從投資行為看，交易盤受政策放松不及預(yù)期的影響，“獲利了結(jié)”與“落袋為安”的心態(tài)較為濃厚，但投資盤在下半年的配置需求依然存在。當(dāng)前市場所存在的問題是，前期過多地將未來上漲的動力寄托在政策放松的步伐上，這導(dǎo)致大部分市場機(jī)構(gòu)均傾向于在上半年放松周期初期加大配置力度，而等到如今三季度經(jīng)濟(jì)及通脹處于低位、是否見底的不確定性加大的時候，機(jī)構(gòu)則選擇了持幣觀望。

　　相對于交易盤“利潤導(dǎo)向”的驅(qū)動動機(jī)而言，配置盤更多兼顧著平滑投資周期以及配置產(chǎn)品的任務(wù)。考慮到本輪放松周期很可能持續(xù)到明年，明年配置壓力將更大，配置盤考慮的可能更多是如何調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，置換出當(dāng)前收益率過低的短久期品種。從這點(diǎn)看，我們認(rèn)為中長期金融債依然具備較大的投資價值，未來期限利差收窄的趨勢還將進(jìn)一步持續(xù)。