作者：吳力

　　國家外匯管理局最近統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國11月份銀行代客結(jié)匯1366億美元，售匯1181億美元，結(jié)售匯順差185億美元，環(huán)比增加1.3倍，僅次于1月份194億美元的順差額。

　　這一變化引來市場紛紛猜測：當(dāng)前美國“財政懸崖”岌岌可危，未來美元可能進(jìn)一步貶值。是不是外貿(mào)企業(yè)手中不愿留下美元，而是急于兌換成人民幣，才造成銀行代客結(jié)售匯順差增加？

　　心理原因不是唯一

　　“數(shù)據(jù)說明，在經(jīng)歷了一輪人民幣對美元的波動階段之后，人們對美元貶值的預(yù)期在加強。”中國社科院金融研究所副研究員閆曉娜在接受國際商報記者采訪時表示。

　　在人民幣升值的預(yù)期之下，企業(yè)和個人結(jié)匯意愿比較強，售匯意愿降低或延后，11月份銀行代客結(jié)售匯出現(xiàn)順差符合預(yù)期。

　　實際上，今年以來，人民幣對美元逐步升值，尤其11月份，人民幣對美元匯率持續(xù)走強。在11月的22個交易日中，人民幣對美元即期匯率僅有2個交易日沒有觸及1%的波幅上限。

　　中國銀行的一位分析師則表示，除了企業(yè)對人民幣升值的心理預(yù)期，年底企業(yè)結(jié)售匯業(yè)務(wù)較多等原因共同導(dǎo)致了11月份代客結(jié)售匯順差較高。

　　“外匯存貸款利率下調(diào)也是一個重要原因。”宏觀經(jīng)濟分析師程實說，繼7月和8月各大商業(yè)銀行紛紛下調(diào)外幣存款利率之后，10月份再次下調(diào)外幣存款利率，這對習(xí)慣于外幣存款的外貿(mào)企業(yè)而言，會更多地將外幣兌換成人民幣。

　　此外，分析人士指出，還有一個重要原因是對同業(yè)代付業(yè)務(wù)的管理方式發(fā)生了變化。8月20日，銀監(jiān)會出臺了《關(guān)于規(guī)范同業(yè)代付業(yè)務(wù)管理的通知》，要求銀行將表外同業(yè)代付業(yè)務(wù)納入表內(nèi)核算。這意味著原本銀行幫助企業(yè)代付的業(yè)務(wù)也需要納入資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行核算，使得銀行減少了這項業(yè)務(wù)，外貿(mào)企業(yè)則需要更多的外匯，用于支付國外進(jìn)口的貨款。

　　不必過分唱衰美元

　　企業(yè)將外匯大量兌換成人民幣，其中雖然包含著市場對人民幣升值的預(yù)期，但這是否意味著美元將繼續(xù)貶值？外貿(mào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對波動變化的趨勢？“長遠(yuǎn)來看，美元最終是呈現(xiàn)貶值趨勢的。”閆曉娜判斷說，從近20年來看，美元一直呈現(xiàn)貶值趨勢，而且目前也沒有觸底反彈的跡象，所以就大方向而言，美元是貶值的。因此，閆曉娜建議外貿(mào)企業(yè)盡量避開美元結(jié)算。不過，美元中短期的變化情況將如何呢？“就明年而言，美元的整體走勢將是震蕩偏強。”程實分析指出，從就業(yè)形勢和整個經(jīng)濟狀態(tài)而言，美國明年經(jīng)濟要比歐洲和日本好。而且，不僅歐洲央行行長在推行寬松的整體策略，而且日本在安倍晉三擔(dān)任首相之后，也施壓日本央行盡快制定新的通脹目標(biāo)，以擺脫通縮窘境，推行財政改革。“考慮到美國、日本和歐洲的經(jīng)濟基本面和貨幣政策等因素，美元對歐元和美元對日元都將走強，這是可以預(yù)期的。”程實預(yù)測，明年美元指數(shù)將保持在88點以上，重新跌回70多點的可能性不大。

　　中國銀行一名分析師也指出，美元升值的可能性較大。該分析師指出，QE對美元大幅貶值的空間越來越小，QE4推出后，市場的反應(yīng)遠(yuǎn)不如QE3推出之時，QE的溢出效應(yīng)已經(jīng)減弱。并且，因為美國也面臨信貸需求不足、貨幣乘數(shù)低等問題，QE4不見得就會造成美元貶值。

　　不過，上述分析人士表示，有一點不能確定的是，美國在“財政懸崖”面前將何去何從給短期內(nèi)美元走勢分析帶來不確定性，可能會帶來短期內(nèi)的波動。