融資融券將推動形成內在價格穩定機制

　　接受中國證券報記者采訪的業內專家表示，以股指期貨及融資融券推出為界，中國資本市場將發生重要的性質變化，中國股市將告別“單邊市”時代。

　　“單邊市”時代將終結

　　中央財經大學教授賀強認為，股指期貨及融資融券的即將推出，意味著做多才能賺錢的時代將成為歷史。

　　融資融券業務對國內不少普通投資者來說還有些陌生，但其在海外證券市場只是一項基礎性制度，也是證券公司的常規業務。簡單地說，融資融券業務是指證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出借證券供其賣出的業務活動。中投公司副總汪建熙用通俗的語言解釋這一概念：過去投資要先有保證金，保證金有100元就可以買100元的股票，融資融券推出后，放100元保證金可能買到120元或150元的股票。

　　“沒有融資融券機制，股市就是一個單邊市。”全國人大常委會前副委員長成思危表示，我國的金融創新不足，金融衍生品仍有待發展，融資融券的試點對金融市場影響巨大。沒有融資融券的股市只是一個單邊市，我國股市充斥著只希望股市上漲的聲音，唱空股市者將受到極大壓力。但股市是曲折起伏的，沒有做空機制，沒有融資融券不利于市場長期穩定發展。

　　賀強認為，這意味著融資融券給證券市場帶來“雙動力”：做多可以獲得投資收益，選對方向做空也能收益，券商傭金不用再“靠天吃飯”。

　　此外，他強調，融資融券和股指期貨的推出，意味著市場出現新的平衡力量，在一定程度上可抑制不正常的暴漲暴跌，熨平波動。業內普遍認為，融資融券交易可以將更多信息融入證券價格，為市場提供相反方向的證券交易活動，有利于股價趨于合理，總體上有助于市場內在的價格穩定機制形成。

　　風險防范常掛心頭

　　融資融券業務的推出將為資本市場注入新的活力，對促進我國資本市場穩定發展與改革創新具有積極意義，但作為金融創新工具，風險控制不能忽視。

　　汪建熙認為，如果僅強調金融的高速發展，規模擴大，而不注意有效防范金融風險，發展道路仍將坎坷。融資融券提供風險防范工具，但同時也帶來新的風險，用投資的股票做質押來融資對于投資者或提供融資者來說都存在潛在風險。當質押的股票價格下跌，投資者沒有及時補倉，就會遭受損失，出現這樣風險的投資者如果增多，融資融券機制將面臨失敗的可能。

　　他認為，在融資融券籌備期內，監管層已對其作出制度設計，但有制度設計還不夠，還應嚴格執行制度，使它不成為一紙空文；要對投資者進行廣泛的教育，使大家能真正樹立防范風險的觀點。

　　北京大學教授曹鳳岐認為，融資融券實際上允許了信用交易，這將活躍交易，提供交易機會，對其不能以短期表現論英雄，而應注重長期影響。(蔡宗琦 )