經(jīng)歷三季度的短暫“變臉”后，債市收益率水平重回歷史均值上方，綜合政策面和資金面的狀況，業(yè)界一致認(rèn)同高等級(jí)的信用債將迎來(lái)布局機(jī)會(huì)。目前在募的銀華中證中票50指數(shù)債券基金是國(guó)內(nèi)唯一一只中期信用債基金，其擬任基金經(jīng)理張翼指出，經(jīng)過(guò)三季度債市調(diào)整后，債券配置價(jià)值再度凸顯，相對(duì)而言更看好信用債，而在債市持續(xù)擴(kuò)容背景下，運(yùn)作透明、風(fēng)險(xiǎn)及費(fèi)用更低的債券指數(shù)化投資將漸入佳境。

　　去年全年，資金面階段性緊張貫穿全年，很多銀行理財(cái)產(chǎn)品持有部分高收益的信托產(chǎn)品或者高收益的票據(jù)，這些品種到今年三、四季度將逐步到期，而目前的信托或者票據(jù)類產(chǎn)品可能已無(wú)法達(dá)到此前的高收益水平。張翼指出，“我們預(yù)計(jì)這些銀行理財(cái)產(chǎn)品很大程度上會(huì)轉(zhuǎn)戰(zhàn)信用債市場(chǎng)，特別是中票。從利率市場(chǎng)化的角度來(lái)講，信用債是一個(gè)供需兩旺的態(tài)勢(shì)，因此，相對(duì)于利率產(chǎn)品來(lái)講，我們更加看好信用品種。”

　　綜合看來(lái)，張翼認(rèn)為債券基金仍然具有投資價(jià)值，而指數(shù)化的債券基金相對(duì)于其他傳統(tǒng)方式的債券投資相對(duì)優(yōu)勢(shì)更加明顯，以銀華中票50為例，主要體現(xiàn)在：第一，采用指數(shù)化運(yùn)作，投資組合非常透明；第二，風(fēng)險(xiǎn)較低，從風(fēng)險(xiǎn)排序來(lái)講，僅次于貨幣市場(chǎng)基金；第三，費(fèi)用較低。主動(dòng)型的債券基金可能各項(xiàng)費(fèi)用加起來(lái)超過(guò)1%，但是銀華中票50的管理費(fèi)和托管費(fèi)只有0.5%，并且C類認(rèn)購(gòu)費(fèi)為零，投資者持有滿30天后，贖回費(fèi)也為零，大大降低了交易成本。

　　雖然指數(shù)債基具有諸多優(yōu)勢(shì)，但在我國(guó)仍是稀缺產(chǎn)品，加上正在發(fā)行的銀華中票50 也不過(guò)五只。而從美國(guó)市場(chǎng)看，被動(dòng)的債券指數(shù)基金規(guī)模超萬(wàn)億。對(duì)此，張翼分析指出，這主要是因?yàn)殂y行間債券市場(chǎng)之前容量較小，二是債市流動(dòng)性不像股票資產(chǎn)那么好，迄今為止，債券市場(chǎng)仍屬于一個(gè)純機(jī)構(gòu)參與的市場(chǎng)，散戶沒(méi)有辦法參與，也在一定程度上限制了市場(chǎng)容量和流動(dòng)性。但2008年開(kāi)始，中票市場(chǎng)發(fā)展，其兼具了品種的收益性和流動(dòng)性，這也為銀華中票50基金的設(shè)計(jì)和投資提供了前提條件，在此前提下的債券指數(shù)化投資未來(lái)前景廣闊。