隱蔽的投資

　　張濱(化名)律師一度的工作就是為一家銀行發(fā)行的銀信合作理財產(chǎn)品資金募集階段的合同簽署法律意見書。一段時間之后，張濱覺得有點奇怪，為什么銀行從不讓他簽署為所募集資金的信托投資、交易中的利益主體等出具的法律意見書。

　　“讓我簽，我也不敢簽。”張濱說，因為他不清楚資產(chǎn)配套的具體情況，不敢保證這樣的投資交易都是公平的，甚至不敢保證是合法的。

　　連專業(yè)人士都無法弄清投資的情況，普通投資者更加無從知道。對他們而言，能得到年化收益率5%以上的收益，已經(jīng)謝天謝地了，弄不好還有虧損的可能。

　　以某銀行發(fā)行的一款非保本浮動收益理財產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品的募集規(guī)模為20億元，期限60天。投資金額5-30萬元的，預(yù)期年化收益率為4.8%；30萬元以上200萬元以下的，預(yù)期收益率5%，只有投資金額達到200萬元以上，預(yù)期收益率才能達到5.2%。產(chǎn)品說明書中甚至明確，理財資產(chǎn)運作超過最高年化收益率的部分作為銀行投資管理費用。

　　該產(chǎn)品的投資對象包括信托計劃、財產(chǎn)權(quán)信托計劃中的優(yōu)先級信托單位及其他資產(chǎn)或資產(chǎn)組合、銀行承兌匯票、銀行間債券市場發(fā)行的各類債券、貨幣市場基金、債券基金及其他貨幣資金市場投資工具。

　　說明書中還強調(diào)，產(chǎn)品所涉及的信貸資產(chǎn)五級分類均為正常類。所投資的信托計劃的委托人包括3家信托公司。

　　但專業(yè)投資者不難看出，這樣“猶抱琵琶半遮面”的說明書什么都沒有說明：如此寬泛的投資范圍，怎么配置？不同配置的收益率怎樣確定……這款理財產(chǎn)品的投資對象甚至包括財產(chǎn)權(quán)信托計劃中的優(yōu)先級信托單位。而結(jié)構(gòu)化信托是私募基金最常采用的、引導(dǎo)理財資金的方法；其中，絕大多數(shù)證券投資結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品都投資于股票二級市場。

　　對于其中的風(fēng)險如何？一般投資者自然是一頭“霧水”。對此，評級機構(gòu)惠譽最新發(fā)布的報告指出，不充分的信息披露是一個嚴(yán)重問題，很少有理財產(chǎn)品在發(fā)售說明書中詳細(xì)寫出由哪些資產(chǎn)組成，也沒有第三方來證明。

　　一款募集規(guī)模20億元的理財產(chǎn)品，60天能為投資者帶來怎樣的收益？年化收益率最高5.2%，而且有損失本金的風(fēng)險。

　　銀行通過發(fā)行這樣的產(chǎn)品能賺多少錢呢？賬面上只有0.13%的銷售手續(xù)費和資產(chǎn)托管費，但超過5.2%以上的收益部分全部歸銀行，且基本不承擔(dān)風(fēng)險。

　　和銀行合作的信托公司等獲得多少收益？不得而知。

　　業(yè)內(nèi)人士透露，在上述理財過程中，銀行、信托公司獲取的收益最高可達10%以上，且承擔(dān)的風(fēng)險遠小于投資者。

　　融孚律師事務(wù)所高級合伙人王祚君認(rèn)為，包括銀行、信托公司等在內(nèi)的上述理財行為，有違反《信托法》精神之嫌。

　　神秘的“資金池”

　　而且，這種理財資產(chǎn)運作可能達到的最高收益是多少？如果最高收益達到20%，那超過5.2%的部分都?xì)w銀行是否合理？

　　某股份制銀行財富管理部負(fù)責(zé)人告訴中國證券報記者，超過約定收益的部分，該行仍將其歸入“資金池”中。但利用客戶的資金賺來的錢，為什么被歸入與客戶無關(guān)的“資金池”呢？

　　近兩年來，各家銀行都在滾動發(fā)行期限不一、收益率各異的理財產(chǎn)品。而募集到的理財資金往往組成資金池。資金池對接的資產(chǎn)范圍非常廣泛，包括各類債券、票據(jù)、信貸資產(chǎn)和信托產(chǎn)品等，不斷有資金流入和流出。

　　不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士指出，很多所謂“資金池”是一些銀行掩蓋違規(guī)投資的重要手段。