央行日前公布的二季度貨幣政策執行報告和半年度會議內容均有貨幣政策適時適度預調微調的表述。從央行操作看，目前預調微調已開始，政策目標將更兼顧穩增長與調結構的目標，可能以定向寬松為主基調，大力度的刺激或緊縮政策出臺可能性較小。

　　利率方面，在出臺放開貸款利率下限政策后，央行年內可能不會繼續調整存、貸款基準利率。經濟增速若繼續下行，貸款利率則可能順勢下行。推進利率市場化可能是央行在利率政策方面微調、加快市場調節機制的重要抓手。央行表示，逐步擴大負債產品市場化定價范圍。這意味著，作為存款利率市場化參照，大額可轉讓存單加速推出可能性較大。

　　公開市場將是貨幣政策預調微調主戰場。經歷了6月的“錢荒”，央行近期在公開市場開展逆回購，壓低短端利率，安撫市場流動性緊張情緒。目前，央行對長期利率走勢引導依然較謹慎。在二季度貨幣政策執行報告中，央行披露進行了中國版的“扭曲操作”：通過常備借貸便利(SLF)借出短期資金，同時開展央票續做，體現為出售3年期央票。借出短期資金行為，反映出央行有意識維持金融市場穩定。續發3年期央票可能意味著央行有意提升中期利率水平。央票續做能較好地鎖定銀行體系流動性，降低貨幣流通速度，可調控通脹預期，對保持中期物價穩定有較好效果。

　　在信貸政策方面，日前召開的中共中央政治局會議強調“宏觀政策要穩”。分析人士認為，貨幣政策將以定向寬松為主“穩增長”，配合財政政策和產業政策，加大對支持經濟結構調整和轉型升級的產業領域的信貸支持。包括整合金融資源支持小微企業發展、加大對“三農”領域信貸支持力度、進一步發展消費金融、促進消費升級，繼續引導金融機構加大對國家重點在建續建項目、現代服務業、新興產業等信貸支持，嚴格控制對高耗能、高排放行業和產能過剩行業的貸款。落實差別化住房信貸政策支持保障房建設等。隨著推進城鎮化具體政策和思路進一步明確，央行將引導金融加強對城鎮化建設支持力度。

　　“定向寬松”還體現為人民幣匯率政策可能會微調。在外匯局出臺給出口“擠水分”政策后，6月出口同比下降3.1%，為17個月以來首次負增長，顯示出口形勢較為嚴峻。央行可能會控制人民幣升值節奏、甚至允許人民幣小幅貶值，以減緩人民幣過去一段時間持續升值給出口帶來的影響。這一政策意圖日前在人民幣對美元匯率中間價上有所體現。自7月11日以后，人民幣匯率中間價呈波段小幅貶值走勢。（記者 任曉）