網(wǎng)游行業(yè)持續(xù)高增長 投資者難掩隱憂

時間:2008-06-12 11:07　　　來源：上海證券報

　　近半個月來，隨著境外上市的各網(wǎng)游企業(yè)的一季度財報發(fā)布完畢，網(wǎng)游業(yè)持續(xù)高增長的態(tài)勢也進一步顯現(xiàn)。其中，首季市場份額居前的盛大、巨人等均實現(xiàn)了超過45％的凈營收同比增長。但這并不能掩蓋眾多投資者對于網(wǎng)游市場已趨于飽和的擔憂。

    梯隊格局日益明顯

    繼續(xù)保持高增長態(tài)勢的中國網(wǎng)游產(chǎn)業(yè)在今年一季度呈現(xiàn)幾大網(wǎng)游公司諸侯并起、各個新興公司蓄勢待發(fā)的群雄逐鹿之勢。

    據(jù)易觀國際的統(tǒng)計顯示，盛大依然居于領(lǐng)跑者的地位。得益于原有大型多人網(wǎng)絡(luò)角色扮演游戲（MMRPG）的持續(xù)增長以及休閑類網(wǎng)絡(luò)游戲得益于季節(jié)性因素的利好影響，盛大在今年一季度取得快速增長，網(wǎng)絡(luò)游戲營收達到7.45億元，市場份額穩(wěn)居行業(yè)首位。網(wǎng)易方面，由于主力游戲《夢幻西游》在今年春節(jié)期間表現(xiàn)良好，今年一季度網(wǎng)易網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)營收達到5.32億元，市場份額位居第二。

    從營收規(guī)模來看，網(wǎng)游上市公司已形成了非常明顯的梯隊：盛大營收超過1億美元，居龍頭地位；盛大、網(wǎng)易、巨人、九城總營收規(guī)模超過6000萬美元，形成第一梯隊；完美時空、金山、網(wǎng)龍則形成第二梯隊。

    此外，從毛利水平來看，自主研發(fā)的企業(yè)毛利非常高。如網(wǎng)龍的毛利甚至高達91%，而主要是代理運營的九城僅為45%。此外，自主研發(fā)的巨人也以68%的運營利潤率居網(wǎng)游企業(yè)之首。

    另一方面，在新稅法的影響下，盛大、網(wǎng)易、金山等公司凈利潤均較上一季度、去年同期出現(xiàn)大幅下滑，盛大更是較去年同期下降了36%。而巨人、完美時空受到的影響則相對較少。

    其中，網(wǎng)易高層表示，其凈利潤的減少主要是由于今年第一季度所得稅費用增加。新的企業(yè)所得稅法自2008年1月1日起生效，將內(nèi)外資企業(yè)的所得稅率統(tǒng)一至25%。而此前，網(wǎng)易的一些子公司和VIE享有稅收優(yōu)惠待遇。

    值得關(guān)注的是，搜狐成為了一季度表現(xiàn)最為出色的網(wǎng)游運營商。搜狐網(wǎng)游業(yè)務(wù)的成功還改變了境外投資者對網(wǎng)游業(yè)務(wù)高成長性的質(zhì)疑。多家國際投行在搜狐發(fā)布季報后紛紛唱好網(wǎng)游產(chǎn)業(yè)，進而引發(fā)網(wǎng)游概念股的一波上漲，但也有機構(gòu)對此持謹慎態(tài)度。

    前景預(yù)期存在分歧

    著名調(diào)研機構(gòu)IDC的一份報告表明，中國網(wǎng)游產(chǎn)業(yè)還將持續(xù)增長。報告顯示，2007年，網(wǎng)絡(luò)游戲市場銷售收入達到105.7億元，同比增長61.5%。IDC預(yù)計，2012年中國網(wǎng)絡(luò)游戲市場銷售收入將達到262.3億元，2007年－2012年的年復(fù)合增長率為19.9%。

    而記者根據(jù)相關(guān)調(diào)查了解到，目前，我國市場上的網(wǎng)游產(chǎn)品已經(jīng)接近300款。隨著新網(wǎng)游產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，同時老網(wǎng)游產(chǎn)品依靠發(fā)行新資料片而不退出，市場上的網(wǎng)游產(chǎn)品數(shù)量將越來越多。由于各網(wǎng)游上市企業(yè)的主要營收仍主要來源于一款或者兩款的主流網(wǎng)游產(chǎn)品，因此，我國網(wǎng)游行業(yè)的利潤率將面臨一定的壓力。

    此外，有業(yè)內(nèi)人士指出，我國網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)在高速增長的背后還存在諸多隱憂。計世的一位互聯(lián)網(wǎng)分析師向記者指出，隨著競爭的日漸加劇，網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)已經(jīng)成為一個高投資和高風險的行業(yè)。各網(wǎng)游企業(yè)只有通過上市募集資金，才有可能在未來的競爭中獲得更多的資源，以應(yīng)對來自競爭對手的強大壓力。“網(wǎng)游是一個賺錢快，虧錢也快的行業(yè)，市場環(huán)境變化太大�，F(xiàn)在，新進的VC投資的風險也很大�！避涖y的一位投資人對投資網(wǎng)游表現(xiàn)出擔憂。

    高盛也對中國網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的整體發(fā)展前景持謹慎態(tài)度。其近日發(fā)布的研究報告指出，中國網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)（特別是在MMRPG領(lǐng)域）正快速趨于飽和，大多數(shù)游戲缺乏創(chuàng)新內(nèi)容，難以吸引大量玩家。另外，奧運會可能會給網(wǎng)游業(yè)帶來負面影響，因為在奧運會舉辦期間，人們更傾向于通過電視觀看體育比賽。因此，中國網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)在未來將面臨一定的壓力。（張韜）

編輯:胡珊珊