6日有消息稱，銀行間交易商協(xié)會(huì)已暫停副省級(jí)以下融資平臺(tái)公司發(fā)行中期票據(jù)。今年以來融資平臺(tái)公司掀起一輪“借新潮”，其中相當(dāng)一部分的融資方式是從銀行信貸變成債務(wù)融資，并未增加現(xiàn)金流，新積累的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。有關(guān)部門出臺(tái)政策進(jìn)行“剎車”，上述融資潮有望迅速降溫。

　　今年以來，地方融資平臺(tái)獲取資金方式悄然發(fā)生改變。受貸款集中到期兌付、地方財(cái)政收入增速下滑、項(xiàng)目未及時(shí)投產(chǎn)等因素影響，不少地方逾期貸款陸續(xù)顯現(xiàn)，貸款質(zhì)量下滑趨勢明顯。對(duì)此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始擰緊銀行地方融資平臺(tái)授信的水龍頭，平臺(tái)公司只能通過中期票據(jù)、企業(yè)債券、信托計(jì)劃等方式籌集資金。地方融資平臺(tái)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)也逐漸“交棒”到“影子銀行”手中。

　　今年以來，我國以城投債為代表的平臺(tái)公司債券融資規(guī)模迅猛增長。1-9月，393只城投債在銀行間債券市場掛牌，籌資規(guī)模達(dá)到4686億元，較去年的3000億元大幅增加。一方面，發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)井噴；另一方面，7%的利率加上息票，城投債年收益可達(dá)15%，成為一塊頗為誘人的蛋糕，引發(fā)部分機(jī)構(gòu)建倉、頻頻“搶食”。

　　但在收益不斷調(diào)高的背后，是債券發(fā)行主體、資質(zhì)層級(jí)的不斷下沉。中誠信資訊數(shù)據(jù)顯示，今年發(fā)行人主體為直轄市和省級(jí)的城投債比重下降10%和3%，而主體為省會(huì)城市和地級(jí)市的城投債發(fā)行量均增加9%。同時(shí)，縣和開發(fā)區(qū)管委會(huì)設(shè)立的融資平臺(tái)達(dá)35家，占比為15%。

　　有分析認(rèn)為，融資公司新發(fā)債券主要盈利和現(xiàn)金流來源基本是地方政府注資、資產(chǎn)劃撥、補(bǔ)貼等。

　　只要今后經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長得到保證，平臺(tái)公司發(fā)生較大規(guī)模償還風(fēng)險(xiǎn)的可能性依然較小，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍在可控范圍之內(nèi)。

　　不過，近年來發(fā)債的城投公司償還債務(wù)的能力并未改善，一些地級(jí)市平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)狀況堪憂，部分項(xiàng)目無法在未來產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流，平臺(tái)公司債券融資風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。此外，大部分債券為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)持有，特別是部分債券由于市場認(rèn)可度不高，導(dǎo)致承銷銀行被動(dòng)持券，這使得平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然大量留在銀行體系，并未得到有效分散，銀行實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)敞口上升。更有甚者，一些銀行通過理財(cái)資金等渠道主動(dòng)涉足此類債券市場。高企的收益預(yù)期及風(fēng)險(xiǎn)的不斷延后，在機(jī)構(gòu)之間轉(zhuǎn)了一圈又一圈后，地方融資平臺(tái)公司的風(fēng)險(xiǎn)卻沒有實(shí)質(zhì)性化解，只是大家都不希望接到最后一棒而已。特別是債市迄今沒有一例違約，表面的“風(fēng)平浪靜”開始讓市場對(duì)債券風(fēng)險(xiǎn)盲目樂觀。

　　種種跡象顯示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已對(duì)此類債券風(fēng)險(xiǎn)仍舊大量在銀行體系之內(nèi)“轉(zhuǎn)圈”有所覺察和警惕，有關(guān)針對(duì)性措施料能有效抑制風(fēng)險(xiǎn)蔓延。