中銀香港料賺130億業績升2倍 港股或先抑后揚

　　證券界分析稱，中銀香港雖面對息差收窄的壓力，但受惠于減值撥備大減，加上貸款增長持續強勁，料將扭轉08年下半年度虧損37.45億元的局面

　　將于明日公布2009年全年業績的中銀香港(00023)，市場普遍估計其業績將大幅反彈逾2倍，純利介乎122.23億元至130億元。證券界分析稱，中銀香港雖面對息差收窄的壓力，但受惠于減值撥備大減，加上貸款增長持續強勁，料將扭轉2008年下半年度虧損37.45億元局面。

　　據香港大公報報道，中銀香港2008年業績因受按揭抵押證券撥備大增，加上投資東亞(00023)估值大減，拖累2008年度純利大幅倒退78.4%至33.43億元，且不派發末期股息。今年市況好轉，該行早前公布2009年首三季業績，因減值撥備大減99.6%，純利按年上升35.56%至94.74億元。

　　美銀美林報告表示，中銀香港將面對息差收窄的壓力，分別下調其2009年及2010年的盈利預測4%及1%，至130億元及170.46億元，但重申“買入”評級，目標價22.75元。該行預期，中銀香港下半年的凈息差按半年收窄16點子至1.6%，全年為1.67%，料2010年息差會反彈至1.75%。

　　瑞銀亦預期，中銀香港凈息差壓力將持續，將其每股盈測調低3至5%，盈利質素也下跌，但收入倒退的因素卻因今年撥備支出料僅10點子所抵銷。

　　瑞銀估計，中銀香港09年純利為122.23億元，預期全年派息0.72元，而2010年至2011年盈測則低于市場預測7至10%。該行并將中銀香港評級由“買入”降至“中性”，目標價由原來22.5元降14.4%至19.25元。

　　高盛則將中銀香港2009至2011年的每股盈利預測，分別調高27%、17%和12%，因為其2009年第3季業務表現理想。該行估計，2009年下半年稅后純利較上半年增加14%，核心股本回報率20%，每股股息0.54元，股息回報3%。該行維持中銀香港“買入”的投資評級，12個月目標價21.7元，因預測其2010年股本回報率達17%，較同業平均水平12%為高。盈利增長為12%，亦高于同業平均的9%。

　　花旗估計中銀香港2009年純利將上升271%至124.08億元，與彭博綜合券商預測的123億元相若。該行預期，受惠于企業及內地貸款增長，中銀香港第四季的貸款增長將持續強勁。

　　雖然預期息差將會受壓，但花旗認為有關壓力將于今年稍緩，而中銀香港于內地貸款的議價能力，料可抵銷部分影響。

　　該行又相信，影響第三季表現的一次性項目，如雷曼迷債撥備、投資物業重估收益及MBS回撥等，將不會于第四季再度出現。

　　中銀國際發表研究報告，預計中銀香港2009年凈利潤將達到124億元，給予中銀香港買入評級，目標價20元。中銀國際指出，雖然09年凈息差縮窄，同時雷曼迷債也帶來影響，但考慮到強勁的貸款增長、良好的信用質量、人民幣業務機遇以及低廉的估值，該行仍然看好該股，稱中銀香港仍是其在銀行板塊中的首選股票。

　　大摩認為，中銀香港資本雄厚，有助該行在波動市況中表現良好，評級由“與大市同步”升為“增持”，目標價由17元調升至20元。

　　中銀香港母行中國銀行(03988)于同日公布業績。據彭博綜合券商預測，中行2009年每股盈利增長25.6%至0.314元人民幣，凈利潤增長24%至798.44億元人民幣。中行2008及2009年度上半年有不少海外投資做了減值及撥備，相關資產賬面值下降。惟由于去年美國經濟好轉，很多企業債價格亦已回升，料中行早前劃入的撥備有機會回撥，令2009年度業績有驚喜。