央行“吹風”提速利率市場化 或將選取銀行試點

　　或將選取股份制銀行試點

　　12月29日晚間，央行在網站發表了題為《價格總水平穩定與利率市場化改革》的署名文章，該文作者為中國人民銀行調查統計司司長盛松成。該文首先講述了貨幣政策應始終重視價格總水平的穩定，然后筆鋒一轉稱“利率市場化可及時反映價格總水平的變化”。盛松成在文中表示，應加快利率市場化步伐，這樣既有助于改變負利率狀態，抑制通貨膨脹，又能有效推進利率市場化，促進資源的合理配置。

　　盛松成在文中也坦言，近年來，中美利差倒掛并呈擴大趨勢。官方利率差額從2008年初倒掛64個基點不斷擴大至目前的225個基點。市場利率差額從2008年4月開始倒掛，到2010年11月已擴大為153個基點。現在，理論界普遍擔憂的是，國內利率上升可能加劇國際游資流入。面對這種兩難困境，我國中央銀行在實施穩健的貨幣政策中，既要考慮國內因素，又要考慮國際因素；既要關注短期問題，又要關注中長期問題。

　　自8月末以來，盛松成多次在央行主管的《金融時報》發表言論，建議推進利率市場化改革，建議率先開展存款利率上浮試點。不過，這種在央行網站發表司局長文章“吹風”的情況此前并不多見。專家認為，這種表態意味利率市場化改革將加速，央行或選擇市場化程度較高、公司治理結構完善、產權約束強的股份制銀行試點。

　　盛松成在文中表示，2004年以來，我國中央銀行不斷推進利率市場化，直至放開貸款利率上限和存款利率下限，將利率定價權更多地賦予金融機構。目前貸款利率在很大程度上已由市場供求決定，同業拆借利率、回購利率及債券、理財產品、信托計劃的收益率也已經放開。盛松成建議，應加快利率市場化步伐。在貸款利率基本由市場決定的情況下，可允許存款利率向上浮動一定幅度。存款利率上浮可首先在具備了財務硬約束條件的金融機構中試點，逐步將加息預期轉變為市場定價。這樣既有助于改變負利率狀態，抑制通貨膨脹，又能有效推進利率市場化，促進資源的合理配置。

　　“這或許意味利率市場化試點醞釀啟動，具體推進策略預計會是‘先試點，再推進’的方案。”國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松表示“十二五”期間，利率市場化會有明顯推進。在他看來，可能的情況是，先選取1至2家銀行以及一定范圍的企業，進行利率市場化試點，觀察效果，進行評估和總結，然后再向前推進。但是，整個過程將循序漸進。

　　對于如何推進存款利率上浮試點，盛松成在文中提到：“可首先在具備了財務硬約束條件的金融機構中試點”。然而，究竟何類銀行具有財務硬約束？“在多數銀行存款不能上浮的情況下，試點銀行只要做出一定幅度的上浮，就可能很容易吸收到低成本(相對于同一類型的存款)、相對穩定一些的存款。從這一點上講，選擇風險控制能力較強、定價水平較高的中小銀行是央行選擇試點銀行的必然選擇。”巴曙松說。

　　巴曙松認為，按照目前的推演，市場化程度較高、公司治理結構完善、產權約束強的股份制銀行可能是第一步的首選。從影響范圍看，在經濟發達地區經營水平較高、管理素質較強的城商行也可能被選擇。

　　巴曙松表示，整個商業銀行體系完全的利率市場化預計仍然需要時間，并取決于對試點情況的觀察和評估。如果通過利率的市場化可以引導商業銀行轉向有定價能力的中小企業領域，則同樣可以促使商業銀行保持較高的利差水平，同時也支持了實體經濟的發展，較之原來集中在大客戶的貸款業務模式，銀行的實際貸款利率還有可能上升。

　　“同時，同樣也可能出現的情況是，也可能在中國當前商業銀行業務同質化程度較高的條件下，銀行之間容易出現過度競爭，一旦存款上限、貸款下限全面放開，同質化的競爭可能導致實際貸款利率的下浮和存款利率的上浮，銀行的利差短期內可能會面臨較大的壓力，最終可能導致部分定價能力差的銀行受到顯著沖擊，乃至面臨退出的風險。”他說。

　　巴曙松預計“十二五”期間利率市場化的可能圖景是：第一，大力推動非金融企業債務工具的發行及其利率的市場化，繼續擴大市場化定價的直接融資的比重；第二，推出存款保險制度，設立專門的存款保險機構；第三，選擇合適的金融機構進行試點，并將試點影響范圍限制在一個可控范圍之內；最后，在對試點經驗總結后，擇機推進全面利率市場化。