年初以來，股票市場和債券市場都出現(xiàn)了上漲，股債蹺蹺板效應似乎并未出現(xiàn)。如果未來股市繼續(xù)上漲，是否會給債市造成壓力呢？

　　從基本面動因看，兩大因素決定了股票和債券的相對價格走勢：第一是經(jīng)濟周期，當經(jīng)濟進入上升周期或下降周期的時候，股票和債券走勢會相反；第二是資金面松緊程度，在資金非常寬裕或非常緊張的時候，股債漲跌方面往往是一樣的。

　　目前股債蹺蹺板效應不顯著，可能有兩方面原因：一是投資者對未來經(jīng)濟的走勢判斷存在分歧。畢竟目前股市的反彈仍然缺乏持續(xù)的經(jīng)濟基本面支撐，經(jīng)濟企穩(wěn)回升的可持續(xù)性尚需時間來印證；二是年初以來市場資金面非常寬松，對股市和債市都有直接的支撐。可以說，現(xiàn)階段是資金面因素在起主導作用，如果經(jīng)濟回升的力度繼續(xù)加強，周期性因素可能會使得股債蹺蹺板效應逐漸顯現(xiàn)，從這個角度來講，二季度可能會進入一個比較敏感的時間窗口，債市波動可能會有所加大。

　　筆者認為，債券的配置價值依然不錯，2013年債市的投資回報仍可期待。對于關注債市短期漲跌的投資者而言，暫時不用過于擔心股債蹺蹺板，但需要關注二季度以后經(jīng)濟回升的力度和持續(xù)性。