中國30天內三調準備金率 加息窗口或在春節期間

　　央行10日晚宣布，自12月20日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0 .5個百分點。這是央行年內第六次、最近30天內第三次上調存款準備金率。

　　經濟學家認為，如此高密度的調整主要是基于防通脹和控制信貸的要求。國家統計局11日公布的數據顯示，11月居民消費價格(C PI)同比上漲5.1%，創28個月新高，工業品出廠價格(PPI)同比上漲6.1%。央行10日公布的金融數據顯示，11月份，人民幣貸款增加5640億元。至此，今年新增人民幣貸款已超過7.4萬億，接近全年7.5萬億的控制目標。

　　機構此前預測，在11月數據公布前后，將有緊縮政策出臺。正如市場預期，央行10日即再次提高了準備金率，以11月份人民幣存款余額70.87萬億元估算，此次上調央行可一次性凍結銀行體系流動性3500多億元。如果不考慮此前針對部分銀行的差別上調，此次上調之后，金融機構存款準備金率已達18.5%的歷史高位。

　　此前央行曾分別于1月、2月和5月3次上調金融機構人民幣存款準備金率0 .5個百分點。后又于11月10日、11月19日和12月10日宣布上調存款準備金率0.5個百分點。

　　雖然央行月內已經連續3次調整，但機構認為年內準備金率仍有上調空間。東方證券首席經濟學家閆偉認為，隨著明年物價和流動性形勢依然嚴峻，準備金率上調0 .5個百分點仍不足以對此抑制，預計外匯占款數據出來后，今年底之前還會上調一次存款準備金率。

　　不過，此次調整沖銷了年內加息的可能。華泰聯合證券分析師林朝暉認為，上調準備金率的原因是多方面的，其中包括，前期的差別到期、外匯占款居高、公開市場操作難度加大以及下撥財政存款等。如此一來，年內加息的可能性就比較小了。

　　但是，由于通脹壓力的持續，雖然年內加息可能性不大，可加息時點僅僅是延后至明年初。得出這一判斷的依據在于，明年上半年的通脹壓力仍大。短期看，今年12月份的通脹形勢有可能回落，但明年1月份和6月份的翹尾因素最大，屆時C P I仍將高企。因為加息決策或許要依12月份和明年1月份的通脹形勢而定，故此可能的加息時點在明年春節期間。

　　而且，分析師判斷，一旦央行再次加息，可能連續3至4次，利率最高提高1個百分點。同時，明年上半年緊縮的力度明顯大于下半年。這也是因為明年上半年C PI壓力較大，翹尾因素集中在1月和6月，考慮到C PI環比上升趨勢，明年C PI高點可能在二季度出現。

　　回顧2007年的一輪調控，在2007年下半年物價抬頭后，C PI從2007年6月份的4.4%持續沖高，至2008年2月份達到8 .7%的最高點后才開始回落，但在其后的5個月仍超過6%。在物價沖高階段，央行連續4次加息才得以控制住通脹形勢。

　　就信貸形勢而言，交通銀行金融研究中心分析師鄂永健認為，由于前11個月的新增貸款已經基本達到年度目標，銀行年內信貸額度基本告罄，近期監管部門也進一步加強了信貸管控，預計12月新增貸款將明顯回落。2011年，在貨幣政策明確轉向穩健的背景下，盡管實體經濟信貸需求保持旺盛，但信貸控制更趨嚴格將導致新增貸款規模下降，利率和準備金率進一步上調也會限制貸款增長，預計明年貸款增速將出現明顯回落。（劉振冬）