形勢(shì)逼迫基金公司在低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品上苦心經(jīng)營(yíng)？其中關(guān)系似乎很難理清。就在今年年初，上海一家基金公司的人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，公司不太看好2012年全年的股市表現(xiàn)，對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品將保持較大的謹(jǐn)慎，由此在債券型基金方向?qū)?huì)有重點(diǎn)的傾斜。
此外，在4月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)之后，一些基金經(jīng)理也表現(xiàn)得較為擔(dān)憂。他們認(rèn)為，在今年4月時(shí)，市場(chǎng)對(duì)政策放松的預(yù)期拉動(dòng)了股市表現(xiàn)，但目前一次存準(zhǔn)率下調(diào)尚不能對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑的態(tài)勢(shì)，非金融企業(yè)去庫(kù)存壓力很大，企業(yè)盈利預(yù)期下調(diào)仍有空間。因此，對(duì)目前的股市需要較為謹(jǐn)慎，防范在一段時(shí)間的糾結(jié)之后股市可能會(huì)出現(xiàn)破位下行。
