必和必拓收購(gòu)成國(guó)際壟斷 鐵礦石談判或流為形式

　　必和必拓收購(gòu)力拓志在必得

    在這樣的狀況下，專家強(qiáng)調(diào)，中國(guó)的鋼鐵企業(yè)必須有所行動(dòng)，而參與競(jìng)購(gòu)似乎是最直接有效的方式。

    受制于礦業(yè)巨頭

    “兩大礦石巨頭圖謀合并，最主要的原因是希望增加對(duì)全球鐵礦石資源及價(jià)格的控制力度。”全國(guó)工商聯(lián)冶金業(yè)商會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)耿柄璽上周末在接受記者采訪時(shí)一語(yǔ)道破必和必拓收購(gòu)力拓的動(dòng)機(jī)。

    如果天真地認(rèn)為鐵礦石上漲只是在經(jīng)濟(jì)上升時(shí)期的階段性行為那就大錯(cuò)特錯(cuò)了。知名獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠悲觀地認(rèn)為：“由于力拓和必和必拓合并將處于絕對(duì)壟斷地位，因此即便將來(lái)經(jīng)濟(jì)放緩鐵礦石價(jià)格也不會(huì)降。”

    以往業(yè)內(nèi)都產(chǎn)生這樣的疑惑：中國(guó)鋼鐵企業(yè)太小，難以在鐵礦石談判中擁有平等地位，是不是要聯(lián)合起來(lái)和國(guó)際礦業(yè)巨頭談判？謝國(guó)忠表示，每年談判都是行業(yè)整體談判，但中國(guó)鋼鐵行業(yè)手中的砝碼越來(lái)越少，如果力拓和必和必拓合并了，以后根本沒(méi)法談。

    實(shí)際上，即便鐵礦石談判能夠談到一個(gè)合適的價(jià)格，到最后也難以保證談判結(jié)果的真正實(shí)施。據(jù)謝國(guó)忠對(duì)記者透露，目前鐵礦石的現(xiàn)貨價(jià)格比合同價(jià)格高得多，而且不斷上揚(yáng)。因此到交貨的時(shí)候，賣(mài)方不少時(shí)候以現(xiàn)貨價(jià)格太高拒絕按合同價(jià)格發(fā)貨，認(rèn)為按合同價(jià)供貨“虧本”。而中國(guó)鋼廠因?yàn)槔^續(xù)“等米下鍋”沒(méi)有討價(jià)還價(jià)的時(shí)間，因此不得不做出暫時(shí)性退讓。這就是所謂的鋼鐵行業(yè)的“二次合同”。在這種情況下，中國(guó)鋼鐵行業(yè)整體所談的鐵礦石價(jià)格，在最終交易過(guò)程中仍會(huì)產(chǎn)生偏差。

    孤獨(dú)的“反壟斷者”

    目前，中國(guó)企業(yè)對(duì)鐵礦石的需求占全球需求的1/3，依存度高，故業(yè)內(nèi)有分析指出，此次力拓和必和必拓合并針對(duì)的就是中國(guó)鋼鐵企業(yè)。另外不少分析人士認(rèn)為：“二拓合并”一案亦有針對(duì)另一新興鋼鐵大國(guó)印度之嫌。很多人期望印度鋼鐵行業(yè)能夠和中國(guó)一起抑制澳洲鐵礦石巨頭合并而形成的壟斷。

    但是謝國(guó)忠給出的答案是“不太可能”。盡管印度對(duì)于鐵礦石需求旺盛，并且擁有像米塔爾鋼鐵公司這樣的巨頭，但和中國(guó)鋼鐵行業(yè)最大的不同是印度鐵礦石能夠自給自足，甚至其鐵礦石還在大量出口。

    其實(shí)，中國(guó)行業(yè)內(nèi)一直把印度作為鐵礦石談判的籌碼。最大的民營(yíng)鋼鐵企業(yè)沙鋼集團(tuán)副董事長(zhǎng)賈祥榮曾對(duì)記者表示，“如果澳方鐵礦石漲價(jià)過(guò)高，就要從印度多進(jìn)口一些”。由此看來(lái)，印度鋼鐵行業(yè)不大可能和中國(guó)鋼鐵行業(yè)“一條心”。

    此外，印度鋼鐵制造業(yè)成為中國(guó)最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手從“潛在”已變?yōu)槟撤N程度的“顯性”。從世界范圍來(lái)看目前沒(méi)有一個(gè)國(guó)家的鋼鐵行業(yè)對(duì)澳洲兩大鐵礦石企業(yè)合并像中國(guó)鋼鐵行業(yè)一樣敏感，有分析認(rèn)為“中國(guó)鋼鐵企業(yè)在反對(duì)力拓和必和必拓合并一事上沒(méi)有朋友”的論調(diào)不無(wú)道理。

    砸出心動(dòng)報(bào)價(jià)

    這是一個(gè)相當(dāng)殘酷的事實(shí)，中國(guó)的鋼鐵行業(yè)很可能必須獨(dú)自面對(duì)必和必拓和力拓合并的艱難局面。“中國(guó)必須有所動(dòng)作！”謝國(guó)忠對(duì)記者強(qiáng)調(diào)，“一定要出一個(gè)價(jià)和必和必拓爭(zhēng)一下。”而且這個(gè)價(jià)格一定要鎮(zhèn)得住。

    之前，力拓已經(jīng)拒絕了必和必拓最初提出的1430億美元報(bào)價(jià)。那么中國(guó)出多少錢(qián)合適？謝國(guó)忠給出的答案是至少2000億美元。這一數(shù)字把必和必拓出價(jià)整整提高了570億美元。相信這是一個(gè)會(huì)讓力拓股東心動(dòng)的價(jià)格，而且中國(guó)企業(yè)以及資本市場(chǎng)有能力支撐這筆費(fèi)用。

    其實(shí)拋開(kāi)資源安全等其他因素，單純從經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看2000億美元競(jìng)購(gòu)力拓也應(yīng)該是劃算的。謝國(guó)忠為記者算了這么一筆賬。目前力拓的市盈率(PE)只有10倍左右，遠(yuǎn)低于中國(guó)A股上市公司平均50倍的水平。而其利潤(rùn)相當(dāng)不錯(cuò)，是個(gè)優(yōu)良資產(chǎn)。盡管力拓剛剛收購(gòu)加鋁，但是其負(fù)債率依舊處于相對(duì)較低的水平。因此如果中國(guó)企業(yè)有意要收購(gòu)力拓，銀行可以貸更多的款給企業(yè)。

    從表面看來(lái)盡管收購(gòu)價(jià)格要飆到2000億美元，但如果除去銀行貸款，企業(yè)需要籌措的實(shí)際資金只需600億美元就可以。因此單純從投資本身看也是值得的，而在戰(zhàn)略意義上將能夠保持鐵礦石供應(yīng)，穩(wěn)定鋼鐵價(jià)格。競(jìng)購(gòu)力拓何樂(lè)而不為呢？

    讓壟斷者付出代價(jià)

    對(duì)于中國(guó)鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)出不出價(jià)是一回事，能不能收購(gòu)成功則是另外一回事。因?yàn)楦?jìng)購(gòu)成功并非完全靠?jī)r(jià)格，同時(shí)還有一些非經(jīng)濟(jì)因素影響。“但是中國(guó)一定要出個(gè)價(jià)格。”謝國(guó)忠對(duì)記者表示，出價(jià)競(jìng)購(gòu)力拓就意味著中國(guó)鋼鐵行業(yè)對(duì)鐵礦石壟斷行為的抗議和打擊。

    “出2000億美元，讓力拓的股東意識(shí)到自己公司的價(jià)值，好讓他們提高對(duì)必和必拓的報(bào)價(jià)。即便中國(guó)企業(yè)收購(gòu)不成，也要讓必和必托出更多的錢(qián)，讓他們知道想要壟斷市場(chǎng)要付出巨大代價(jià)。”

    實(shí)際上，上周五消息人士透露力拓考慮向必和必拓提出反收購(gòu)要約，以展開(kāi)所謂的反噬防御(Pac-Man defense)。據(jù)悉，力拓?cái)M在11月26日召開(kāi)的投資者會(huì)議上概述其防御方案。由此看來(lái)力拓和必和必拓的合并并非易事，中國(guó)鋼鐵行業(yè)必須有所行動(dòng)。

    之前，有消息稱中國(guó)國(guó)家發(fā)展銀行購(gòu)買(mǎi)了力拓不超過(guò)1%的股份。但是很快被中國(guó)國(guó)家發(fā)展銀行否認(rèn)了。其實(shí)這場(chǎng)反鐵礦石壟斷之戰(zhàn)的主角必須還是中國(guó)的鋼鐵公司自身。

    謝國(guó)忠認(rèn)為，目前中國(guó)大的鋼鐵公司多數(shù)帶有國(guó)有股份的成分，因此在提出競(jìng)購(gòu)要約的時(shí)候最好拉上國(guó)際私募基金。這樣有利于競(jìng)購(gòu)成功。“民營(yíng)鋼鐵機(jī)構(gòu)＋國(guó)際私募基金＋銀行貸款，三位一體的資本運(yùn)作模式是最容易被國(guó)際資本游戲規(guī)則接受，有利于競(jìng)購(gòu)。”這意味著，未來(lái)中國(guó)的民營(yíng)鋼鐵公司在行業(yè)當(dāng)中的責(zé)任將越來(lái)越重。（北京商報(bào)　羅添）