美歐日三巨頭主權債務風險危害大

　　目前，美歐日三大經濟體均已“債臺高筑”。三大經濟體的主權債務風險已對全球經濟復蘇構成重大威脅，對我國經濟發展也十分不利。應采取多種措施應對三大經濟體的主權債務風險。

　　美歐日三大經濟體均已“債臺高筑”

　　美國債務風險加劇。現在美國政府每支出1美元，就有約40美分是借的。美國已經達到14.29萬億美元的法定債務上限，債務占國內生產總值（GDP）比重接近100%。對是否進一步提高債務上限，美國兩黨仍未能達成一致。

　　最早在8月2日，美國政府的借款權限將全部用完。如不盡快上調美國國債上限，美國就會出現債務違約；如果美國繼續提高債務上限，則可能將引發投資者悲觀與恐慌。在國際金融危機和國際貨幣體系改革的大背景下，投資者對美元的信心正逐步下降。鑒于美國主權債務及州和地方財政狀況，如果不能盡快降低赤字水平，主權債務危機有可能很快在美國發生。

　　歐元區部分國家主權債務危機形勢嚴峻。在希臘等國主權債務危機形勢依然緊張的情況下，近期意大利和西班牙的借債成本飆升，債務危機出現蔓延態勢。意大利是歐元區第三大經濟體，也是歐洲最大的債券市場，其債務風險可能導致歐元區內國家的主權債務危機嚴重惡化。為應對歐元區通脹形勢，歐洲央行再次小幅加息，這雖然有利于穩定歐元區的通脹預期，但對處于債務危機中的歐元區國家來說，將使其面臨的形勢更加嚴峻。

　　日本債務形勢嚴峻。根據日本財務省數據，截至2010年12月底，日本政府債務余額高達919萬億日元，占GDP比重接近200%。預計在2011年財年，政府債務將達到997.7萬億日元，占GDP的比重達到230%。由于日本高企的主權債務，標準普爾和穆迪已紛紛調降了日本的主權信用評級。3月份日本遭遇了罕見的地震海嘯災害，可謂“雪上加霜”，日本政府通過發行國債籌集災后重建資金，加重了其債務負擔。災后政府債務違約保險成本上漲，表明市場對日本債務違約風險擔憂升高。

　　美歐日三大經濟體主權債務高企，表面原因是為應對發端于美國的國際金融危機沖擊，政策寬松所致。但根本原因則是經濟轉型艱難，加之人口老齡化導致福利開支巨大，舉債成為刺激經濟發展的主要手段，形成了“債務經濟”模式。

　　三大經濟體主權債務形勢及前景

　　美國將提高其法定債務上限。自1993年以來，美國已16次上調債務上限。目前提高法定債務上限，盡管面臨政治上的討價還價，但也只是個時間問題。從其實體經濟數據看，美國經濟恢復的基礎并不牢固，增長形勢不樂觀。在這種背景下，美國提高債務上限，將面臨誰來購買的問題，投資者如果對美國國債和美元失去信心，可能會拋棄美國國債，從而美聯儲將成為重要的購買者。伯南克近日已經釋放美國將再次放松貨幣政策的信號。

　　對歐元區發生主權債務危機的外圍國家來說，目前尚可以由歐元區其他國家以及國際貨幣基金組織來救助，如對希臘進行120億歐元的救助，但如果意大利再爆發主權債務危機，則會出現“太大而無法救”的問題，歐債危機形勢將會嚴重惡化。長期來看，歐債危機的解決異常棘手，通過發行歐洲聯合主權債券（E-bonds），加深財政一體化可能是個好辦法。

　　盡管日本債務占GDP比重較高，但其95%的債務由國內投資者持有，因此目前爆發主權債務危機的可能性還不是很高。但日本債務的雪球會越滾越大，而稅收渠道卻越來越窄，債務形勢也非常嚴峻。從政策走向看，日本政府將繼續采取寬松的貨幣政策，以減輕其債務負擔，支持國內的災后重建。

　　主要發達國家金融聯系緊密，美國貨幣市場基金50%的資產投向了歐洲，日本是美國國債重要持有者，歐債危機的星星之火可能形成燎原之勢，未來一段時間內，主要發達國家集中爆發主權債務危機的風險正在加大。