通脹壓力逐步顯性 5月CPI或觸碰3%加息敏感區

　　國家統計局昨日公布的4月份居民消費價格指數(CPI)數據超出預期，再次引發市場對于加息的擔憂。盡管4月份的CPI同比上漲2.8%仍低于3%的“警戒線”，但有分析人士指出，5月份CPI同比增速超過3%已是大概率事件，通脹壓力正在逐步顯性化。相當多的機構據此認為，6-9月很可能就是央行啟動加息的時間窗口，而一個月后的5月份的CPI數據或將成為央行加息與否最具決定意義的指標。

　　統計數據顯示，4月份CPI同比上漲2.8%，較上月漲幅擴大0.4個百分點，達到17個月高位；4月份CPI環比上漲0.2%，較上月加快0.9個百分點，也較-0.1%歷史正常值高出0.3個百分點，也是年內首次出現CPI環比超過歷史正常值的情形。其中，4月食品價格下跌0.1%，跌幅較上月收窄1.4個百分點，漲幅較歷史同期均值高0.4個百分點；非食品價格上漲0.3%，較上月漲幅擴大0.6個百分點，漲幅較歷史均值高0.2個百分點。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委指出，“無論是CPI的總體環比水平還是分項的食品和非食品的環比水平，4月份都超過歷史正常水平，這是今年以來的第一次，通脹壓力已開始逐步顯性化。”

　　東航金融分析師樊樂樂也指出，從食品指標的未來走向看，5月至今，農產品價格指數周均跌幅為0.05%，為連續第二個月收窄。根據兩者之間的歷史相關性，預計5月CPI食品環比漲幅將明顯超越季節表現，漲幅可能達0.3%。從非食品指標的走向來看，生產資料價格指數在連續上漲2個月后，5月至今下跌了0.34%，這可能與近期大宗商品與油價回落有關，但由于未來美元指數強勢上揚仍將抑制大宗商品及能源價格，預計這一趨勢仍將延續。參照歷史同期表現，預計5月CPI非食品漲幅有望達0.2%。綜合分析，樊樂樂預計5月CPI同比漲幅將達3.1%，CPI將首度突破3%的敏感區域。

　　一旦未來的CPI數據突破3%的敏感區域，央行的加息壓力就會相應增大。魯政委表示，預計加息不會在5月份出現，但在CPI突破3%的6-9月，則可能是央行啟動加息的時間窗口。魯政委同時強調，如果3年期央票不從目前的隔周發行改為每周發行的話，那么，在6月11-25日之間，也存在再度上調法定存款準備金率的可能性。申銀萬國首席宏觀經濟分析師李慧勇也表示，通脹到了一個加速上升期，應對通脹預期的政策會很快出臺，二季度可能加息0.27個百分點。然而，中金公司宏觀分析師刑自強則表示，正密集出臺措施打壓過熱的房地產市場，內需前景亦不明朗，政府采取進一步緊縮措施的可能性微乎其微。

　　不管未來加息與否，從數據公布后債市的表現看，10年期國債收益率與人民幣利率互換市場報價均有小幅走高，顯示債市情緒偏于謹慎。(新華網-上海證券報 )