上半年家電行業(yè)57家上市公司營業(yè)總收入2593.24億元，同比減少5.12%。
‘寒冬’之后，是否會迎來暖春？受房地產(chǎn)市場低迷及家電以舊換新政策退出等多重因素的影響，2012年上半年成為家電行業(yè)的‘寒冬’。此時，在三季報即將披露之際，家電板塊中已有半數(shù)以上公司三季報業(yè)績預增，這似乎帶來一絲暖意。
截至上周五，在滬深兩市披露三季報預警的35家家電類上市公司中，預報三季度業(yè)績同比上升的有20家，占比57%。這是繼去年四季度以來，景氣度一度低迷之后，家電行業(yè)首次表現(xiàn)出需求回暖的跡象。而行業(yè)內(nèi)企業(yè)分化加快，強者恒強的格局進一步得到強化。
行業(yè)現(xiàn)周期低迷
回顧2012年上半年，家電行業(yè)的表現(xiàn)只能用“慘淡”形容。根據(jù)家電類上市公司的中報數(shù)據(jù)，上半年家電行業(yè)57家上市公司營業(yè)總收入2593.24億元，同比減少5.12%。隨著三季度塵埃落定，家電行業(yè)能否回暖成為各大券商機構關注的焦點。
“雙節(jié)所帶來的銷量增長被視為家電業(yè)回暖的良機，但是今年雙節(jié)并未像以往一樣帶來銷售額30%到40%的增長，經(jīng)過了長時間的促銷活動，我們的銷售額在整個長假期間只增長了10%左右。”一位家電賣場的負責人告訴記者，“雙節(jié)如此，整個三季度的表現(xiàn)亦如此，但不可否認的是相比今年一季度極差的需求和今年二季度價格戰(zhàn)引發(fā)的壓價，三季度銷量的小幅回升讓我們看到了希望。”
對此，東方證券分析師唐思宇認為，雖然2012年三季度各類家電品種銷量增速沒有明顯回升，但家電板塊龍頭企業(yè)有望延續(xù)上半年的強勢整合能力和抗周期能力，收入增速及盈利能力均優(yōu)于行業(yè)平均水平。同時，國金證券研報顯示，中報優(yōu)良的公司預期在三季報將依然業(yè)績優(yōu)良，比如格力電器和老板電器等的凈利潤均保持著30%以上的增速。
以廚電龍頭老板電器為例，該公司2012年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約8.59億元，相比去年同期的7.12億元增長20.63%；實現(xiàn)營業(yè)利潤約1.18億元，相比去年同期的8880.54萬元增長32.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.06億元，相比去年同期的8025.96萬元增長32.68%。
該公司預計其2012年三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤相比上年同期的增長幅度在10%到40%之間，歸屬于上市公司股東的凈利潤在1.23億元左右。
“由于節(jié)能補貼政策帶動消費升級、銷售費用下降及彩電和廚電需求回暖，家電行業(yè)三季度業(yè)績表現(xiàn)將好于上半年。”中金公司分析員何偉對此表示。
中金公司發(fā)布的研報顯示，雖然家電整體需求差強人意，中秋、國慶黃金周期間全國百家大型零售企業(yè)家電零售額僅增長1%，但彩電和廚電需求回暖。國內(nèi)彩電品牌受益日系品牌市場份額下降，維持銷量高增長。燃氣灶和抽油煙機零售額增長率8 月已經(jīng)止跌回升。同時新房購置對家電的需求亦有明顯提振作用，而房地產(chǎn)銷售在三季度回暖，無論是新房銷售抑或是二手房銷售都止跌回升。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2012 年三季度申萬家電行業(yè)指數(shù)跌幅為6.45%，同期滬深300 跌幅為6.85%，家電行業(yè)跑贏大盤0.4個百分點。
業(yè)績將持續(xù)分化
“家用電器行業(yè)長久以來的主要特點是個股分化，以冰箱、空調等為主的白色家電已經(jīng)形成了幾大龍頭企業(yè)，競爭格局較為穩(wěn)定，而以彩電為主的黑色家電企業(yè)以及小家電企業(yè)的競爭則較為激烈。”前述研究員向記者透露。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，在主要白色家電的產(chǎn)品產(chǎn)量上，1到8月家用洗衣機下跌了1%，家用電冰箱下跌7%，家用冷柜增長0.7%，房間空氣調節(jié)器下跌1.5%，形勢并不樂觀。
對此，長江證券研報認為，雖然三季度白色家電出貨均呈持續(xù)負增長態(tài)勢，但板塊業(yè)績分化趨勢持續(xù)，龍頭優(yōu)勢進一步彰顯，且成本壓力及競爭格局的緩和也使得盈利能力在三季度有望改善。
而根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線提供的數(shù)據(jù)，今年1到8月，空調、冰箱、洗衣機的出貨量增速分別下降7%、4%、5%，而液晶電視出貨量增速上升5%，對此一位家電從業(yè)者表示，黑色電器在三季度的增速要高于白色電器，而小家電則表現(xiàn)平平。
“與從家電下鄉(xiāng)、以舊換新政策中獲得豐厚收益的大家電相比，小家電沒能享受補貼的優(yōu)惠。”該人士向記者透露，“如果國家能給予小家電和大型家電一樣13%的補貼，相信會對小家電的銷量起到明顯的促進作用。”
事實上，為了拉動小家電的銷售，今年8月份，國美電器曾經(jīng)聯(lián)手中國家用電器協(xié)會發(fā)起小家電、廚衛(wèi)電器專項惠民補貼活動，最高補貼可達成交價總額的10%，但效果并不理想，原因是補貼額度小，以一臺售價1300元的微波爐為例，補貼10%僅僅優(yōu)惠130元。
長江證券研報顯示，在行業(yè)整體出貨仍未有起色的背景下，三季度家電板塊業(yè)績分化趨勢仍有望持續(xù)，龍頭企業(yè)優(yōu)勢將進一步彰顯，其業(yè)績增速具有更強確定性；除此之外，家電板塊歷年一季度的估值切換進程仍將延續(xù)。
“行業(yè)整體景氣度仍然不高，但是預計四季度將回暖。行業(yè)內(nèi)企業(yè)分化加快，強者恒強。白色電器四季度內(nèi)銷同比趨勢或將有緩慢改善；黑色電器四季度內(nèi)銷將繼續(xù)好轉，新產(chǎn)品的推出或將對企業(yè)盈利有改善作用。”國海證券分析師劉金滬表示。
同時，唐思宇認為，目前家電行業(yè)的市盈率水平在13 倍，整體行業(yè)處于歷史估值底部，接近2011年底家電上漲行情前的估值水平，具有較大的安全邊際。據(jù)新金融記者統(tǒng)計，10月以來共有9家券商機構對家電板塊的表現(xiàn)給出評價，其中除1家給出“謹慎推薦”的評級外，其余8家券商機構均給出了“推薦”評級。
截至上周五，申萬家電行業(yè)指數(shù)全周上漲0.74%，同期滬深300指數(shù)上漲1.21%，家電行業(yè)并未跑贏大盤，但出于龍頭公司業(yè)績確定性高以及行業(yè)處于歷史估值底部等原因考慮，券商機構對家電行業(yè)四季度的表現(xiàn)似乎抱有較高期望。
