央行節(jié)前投放7000億資金 創(chuàng)歷年紀錄

　　經(jīng)過四周連續(xù)不斷地投放，央行在春節(jié)長假前向銀行體系累計注入6850億元流動性，創(chuàng)下歷年春節(jié)前最高紀錄。而如此大手筆的資金凈投放，也意味著節(jié)后央行或?qū)⒚筒然鼗\油門。

　　本周，在面臨3490億元的資金釋放壓力下，央行僅通過公開市場回籠資金540億元，對沖了一成半的到期量。這一現(xiàn)象并非本周獨有，進入1月下旬以來，央行就明顯放慢了資金回籠節(jié)奏，包括減少一年和三個月央行票據(jù)發(fā)行量，同時暫停對28天和91天回購品種進行正回購操作。由于回籠量的下降，央行依托公開市場到期資金的自然釋放，累計在春節(jié)前向銀行體系注入6850億元的流動性，創(chuàng)下了歷年春節(jié)前公開市場資金釋放最高紀錄。

　　除了巨額資金投放量外，央行在節(jié)前持續(xù)投放資金的時間也超過以往。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，央行通常會選擇在春節(jié)長假前兩周開始向市場凈投放資金，而今年則提前了兩周，凈投放資金時間達到4周之多。

　　長假前資金迅猛釋放是多方因素綜合作用的結(jié)果。今年1月初，央行提前調(diào)控，上調(diào)了0.5個百分點的法定存款準備金率，而為減輕市場短期流動性壓力，央行在準備金上繳當周即減弱回籠力度，令公開市場在1月中旬就提早出現(xiàn)凈投放。此外，元旦后，新股發(fā)行頻率逐步加快，至春節(jié)前所發(fā)新股家數(shù)達到52只，加大了銀行體系的短期資金壓力。在步入2月份后，因銀行借入跨節(jié)資金以備節(jié)日支付，銀行間市場資金面在多重壓力下出現(xiàn)緊張局面，短端收益率水平加快上升，7天回購于本周三突破2％，較年初上漲了近60個基點，從而令央行進一步減小回籠力度，力保節(jié)前流動性供給。

　　從歷史情況分析，長假前公開市場大規(guī)模投放往往會相伴節(jié)后的大力度回籠。央行或通過加大央票發(fā)行量，或以一次性上調(diào)準備金率的方式來回籠流動性。并且在春節(jié)前后，上調(diào)兩次準備金率的情況并非沒有出現(xiàn)過。例如在2008年，央行就分別在1月和3月上調(diào)準備金率。而今年一季度公開市場操作與到期狀況與2008年有頗多相似之處：一季度資金到期量龐大，并且都曾經(jīng)在春節(jié)前向銀行體系大規(guī)模注入流動性，投放量都在6500億以上；同時，又都要面對節(jié)后即3月份約7500億元的巨額資金投放。

　　那么，究竟是央票，還是準備金率，或是其他創(chuàng)新工具？市場對節(jié)后央行采用何種工具對沖流動性仍存有爭議。但是，不少業(yè)內(nèi)機構(gòu)認為，由于節(jié)后到期量龐大，不論是加大央行票據(jù)發(fā)行量，還是上調(diào)準備金率都不會改變資金面充裕的局面。