美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步提速

　　借助于強(qiáng)大的量化寬松(QE2)力量以及高達(dá)8000億美元減稅方案的刺激，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇回暖的情勢(shì)越來(lái)越清晰。在日前公布的最新貨幣政策決策例會(huì)紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)將2011年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從此前的3.0%~3.6%上調(diào)至3.4%~3.9%。同時(shí)，彭博社最新發(fā)布的2月份月度調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)2011年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期中值從1月份的3.1%提升至3.2%，達(dá)到7年來(lái)的最高水平。

　　對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀預(yù)估來(lái)源于一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的格外“給力”。據(jù)美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月份芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)升至68.8，好于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的65.0，并創(chuàng)下1988年7月份以來(lái)的最高水平。而美國(guó)商務(wù)部公布的最新房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，1月全美新房開工量環(huán)比大漲14.6%。另外，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)環(huán)比增幅為0.8%，為連續(xù)7個(gè)月上漲，若不計(jì)食品和能源價(jià)格，1月核心PPI環(huán)比增幅達(dá)到0.5%，創(chuàng)下2008年10月以來(lái)的新高。同時(shí)，美國(guó)勞工部宣布，1月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，除去食品和能源價(jià)格的核心CPI上漲0.2%，為2009年10月以來(lái)最大增幅。由此看來(lái)，困擾美國(guó)政府的通縮壓力明顯減輕。

　　經(jīng)濟(jì)生態(tài)的大幅改善招徠了市場(chǎng)資金的熱烈追捧。據(jù)美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)(ICI)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，在截至2月9日當(dāng)周，共有49億美元的資金流入到美國(guó)股票共同基金，單周資金流入規(guī)模創(chuàng)下了自該機(jī)構(gòu)有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)的歷史第二佳表現(xiàn)。無(wú)獨(dú)有偶，對(duì)沖基金研究機(jī)構(gòu)Eurekahedge最新發(fā)布的2月份月報(bào)指出，北美對(duì)沖基金已連續(xù)12個(gè)月獲得資金凈流入，持續(xù)時(shí)間創(chuàng)2004年以來(lái)的新高。受強(qiáng)大的資金回流力量撐托，截至2月18日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)收于12391點(diǎn)，今年以來(lái)漲幅達(dá)6.73%;標(biāo)普500指數(shù)收于1343點(diǎn)，今年以來(lái)漲幅為6.45%，均創(chuàng)兩年多來(lái)的新高，如此強(qiáng)勁的漲勢(shì)為近年首見。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐的加快引發(fā)了人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否終止QE2或者說(shuō)是否還會(huì)跟進(jìn)QE3的猜想。按照時(shí)間表，高達(dá)6000億美元的QE2即將于今年6月到期，而從目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有放緩國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃的任何打算。一般而言，典型的大蕭條之后復(fù)蘇中的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率通常在6%左右，但眼下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯然不夠強(qiáng)勁。更加關(guān)鍵的是，經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)并沒(méi)有解決失業(yè)率居高不下的狀況。根據(jù)美國(guó)勞工部發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，1月份美國(guó)失業(yè)率為9%，雖然較去年12月下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)，但仍然處于高位。只要就業(yè)率沒(méi)有得到顯著且具有確定性的回升，相信美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)退出或中止QE2。

　　值得注意的是，美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室在其發(fā)布的半年度報(bào)告中將美國(guó)2011年預(yù)算赤字的預(yù)期上調(diào)40%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.5萬(wàn)億美元，而奧巴馬也在絞盡腦汁地謀求削減財(cái)政赤字之策。這就意味著，未來(lái)財(cái)政政策支撐經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大的空間相當(dāng)有限。需要強(qiáng)調(diào)的是，QE2之后美國(guó)國(guó)債利率已經(jīng)出現(xiàn)跳升。如果國(guó)債利率失控，將引爆兩大隱患：一是導(dǎo)致樓市繼續(xù)下跌，有毒資產(chǎn)毒性更強(qiáng);二是考慮到美國(guó)幾乎所有銀行和保險(xiǎn)公司都大量持有美國(guó)國(guó)債，債券泡沫的破裂可能產(chǎn)生數(shù)倍于雷曼倒閉時(shí)的震撼。正是出于對(duì)這兩個(gè)隱患的擔(dān)憂，在找到靠經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向效果沖銷債務(wù)的方式前，美國(guó)很可能將量化寬松政策貫徹下去，盡管是飲鴆止渴，但似乎沒(méi)有更好的選擇。（義夫）